2025 年，XREAL 超 70% 的收入来自海外市场。
本文为 IPO 早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据 IPO 早知道消息，XREAL Ltd.（以下简称 "XREAL"）于 2026 年 4 月 1 日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和花旗担任联席保荐人。
这意味着，XREAL 或将成为 " 智能眼镜第一股 "。
成立于 2017 年的 XREAL 旗下产品线可归纳为三大主要系列：Air 系列、One 系列，以及 Light-Ultra-Aura 产品线，涵盖不同的价格带、用户需求及产品功能，范围从入门级的空间显示产品到下一代空间计算产品。
其中，Air 系列是 XREAL 入门级且用户基础最广泛的产品线，聚焦沉浸式观影、主机游戏及移动办公等高频场景，同时保持接近普通眼镜的佩戴体验并支持即插即用，连接手机、PC 和游戏主机；
One 系列在此基础上进一步强化显示性能及交互能力。其通过先进的 Micro-OLED 显示技术、XREAL 的定制化 X1 端侧协处理器以及可根据不同光线条件自动调节亮度的电致变色镜片，为用户带来更先进的空间显示体验。
Light-Ultra-Aura 产品线则代表了 XREAL 产品向下一代空间计算的演进—— XREAL 早期的 Light 系列帮助确立了其在市场上的早期地位；Ultra 则为开发者和高阶用户引入了先进的空间感知和完整的 6DoF 交互能力；而 XREAL 的下一代旗舰产品 Project Aura，将实现 FoV 提升至约 70 度，并将集成增强的空间计算和多模态 AI 能力，且预计将在 Google Android XR 平台上运行。
2025 年，XREAL 的 One 系列、Air 系列以及 Light-Ultra-Aura 产品线分别售出 111,355 台、17,403 台以及 4,973 台，平均售价分别为 3,196 元、1,656 元以及 3,665 元。另据招股书披露，今年前两个月 XREAL 的销量为 25,828 台，较 2025 年同期增长 62%。
根据艾瑞咨询的资料，按销售收入计算，XREAL 从 2022 年至 2025 年间每年在全球 AR 眼镜市场中位居第一；按销售收入计算，在涵盖 AR 眼镜和无显示型眼镜的更广泛智能眼镜市场，XREAL 于 2025 年亦在全球排名第二、并于中国排名第一。
根据 XREAL 的规划，其今年的产品线将涵盖：面向大众市场的普及型眼镜 "Project Helen"；与顶级电竞品牌 ROG（玩家国度）合作的专业电竞眼镜 "R1"；以及与 Google（谷歌）共同开发、深度集成空间计算与多模态 AI 能力的下一代旗舰 XR 产品 "Project Aura" 等。
从用户画像上来看，个人用户是推动 XREAL 大规模商业化的核心力量，聚焦沉浸式观影、大屏流畅游戏以及便携的多屏办公。根据艾瑞咨询开展的消费者调研，2025 年，用户平均每次佩戴 XREAL 的 AR 眼镜 90 至 120 分钟，月均佩戴 12 至 18 次，超过行业平均水平。
除消费级产品外，XREAL 亦向企业客户提供技术开发服务——依托在 AR 光学、端侧协处理器、硬件工程和系统集成方面的专业能力，XREAL 支持企业客户针对特定应用场景定制 AR 相关产品。通过与各行业领先企业合作，XREAL 进一步扩展了 AR 在游戏、智能手机及旅游等多种场景中的应用。
值得一提的是，XREAL 是一家 " 生而全球化 " 的中国科技企业——截至 2025 年 12 月 31 日，XREAL 的销售网络已覆盖 40 个国家和地区，且在北美、日本及韩国均设有本地销售与运营团队。2025 年，XREAL 超 70% 的收入来自海外市场。
此外，XREAL 在芯片架构、光学引擎、空间感知算法及操作系统领域，与全球领先的科技公司合作，其与 Google 的合作充分就发挥了两家公司的优势—— XREAL 贡献专为其产品设计的行业领先协处理器、独家的光学技术及工程专长；Google 则注入了操作系统、全球最广泛的移动开发者生态以及 Gemini 多模态 AI 模型能力。此外，通过 Project Aura，XREAL 致力于将 AR 眼镜打造为 Android XR 平台上的核心形态之一，激活数百万开发者，推动大规模普及。展望未来，Project Aura 眼镜有望进化为能够理解用户需求、进行自然对话并主动完成任务的 AI 赋能产品。
事实上，在 XREAL 看来，AR 眼镜的竞争优势在于产品技术栈关键层级的系统级整合，包括光学引擎、端侧协处理器架构、算法和操作系统。因此，XREAL 已构建了 " 自研光机 + 自研芯片 " 的核心护城河，而自主定义的产品策略便于软硬件高度协同，一方面能提升用户体验、支持更快速的产品迭代，另一方面亦能提升长期的可扩展性与成本效益。
截至 2025 年 12 月 31 日，XREAL 拥有 481 项专利，其中发明专利超过 50% ——譬如，XREAL 自主研发了 X-Prism 光学引擎，成功克服在模组厚度和 FoV 方面的局限，将模组厚度降低了约 40%，将 FoV 从 46 度提升至 57 度，使眼镜在轻量化形态下仍能提供大视野、更具沉浸感的视觉体验，XREAL 下一代旗舰产品 Project Aura 设计将 FoV 提升至 70 度；2024 年，XREAL 推出了专为 AR 眼镜设计的端侧协处理器 X1，即使在严格的功耗与散热限制下，也能实现 Motion-to-Photon 低至 3 毫秒的超低延迟，为用户带来流畅、稳定的视觉体验与舒适的佩戴感；此外，XREAL 早在 2020 年就自主研发了 NebulaOS 操作系统，其将传统 2D 界面转换至物理世界中的 3D 交互式应用。随着 Android XR 的接入，其支持多窗口併发、手势交互与语音控制，使资讯和应用程式能够在更具沉浸感的三维环境中呈现。
在产能端。XREAL 于 2021 年在江苏省无锡市建成了自动化制造基地，实现了从来料检验、微米级光学引擎组装到全面成品测试及出货的端对端内部管控。同时，根据艾瑞咨询的资料，XREAL 的核心模组良率远超行业平均水平。
财务数据方面。2023 年至 2025 年，XREAL 的营收分别为 3.90 亿元、3.94 亿元和 5.16 亿元；同期，XREAL 的毛利率分别为 18.8%、22.1% 和 35.2%，呈持续上升趋势。换言之，随着销量的增加，XREAL 已实现规模经济，并提高了各产品的边际成本效率。
成立至今，XREAL 已获得阿里巴巴、快手、顺为资本、洪泰基金、华创资本、浦东科创、蔚来资本、云锋基金、商汤、中国互联网投资基金、中金资本、金浦投资、光大控股、Gentle Monster、红杉中国、爱奇艺、CPE 源峰、立讯精密、高瓴创投、新微资本、无锡新投、视涯科技、曦晨资本、冠宇电池、厚雪资本等知名机构及产业方的投资。
在今年 1 月完成 IPO 前最后一轮融资后，XREAL 的估值为 8.33 亿美元。
XREAL 在招股书中表示，IPO 募集所得资金净额将主要用于持续的研发投资，包括技术开发与产品升级；全球品牌建设以及销售与分销网络的强化；建设新的自营生产线并升级现有生产基础设施；通过内部系统的部署和升级，提升管理及运营效率；以及用作营运资金及一般企业用途。
本文由公众号 IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系 C 叔↓↓↓
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