4 月 1 日，三力制药（SH603439，股价 11.34 元，市值 41.37 亿元）公告称，公司与贵州汉方制药有限公司签署《药品上市许可持有人转让协议》，汉方制药将其持有的顺铂氯化钠注射液等 16 个药品上市许可及相关权益转让给三力制药，转让价款（含税）仅为 200 万元。

根据公告，顺铂氯化钠注射液被明确为本次转让的 " 核心品种 "。从市场规模来看，顺铂注射液属于成熟稳定型品种。根据复星医药今年 2 月发布的一则公告，2024 年，顺铂注射液于中国境内的销售额约为人民币 1.65 亿元（这一销售额不包括中国港澳台地区）。

200 万收购 16 个药品：顺铂氯化钠注射液成核心   是 " 捡漏 " 还是 " 接盘 "？

根据公告，顺铂氯化钠注射液被明确为本次转让的 " 核心品种 "。这种 "1+15" 的交易结构意味着，三力制药实际上是为顺铂氯化钠注射液这一个品种支付了 200 万元，其余 15 个品种相当于 " 打包赠送 "。

公开信息显示，顺铂氯化钠注射液是一种广谱抗肿瘤化疗药，属于第一代铂类药物，被广泛用于小细胞肺癌、非小细胞肺癌、睾丸癌、卵巢癌、宫颈癌等多种实体瘤的治疗。该药品已被纳入《国家基本医疗保险药品目录》（乙类）和《国家基本药物目录》，是临床常用的 " 基石性 " 抗肿瘤药物。

从市场规模来看，顺铂注射液属于成熟稳定型品种。根据复星医药今年 2 月发布的一则公告，IQVIA CHPA 最新数据显示，2024 年，顺铂注射液于中国境内的销售额约为人民币 1.65 亿元（这一销售额不包括中国港澳台地区）。虽然面临卡铂、奥沙利铂等第二代、第三代铂类药物的竞争，以及靶向药、免疫治疗药物的市场分流，但其作为经典化疗药物的临床地位依然稳固。

从竞争格局来看，顺铂氯化钠注射液的生产工艺成熟，国内拥有生产批文的企业较多，市场竞争较为充分。在药品集采常态化的背景下，这类成熟仿制药的价格和利润空间已被大幅压缩。

从受让方角度看，三力制药则以极低成本一次性获得了 16 个药品批文，快速切入肿瘤治疗领域，丰富了产品管线。

三力制药业绩大幅下滑：净利润预减超八成   商誉减值成 " 业绩杀手 "

三力制药 2025 年的业绩表现并不乐观。

根据公司发布的业绩预告，三力制药预计 2025 年实现归属于母公司所有者的净利润为 3600 万元至 5200 万元，与上年同期的 2.74 亿元相比，同比减少 81.02% 至 86.86%。扣除非经常性损益后的净利润预计为 2300 万元至 3400 万元，同比减少 87.31% 至 91.42%。

三力制药的核心产品是开喉剑喷雾剂（儿童型），2024 年，仅呼吸系统用药一类就贡献了近 14.55 亿元营收，占公司营业收入的 67.83%。

然而，2025 年该产品遭遇挑战。根据公司 2025 年中期报告，受呼吸道感染疾病流行强度减弱影响，呼吸道感染相关药品市场需求整体收缩，致使公司核心产品开喉剑喷雾剂（含儿童型）销量同比减少。

导致三力制药 2025 年净利润骤降的最直接原因，则是高达 1.3 亿元的商誉减值准备。

这笔商誉源自 2023 年公司对汉方药业的收购。虽然名字相似，但汉方药业和转让方汉方制药是两家公司。2023 年，三力制药收购汉方药业控股权，收购后持股比例达 75.90%（后增至 98.80%），并因此形成商誉约 3.35 亿元。

然而，2025 年，被寄予厚望的汉方药业未能交出满意答卷。根据公告，因汉方药业产品市场需求放缓和行业竞争加剧，其业绩同比下降较为明显。基于谨慎性原则，公司预计计提商誉减值准备约 1.3 亿元，一次性的大额减值对当期利润造成了巨大冲击。

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