赛美特再递表港交所，业绩亮眼，高溢价收购疑点解决了吗

据智通财经网报道，近日，赛美特再次向港交所主板递交上市申请，这是其继 2025 年 9 月后第二次递表。相比首次申报，如今的赛美特带着更快的增长曲线、更高的估值及更明确的行业优势重返资本市场。

首先，行业定位已明显提升。根据灼识咨询数据，以 2024 年先进工业工业软件收入计，公司已成为国内最大的中国提供商，市占率达 1.5%，并在半导体智能制造软件领域位列中国首位，是少数实现盈利的国产工业软件企业之一。

业绩表现则为此次递表提供了更直接的支撑。2025 年营收达到 7.31 亿元，同比增长 46.4%；经调整净利升至 9726 万元，延续增长态势。横向对比来看，同样冲刺 IPO 的哥瑞利当年营收仅 3 亿元且仍在亏损——赛美特已经率先跑通 " 规模与盈利并行 " 的路径。

支撑增长的，是客户覆盖与产品体系的同步扩展。截至 2025 年底，公司服务 843 家客户，覆盖六家头部晶圆厂，并凭借全自动 CIM 系统在多家 12 英寸晶圆厂实现量产验证，技术壁垒开始外显。与此同时，" 智能制造 + 经营管理 " 双业务驱动成型，其中经营管理业务两年增长超过 217%，逐渐成为第二增长曲线。

资本的选择进一步强化了其行业位置。2025 年，赛美特全年获得 8 亿元融资，估值从 56.1 亿元提升至 73 亿元，引入国家大基金三期等战略投资方，既补充现金，也为公司上市路径增添 " 行业背书 "。

但高速扩张并非无忧。公司毛利率已连续三年下滑至 35.6%，经营管理业务毛利率更降至 24%；客户与供应链集中度仍偏高；治理结构集中也意味着外部制衡有限，这些都可能影响其上市后的盈利质量与成长确定性。

据每日经济新闻，赛美特在 2022 年至 2025 年上半年实施了至少 8 宗股权投资，其中在 2022 年以 8983.00 万元对上海昊声电子信息技术有限公司 100% 股权的高溢价收购背后存在一系列蹊跷之处。首先，这一交易带来了超过 8000 万元的商誉，其交易对象也与赛美特的控股股东之间存在交集。其次，上海昊声在被收购后仅仅半年左右，又实施了开支金额高达 9070 万元的股票奖励计划。

天眼查显示，在上海昊声于 2023 年 3 月真正成为赛美特的全资子公司之前，多家公司新进入了上海昊声的股东行列，这些公司身份并不简单，同时也持有赛美特控股股东的股份，而这与招股书所披露的并不一致。

在收购上海昊声之后的 2023 年底，赛美特又通过上海昊声进一步以高溢价收购了至少三家公司，其中一家标的公司正是上海昊声的供应商 H，而赛美特却又将这家供应商列为了公司 2024 年和 2025 年上半年的前五大供应商之一。

总体来看，本次递表更像是赛美特争取 " 从高速增长走向可持续增长 " 的关键节点：它已经补齐了 " 规模、盈利与资本 " 的关键拼图，但能否穿越行业周期、守住盈利能力，才是资本市场最终关心的答案。

（综合智通财经网、每日经济新闻）