昨天，港股迎来了 2026 年一季度最后两家 IPO ——铜师傅和傅里叶。

值得注意的是，这两家公司上市首日的表现分化极大，傅里叶以 100% 的涨幅跻身一季度新股上市首日涨幅榜前十，铜师傅最终以 49.17% 的跌幅成为今年一季度首日表现最差的新股。

或许这也意味着，2026 年港股 IPO 将会迎来一个全新的局面。

接下来让我们一起来看看一季度港股 IPO 的具体情况。

2026 年一季度，港股一共迎来 40 只新股上市（其中岚图汽车通过介绍上市方式，未发行新股），较 2025 年一季度的 16 家增长了 150%；新股首发募集资金累计约 1099.26 亿港元，已经超过了 2022 年全年的 1032 亿港元，更是远高于 2023 年和 2024 年全年。

数据来源：iFind，格隆汇整理

从各月的表现来看，今年 1-3 月 IPO 首发募资金额分别为 423 亿港元、501 亿港元、175 亿港元，上市新股数量分别为 13 家、11 家、16 家，均远高于去年同期。

2026 年一季度，港股 IPO 募资金额排名前 3 的新股分别是牧原股份、东鹏饮料、澜起科技，分别募资 120.99 亿港元、110.99 亿港元、80.99 亿港元，这 3 家公司都是 A+H 双重上市。

此外，壁仞科技、大族数控、MINIMAX-W、兆易创新、豪威集团、智谱的募资规模也都在 50 亿港元以上。

当然，也有少数公司募资金额较小，例如，BBSB INTL 的募资金额仅 0.75 亿港元。

按同花顺一级行业来划分，2026 年一季度在港股上市的 39 家企业中（未包含岚图汽车），来自信息科技行业的新股数量最多，为 22 家，占总数量的 56.41%，募资金额为 658.69 亿元，占总金额的 67.79%。

其次是消费品行业，非日常和日常消费品合计上市了 7 家公司。

从上市首日涨跌幅表现来看，今年在港股上市的 40 只新股中，共 33 家在上市首日收涨，2 家收平，5 家收跌；上市首日破发率为 12.5%，较 2025 年的 27.4% 进一步下降，创下了自 2017 年以来最低的破发率。

从趋势来看，2021 年创下 45.7% 的破发率高峰，此后几年破发率整体趋势有所下降。

当然，2026 年仅过去了一个季度，后续表现还有待观察。

从个股表现来看，今年一季度有 6 家新股上市首日涨幅超过了 1 倍，包括海致科技集团、极视角、徳适 -B、MINIMAX-W、乐欣户外、傅里叶，其中海致科技集团以 242.2% 的涨幅录得今年上市首日涨幅榜冠军。

大部分新股在上市后经过短暂的表现后，普遍走势偏弱，但是智谱和 MINIMAX-W 给出了不一样的范本。

智谱和 MINIMAX-W 这两家大模型公司在今年 1 月前后脚登陆港股，上市首日分别上涨 13.17%、109.09%，此后继续保持上涨趋势。截至 3 月 31 日，两家公司的累计涨幅都达到了 5 倍左右。

今天，智谱更是再度大涨 31%，市值迈入 4000 亿港元大关。

不过，也有公司表现不如人意，除铜师傅收跌 49.17% 以外，还有优乐赛共享、泽景股份首日收盘也跌了 30% 以上。

除上市数量和募资金额大幅增加外，今年港股 IPO 的认购也非常火爆：共有 21 家公司的公开发售认购倍数超过了 1000 倍。

其中，BBSB INTL 因为发行规模较小，公开发售有效认购倍数超过了 1 万倍；优乐赛共享、海致科技集团、华沿机器人的公开发售认购倍数则均超过了 5000 倍，热度较去年有过之而无不及。

港股打新的中签率分化比较大，仅豪威集团和牧原股份两家公司的一手中签率达到 100%，8 家公司的一手中签率在 10% 至 30% 之间，其余 29 家新股的一手中签率都不足 10%，较去年明显下降。

今年公开发售部分中签率下降的原因在于，港交所在 2025 年 8 月实施了 IPO 发售与定价机制改革，强化了专业投资者在新股定价中的话语权。8 月新规允许新上市申请人选用机制 A 或机制 B，作为首次公开招股发售的分配机制。

机制 A 下，公开认购的初始分配份额设定为 5%，最高回拨上限从 50% 下调至 35%。

机制 B 下，引入新的机制选项，要求发行人事先选定一个分配至公开认购部分的比例，下限为发售股份的 10%（上限为 60%），并无回拨机制。机制 B 下分配至公开认购部分的最大百分比由原建议的 50% 上调至 60%。

新规实施后上市的新股绝大多数采用了机制 B，并且大部分公司将分配至公开认购部分的比例确定为下限 10%，面向个人投资者的配售比例相对较低，因此也提高了个人投资者参与港股打新的门槛。

基石方面，今年上市的 39 家公司（不含岚图汽车）中，有 35 家公司引入了基石投资人，其中智谱、MINIMAX-W、壁仞科技、牧原股份的基石占比超过了 50%；优乐赛共享、德适 -B、傅里叶、凯乐士科技则没有引入基石。

值得注意的是，A+H 上市的热度从去年延续至今。据不完全统计，截至 3 月 31 日，年内已有 15 家 A 股公司成功在港二次上市，占比超过 37%。

此外，年内还有 100 余家 A 股上市公司处于赴港上市的不同阶段。

港交所网站显示，2026 年一季度，港交所受理的新申请企业约 190 家，截至 2025 年年底未处理完的现有申请及重新申请共 371 家。

截至 3 月 31 日，已获上市委员会批准、待上市的企业有 17 家，处理中的企业有 409 家。

去年以来的 IPO 热潮也引发了投资人对大额解禁的关注。

按照港交所规则，基石投资者常规锁定期为 6 个月，控股股东锁定期为 6 至 12 个月。这也就意味着，近两年的上市高峰将对应着滞后半年至一年的解禁高峰期，2026 年全年总解禁规模预计将超 1.6 万亿港元。

根据海通国际的数据，从时间分布来看，2026 年上半年港股解禁规模预计超过 4500 亿港元；2026 年 9 月预计将迎来约 5816 亿港元的解禁高峰窗口，主要来源为紫金黄金国际解禁市值约 4955 亿港元。

另外，还有几个月份的解禁市值超过 1000 亿港元，包括：7 月的 2480 亿港元、12 月的 1760 亿港元、3 月的 1361 亿港元、6 月的 1110 亿港元以及 10 月的 1150 亿港元。

数据来源：海通国际、格隆汇

政策方面，今年一季度最受关注的政策莫过于港交所拟扩大保密申请范围。

3 月 13 日，港交所刊发《咨询文件》，就一系列有关提升香港上市机制竞争力的建议征询市场意见，主要措施包括优化不同投票权上市规定，以及便利在海外上市的发行人来港上市等。咨询期 8 周，至 5 月 8 日结束。

其中在以保密形式提交上市申请方面，由保密提交上市申请的选项仅限于合资格的第二上市申请人、生物科技公司及特专科技公司，或个别情况下获得豁免的公司，建议放宽至所有新申请人都可选择以保密形式提交上市申请。

据港媒近期消息，香港财政司司长陈茂波表示，政府致力于保持 IPO 的强劲势头，首要任务是确保有源源不绝的优质发行人来到香港。香港 IPO 发行量在 2025 年创下四年新高，而今年开局势头继续强劲。

陈茂波在强调 IPO 市场重要性的同时，亦必须确保由优质发行人主导市场。他表示，吸引资金来港并非问题，去年已有大规模资金的净流入。然而声誉、信任及市场信心是 IPO 市场的核心，因此在处理上市申请时将继续保持非常审慎兼且谨慎的态度。