中国 3 月 RatingDog 制造业 PMI 报告显示，通胀压力为 2022 年 3 月后最大。

4 月 1 日，标普全球与 RatingDog 联合发布中国最新采购经理人指数（PMI）显示，中国 3 月 RatingDog 制造业 PMI 录得 50.8，连续第四个月位于荣枯线上方，但较 2 月的 52.1 明显回落。

与此同时，投入品价格通胀加速至 2022 年 3 月以来最高水平，供应商交货时间拉长幅度创逾三年新高。

RatingDog 创始人姚煜表示，尽管国内政策基调总体稳健，但国际地缘政治冲突持续推高油价，并加剧大宗原材料市场的波动，这一输入性通胀因素预计将在 4 月继续对制造商的成本构成 " 严峻考验 "。

扩张动能放缓，但就业创五年最长连增纪录

3 月 PMI 的五个分项指标均对总指数形成正向贡献。

新订单继续增长，受益于市场需求回暖、客户拓展、业务扩张、促销活动及价格竞争力提升，但扩张速度较 2 月多年高位有所放缓，仍为近六个月次快水平。新出口订单同样录得增长，但增速弱于上月。

产出连续第四个月扩张，消费品和中间品生产商均有所增长，投资品产出则大致持平。由于产出增速放缓而订单持续流入，在手订单积压量以更快速度增加，企业将其归因于客户需求上升、产能约束及人员变动。

用工方面，制造业连续第三个月实现就业增长，为 2021 年中旬以来最长连续招聘周期。采购活动同步扩张，但增速亦较 2 月有所回落。

价格压力骤升，供应链出现逾三年最大扰动

成本端是 3 月报告中最为突出的风险信号。

投入品价格通胀率大幅加速，达到 2022 年 3 月以来最高水平，并超出调查长期均值。受此驱动，产出品价格涨幅同步扩大至四年高位，同样高于历史均值。

供应链层面，交货时间 5 个月来首次出现延长，且延长幅度为 2022 年 12 月以来最大。企业将供应商延误归因于供应链中断、原材料价格高企且波动加剧，以及供应商产能受限。

库存方面，采购库存小幅增加，与产出放缓节奏一致；成品库存则略有收缩，反映企业在一定程度上动用现有库存来执行订单。

生产前景维持乐观，内外部环境共塑复杂格局

尽管成本压力上升，受访制造商对未来 12 个月的生产前景仍维持正面预期。

信心来源包括客户需求持续改善、产能与新产品投资、效率提升以及政府政策支持。整体乐观情绪较 2 月高点有所回落，但强于去年 12 月和今年 1 月。

姚煜指出，宏观环境对制造业呈现出更为复杂的图景。

国内层面，2026 年政府工作报告将 GDP 增长目标设定在 4.5% 至 5% 的弹性区间，基本符合市场预期，体现 " 稳中求进 " 的政策取向，预计对制造业活动形成适度支撑。

国际层面，持续的地缘政治冲突令油价维持高位，并加剧关键原材料市场的波动与成本压力。

本次调查数据采集时间为 2026 年 3 月 12 日至 23 日，样本覆盖约 650 家制造商，由 RatingDog 与标普全球联合编制。