开源证券股份有限公司近期对海尔生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：国内市场稳步复苏，海外版图持续扩宽》，给予海尔生物买入评级。

海尔生物 ( 688139 )

2025 年利润端承压，海外市场和新产业发展势头良好，维持 " 买入 " 评级公司 2025 年实现营收 23.29 亿元（+1.96%，同比，下同），归母净利润 2.51 亿元（-31.61%），利润承压系贸易摩擦、行业需求恢复及公司中长期战略投入。2025Q4 实现营业收入 5.67 亿元（+13.09%），归母净利润 0.52 亿元（-8.96%）。公司 2025 年毛利率为 46.79%（-1.20pct），主要系子公司新建工厂产能爬坡对制造费用的扰动，净利率为 10.96%（-5.73pct）。2025 年公司销售费用率为 15.43%（+2.72pct），管理费用率为 8.28%（+0.34pct），研发费用率为 13.88%（+0.47pct）。公司发布 2026 年员工持股计划草案，考核目标为 2026/2027 年营业收入同比分别 10%/10%，彰显公司发展信心。考虑到公司行业复苏节奏和公司中长期投入，我们下调 2026-2027 年并新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润分别为 2.78/3.22/3.79 亿元（原值 5.44/6.56），EPS 分别为 0.88/1.02/1.20 元，当前股价对应 P/E 分别为 35.9/30.9/26.3 倍，但公司国内市场稳步复苏，海外市场加速布局、新产业持续发力，增长态势良好，维持 " 买入 " 评级。

海外市场高歌猛进，国内市场稳步复苏

海外：2025 年公司实现海外收入 8.4 亿元 ( +17.9% ) ，占主营收入比重提升至 36%。其中欧洲 / 亚太 / 美洲 / 非洲区域增长 16.0%/26.0%/12.2%/17.8%。公司超低温及低温系列产品在英国、意大利、澳大利亚等 6 国的市场份额位居第一，公司重点发力海外市场建设，2025 新搭建日本、巴西等 6 地在地化运营体系，加强亚太和欧洲等市场推广。国内：2025 年实现国内收入 14.7 亿元（-5.5%），自 2025Q3 起环比向好，第四季度同比增长 14.5%，高校科研机构渠道占比和复购客户数量持续向好，超低温、低温市场占有率稳步提升。

内修科研创新促发展，外拓并购整合铸平台

公司研发投入 3.2 亿元，发明专利累计获得数同比增长超 40%，新品上市及时率提升 11%，11 类产品方案首发或首创。基于开放的技术平台体系，智慧用药、血液技术、实验室解决方案等产业的产品线持续丰富，发展势能加速释放。2025 年公司新产业收入占比 48.5%（+8.8%）。智慧用药 / 血液技术 / 实验室解决方案产业增长 18.8%/14.8%/4.9%。并购：公司完善的整合体系，构筑产业发展新格局并提升并购公司价值。截至 2025 年，公司并购子公司的资本回报率整体保持双位数，并购业务收入 CAGR 达 30%，对整体收入贡献超 30%。例如，海尔血技（重庆）并购后收入 CAGR 达双位数，产能提升 2 倍，稳居国内第一。

风险提示：行业需求恢复不及预期；海外市场拓展不及预期。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。