太平洋证券股份有限公司王亮 , 王海涛近期对宝丰能源进行研究并发布了研究报告《产能扩张驱动业绩高增，煤化工 + 新能源支撑公司持续成长》，给予宝丰能源买入评级。

宝丰能源 ( 600989 )

事件：公司发布 2025 年年报，实现营业收入 480.38 亿元，同比增 45.64%，归母净利润 113.5 亿元，同比增长 79.09%。公司拟每 10 股派发现金红利 7 元。

产能扩张驱动公司业绩大幅增长。根据 2025 年年报，公司营业收 480.38 亿元，同比增长 45.64%，归母净利润 113.5 亿元，同比增长 79.09%。其中，第四季度归母净利润 24 亿元，同比增长 33.29%。公司 2025 年业绩增长的核心驱动力是内蒙古 300 万吨 / 年烯烃项目的全面建成投产并高效运营。该项目的顺利达产使公司聚烯烃总产能跃升至 520 万吨 / 年，成为国内规模最大的煤制烯烃生产商。受此拉动，2025 年公司烯烃业务营收 376.06 亿元，同比增长 95.19%，毛利率 38.16%，较上年提升 3.97 个百分点。进入 2026 年，受益于油煤价差扩大，公司盈利能力有望进一步提升。

煤化工 + 新能源支撑公司持续成长。公司长年深耕煤化工领域，凭借先进的 DMTO-III 代技术及规模化优势，构筑的成本护城河随着内蒙古项目产能投产得到进一步强化，单位投资强度显著下降。同时，内蒙古项目地处鄂尔多斯煤炭核心区，原料采购成本及运输成本优势明显。宁东四期 50 万吨 / 年烯烃项目建设进展顺利，计划于 2026 年底建成投产，将为公司贡献新的增长动能。在海外高成本产能（如欧洲、日韩）加速退出、油价大幅上涨的背景下，公司的煤制烯烃业务有望进入高景气周期。另一方面，公司未来规划聚焦风光氢储与煤化工融合，三期 25 万吨 / 年 EVA 项目进入试产阶段，同时推进针状焦、醋酸乙烯等新材料项目建设，将支撑公司持续成长。

投资建议：预计公司 2026/2027/2028 年 EPS 分别为 2.04/2.09/2.24 元，给于 " 买入 " 评级。

风险提示：原材料价格波动、产品价格波动、项目进展不及预期、行业产能过剩风险、需求下滑、行业竞争加剧等。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 21 家；过去 90 天内机构目标均价为 38.89。

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