假设回到 2010 年，有人把还没 IPO 的 Facebook、Twitter、Tesla、Uber 打包进一支股票里，你买不买？

大洋彼岸，这样一支独角兽组合包被买爆了。

近日，将 Anthropic、OpenAI、SpaceX 等超级公司作为底层资产，一支叫 VCX 的基金成功在纽交所 IPO 敲钟了。然后戏剧性一幕上演：仅不到一周，VCX 盘中股价最高暴涨至 575 美元，较发行价涨幅超 1700%。令人惊叹。

FOMO 热烈至此，有人称，这是 " 史上最疯狂泡沫股 "。

今年最妖 IPO，散户买爆了

有些神奇，VCX 的母公司 Fundrise 本来是做房地产众筹的。

2010 年，来自华盛顿的 Ben Miller 和 Dan Miller 两兄弟突发奇想：为什么普通人不能直接投资优质房地产项目？于是他们创立了 Fundrise。经营很成功，在积累数十亿美元的管理规模后，Fundrise 于 2022 年进军风险投资领域，推出了基金 VCX。

还是那套熟悉的平权模式—— VCX 要让普通人也能投资顶级科技独角兽。

3 月 19 日，VCX 正式登陆纽约证券交易所。在其持仓中，Anthropic、Databricks、OpenAI 占比分别为 20.7%、17.7% 和 9.9%。国防 AI 初创公司 Anduril、民营航天巨头 SpaceX、游戏平台 Epic Games 也在前十大持仓行列。

这些公司的共同点是：赛道性感，行业巨头，并且，都还没有股票代码。

VCX 官网极具感染力地写道：现在，顶级科技巨头保持私有化的时间越来越长，普通投资者被拒之门外，VCX 改变了这一切，让个人今天就能投资未来的伟大科技公司。

愿景如此宏大，管理费每年只收 1.85%。

市场用疯狂回应。上市一周内，VCX 股价从首日开盘价的 31.25 美元一路暴涨，最高涨超 1700% 至 575 美元，直到 3 月 26 日，VCX 才开始掉头回调。

按最朴素的逻辑推敲，此番大涨，那些原始股东们一定赚翻了。

令人惊喜的是，这一次，账面赚翻的不是顶流 VC 们，而几乎都是散户——招股书显示，VCX 几乎没有传统意义上的十大机构股东，超过 90% 的股份由超 10 万名普通的散户持有，这些投资者是在基金上市前就已经认购的老股东。

但赚翻还只是账面。对于绝大多数买了 VCX 的散户，真正的黎明尚未到来。

根据规定，在 2026 年 2 月 20 日之前购买的 VCX 股份受到为期 6 个月的严格锁定期限制，只有极少数通过 Fundrise 平台在上市前获得少量股份的投资者不受该禁售期限制，不过他们被限定只能购买价值不超过 1 万美元的股份。

史上最大泡沫？

谁都不想接最后一棒

眼前这一批，正是历史上估值增长最快的公司。

VCX 持仓前三名 Anthropic、Databricks、OpenAI，均是大洋彼岸如日中天的 AI 巨头：

Anthropic 2021 年成立，旗下 Claude 是当下最强 Agent 之一，2021 年 A 轮融资时估值尚为 4610 万美元，上个月这家公司完成 300 亿元融资后整体估值已达 3800 亿美元；

Databricks 是一家 2013 年成立的大数据 AI 公司，从成立至今经历了十余轮融资，最新估值约 1340 亿美元；

OpenAI 作为全球 AI 领头羊，今年 2 月完成了 1100 亿美元融资，投后估值直达 8400 亿美元；

此外，VCX 持仓中还包括马斯克的商业航天公司 SpaceX、被称为国防领域特斯拉的 Anduril 等，这些公司均估值不菲，SpaceX 更是奔向万亿美元。

正因如此，这也是将要创造史上最大 IPO 的一批公司。

尤其是 SpaceX，其计划近期提交招股说明书，目标是在 6 月挂牌上市，相关人士预计，这次 IPO 中或拟募资超 750 亿美元，目标估值或达到约 1.75 万亿美元。同样的，Anthropic、OpenAI、Databricks 均传出要在今年 IPO 的消息。

对投资者来说，只需买一手 VCX 股票，就可以参与一批顶级科技巨头们的敲钟故事——这份预期的确令人热血沸腾。

但不可忽视的是，眼下，VCX 奇高的溢价已经正在透支预期。

VCX 上市时净资产价值约为每股 19 美元，以其上市来盘中最高价 575 美元计算，足足较净资产价值翻超 3000%。这就意味着，投资者为了买入 1 美元的底层资产，最高支付了近 30 美元的惊人溢价。

而当 VCX 的一箩筐底层资产上市，是否能创造高达 30 倍的涨幅却是未知数。

现实世界，泡沫也隐约显现。3 月 26 日，在此前 5 个交易日中累计涨了近 350% 的 VCX 结束了连续涨势，跌幅一度下探至 -50%，紧接着 3 月 27 日，VCX 继续暴跌 33%，最新报收 173 美元 / 股。

（VCX 上市以来股价走势）

" 当出现如此夸张的溢价时，它所隐含的底层资产估值已经完全脱离了财务常识，这标志着该标的已经彻底沦为散户的一场投机与赌博狂热。" 晨星的股票策略主管 Jack Shannon 对此直言不讳。

一代人有一代人的 FOMO

这是当下极具代表性的一幕 FOMO 折射。

VCX 持仓的底层资产锚定了 AI、太空探索赛道，正是眼下全世界最具共识的星辰大海。面对错过下一个时代的恐惧，狂热投资者迫切需要一个能安放 FOMO 的超级容器。

不由感慨，一代人有一代人的 FOMO。

回望新世纪时，亚马逊让资本对电子商务将颠覆一切的叙事陷入疯狂，其股价在短短两年内翻了数十倍。再到下一个十年，Facebook 凭借对全球社交网络的绝对垄断和印钞机般的变现能力，让华尔街顶级投行在它上市前争抢内部配额。

而从今天把时间往回拨 10 年，Uber 还是全球估值最受瞩目的未上市独角兽，它的叙事是：颠覆全球人类的出行方式。彼时全球最顶尖的 VC、主权财富基金甚至跨界资本都在疯狂争抢其份额，估值在极短时间内从百亿美元狂飙至近 700 亿美元。

视线拉回中国，同样不乏关于 FOMO 的集体记忆。譬如 2018 年，此时 A 股的痛点沉浸在完美错过了中国互联网最黄金的十年中——诸如阿里、腾讯、百度、京东以及网易等最顶尖的互联网巨头都在美股或港股上市。

彼时为了迎接海外上市的科技巨头以及国内顶尖独角兽回归 A 股，监管层特批成立了 6 只战略配售基金（俗称独角兽基金），认购门槛极低，上限高达每人 50 万。但短短几天内，独角兽基金就筹集了上千亿元。

资产的标签永远在变，一代人总有一代人的疯狂，一代资金有一代资金的焦虑。

但也不必嘲笑，每次资本用真金白银吹起一个巨大泡沫，这些泡沫也最终会沉淀成通往下一个时代的现实基座。

毕竟，海面不汹涌，怎么会卷起真正的时代巨浪呢？

本文来源投资界，作者：冯雨晨，原文：https://news.pedaily.cn/202603/562177.shtml

【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号 ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载，须在微信原文评论区联系授权。违规转载必究责。】