文 | 恒心  

来源 | 博望财经

近日，一则简短的人事变动公告在白酒行业激起涟漪。

徽酒龙头企业迎驾贡酒宣布，总经理秦海因 " 工作调整 " 原因提前半年辞任，接棒者是曾在 2018 年至 2023 年担任该职务的销售老将杨照兵。这已是两人第三次在总经理职位上 " 换防 "，而这一次的交接，距离杨照兵上次卸任仅过去两年半时间。

表面上看，这不过是企业内部一次正常的人事轮替。但细究时间节点与业绩背景，这场换帅更像是一场迫不得已的 " 救火行动 "。秦海原定任期至 2026 年 9 月 8 日，提前半年离任的背后，是迎驾贡酒连续四个季度营收与净利润双双下滑的残酷现实。

更令人担忧的是，这场人事调整恰逢迎驾贡酒核心产品 " 生态洞藏 " 系列因商标纠纷被迫更名、百亿营收目标悄然搁置的多重困境。

作为一家老牌区域酒企，迎驾贡酒正面临自 2015 年上市以来最严峻的挑战。

这场换帅能否成为扭转颓势的转折点，还是仅仅延缓了危机的爆发？答案似乎并不乐观。

业绩 " 自由落体 " 下的救火式换帅

迎驾贡酒此次人事调整最直接的导火索，是其业绩的断崖式下滑。

据财报显示，自 2024 年第四季度以来，迎驾贡酒已连续四个单季度出现营收与净利润双双负增长的局面。这种持续性的业绩恶化，在白酒行业整体调整的背景下显得尤为刺眼。

2025 年前三季度，迎驾贡酒实现营业收入 45.16 亿元，同比下降 18.09%；归母净利润 15.11 亿元，同比下降 24.67%；其中第三季度单季归母净利润降幅更是达到 39%。

更值得关注的是现金流指标——经营活动产生的现金流量净额仅为 7.89 亿元，同比大幅萎缩 38.13%。对白酒企业而言，现金流是比利润更真实的经营 " 试金石 "，其大幅下滑直接印证了渠道梗阻的核心症结：货压在经销商手中，终端动销疲软，经销商打款意愿持续低迷，形成了 " 生产 - 压货 - 回款难 " 的恶性循环。

与业绩下滑同步的是迎驾贡酒年度经营目标的全面失守。据 2024 年年度股东大会会议材料，迎驾贡酒 2025 年度主要财务预算目标为：营业收入 76 亿元（同比增长 3.49%），净利润 26.2 亿元（同比增长 1%）。然而从前三季度的表现来看，这一目标实现的可能性很低。

要实现全年 76 亿元的营收目标，意味着第四季度需实现超 30 亿元的营收，相当于前三季度总营收的近七成。在白酒行业整体疲软、消费不振的背景下，这近乎天方夜谭。

在此背景下，杨照兵的 " 二进宫 " 被赋予了明确的救火使命。

据《经济观察报》报道，中国酒业独立分析师肖竹青表示，此次杨照兵回归带有明确的扭转颓势的使命，在当前行业动销不畅、渠道去库存压力加剧的背景下，其多年根植销售一线的经验，能够帮助迎驾贡酒快速梳理渠道问题，缓解经销商回款压力。

然而，这种 " 老将出马 " 的安排也暴露出迎驾贡酒人才梯队建设的短板——在业绩承压时，只能依赖内部老将轮换，缺乏新鲜血液的注入。

另一个微妙的信号是，曾被迎驾贡酒反复提及的 " 百亿营收 " 目标在此次换帅后悄然隐退。在业绩连续滑坡的现实面前，继续坚持百亿目标只会加剧渠道负担、消耗企业资源，搁置目标反而能让企业轻装上阵，聚焦核心问题的解决。

核心产品失守与市场困局

如果说业绩下滑是表象，那么核心产品 " 生态洞藏 " 系列的商标失守则是迎驾贡酒面临的深层危机。

这场持续七年的商标纠纷，最终以迎驾贡酒的全面败诉告终，直接动摇其营收根基。

纠纷始于 2017 年，迎驾贡酒多次申请 " 迎驾贡酒 · 生态洞藏 " 商标，而位于安徽省六安市的临水酒业则以 " 与其在先使用的‘洞藏’相关权利冲突 " 为由，向国家知识产权局提起无效宣告申请。2024 年，知识产权局作出裁定：迎驾贡酒的 " 生态洞藏 " 系列商标全部无效。迎驾贡酒不服裁定提起行政诉讼，但一审、二审均败诉。

这一纸判决的代价是惨重的。

" 生态洞藏 " 系列自 2015 年推出以来，销售额从最初的 5000 万元一路飙升至超 40 亿元的体量，在迎驾贡酒整体营收中的占比逼近 60%。在洞藏系列火热的 2022 年，迎驾贡酒以 16.42 亿元的扣非净利润，超越了口子窖的 15.33 亿元，可以说洞藏系列赋予了迎驾贡酒第二次生命。

败诉后，迎驾贡酒被迫将 " 洞藏 " 系列更名为 " 贡酒 "，核心产品由 " 洞 6"" 洞 9" 变更为 " 贡 6"" 贡 9"。然而更名容易，消费者认知建设却不容易。这一变化在市场上引发了广泛困惑。

据《懂酒谛》报道，近期安徽一位终端商户在社交平台发文求助，称因 " 迎驾贡酒 · 生态洞藏 " 系列更名，店内数十件库存无处消化，且厂商拒绝退换，经营陷入困境。这种认知断层不仅影响了终端销售，更动摇了品牌多年来建立的 " 生态、健康、陈香 " 的产品形象。

与产品危机相伴的是渠道结构的单一化风险。2025 年前三季度经营数据显示，迎驾贡酒批发代理渠道销售收入占比超九成，直销（含团购）渠道收入不足 10%。这种过度依赖传统经销体系的模式，在当前白酒行业转向存量竞争的背景下，风险被进一步放大。

作为典型的区域酒企，迎驾贡酒对安徽本土市场的依赖度常年维持在六成以上。2025 年前三季度，迎驾贡酒省内收入占比超七成。然而，安徽省内白酒市场规模有限，" 一超两强 "（古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖）的竞争格局日趋白热化。

治理结构痼疾与突围难题

迎驾贡酒此次换帅暴露出的最深层问题，是公司治理结构的僵化。

仔细观察可以发现，这些年来，迎驾贡酒总经理一职常由秦海与杨照兵轮番 " 上阵 "，形成了内部 " 老面孔 " 的循环轮替。

据公开资料显示，在迎驾贡酒 2015 年上市前，秦海便担任总经理一职，直至 2018 年因工作岗位变动卸任，杨照兵首次接棒。而到 2023 年 9 月董事会换届，秦海重新回归，杨照兵转任副总经理兼销售公司总经理。如今，秦海又提前半年让位，杨照兵再度 " 扶正 "。这种内部轮替虽然保证了政策的连续性，但也反映出迎驾贡酒外部人才引进的失败。

作为典型的家族式企业，迎驾贡酒在治理现代化方面面临先天不足。

天眼查数据显示，董事长倪永培自 1997 年企业改制以来一直掌舵，核心管理层多为早期跟随创业的元老。这种治理结构在企业发展初期具有决策高效、执行力强的优势，但在企业规模扩大、面临复杂市场竞争时，却可能成为制约因素。

在整个白酒行业加速向高端化、年轻化、数字化转型的潮流中，迎驾贡酒的管理团队更新滞后，极有可能会成为制约企业发展的隐形天花板。迎驾贡酒管理层具备从车间到销售的全产业链经验，但是在互联网时代的品牌打造与即时零售消费场景竞争过程中明显落后。

在此背景下，迎驾贡酒既要应对茅台、五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖等一线名酒下沉所带来的打击，还要与古井贡酒、口子窖、金种子酒等同省上市酒企同台竞技。据《华夏时报网》报道，酒水行业研究者欧阳千里分析认为，" 当前，酒业深陷政策变化、经济波动及行业调整带来的压力，导致多数头部酒企的核心单品降价提高竞争力，从而将压力层层传导至迎驾贡酒等区域酒企。"

  结论

迎驾贡酒的这次换帅，表面上看是一次应对业绩下滑的应急之举，深层次则折射出区域酒企在行业深度调整期面临的系统性危机。

当增长红利消退、竞争加剧、传统模式失效时，企业长期积累的结构性问题便集中爆发。

对于迎驾贡酒而言，真正的突围需要一场深刻的自我革命。

行业调整期既是挑战也是机遇。对于那些能够主动变革、适应新环境的区域酒企而言，这可能是实现转型升级的窗口期。然而变革需要勇气，更需要智慧。迎驾贡酒能否把握这一机会，不仅取决于新帅杨照兵的个人能力，更取决于公司治理层是否具备打破路径依赖、推动深层改革的决心。

对于这家老牌区域酒企而言，中年危机已经到来，而突围之路才刚刚开始。

至于迎驾贡酒未来如何发展，博望财经将持续关注。