睿思网讯：3 月 26 日，国泰海通济南能源供热封闭式基础设施证券投资基金（简称：国泰海通济南能源供热 REIT，交易代码：508087）发布 2025 年年度报告。本基金于 2025 年 1 月 13 日正式成立，2 月 17 日登陆上交所上市交易，报告期为 2025 年 1 月 13 日至 12 月 31 日。报告期内，该基金实现收入 6.83 亿元，净利润 3212.42 万元，经营活动产生的现金流量净额 1.97 亿元；本期现金流分派率 5.91%，年化现金流分派率 6.13%，本期可供分配金额 1.28 亿元，单位可供分配金额 0.6421 元。截至 2025 年末，基金总资产 20.23 亿元，净资产 14.51 亿元，基金份额总额 2 亿份，份额净值 7.2564 元。

本报告期可供分配金额表现亮眼，大幅超额完成招募说明书预设目标，实际业绩完成度突出。招募说明书测算 2025 年可供分配金额为 1.21 亿元，实际达成 1.28 亿元，完成度高达 106.38%，超额兑现业绩承诺。核心差异原因在于底层供热长输管网项目实际运营情况优于前期测算假设，供热覆盖规模稳步扩大，采暖费收缴率维持近乎满收状态，同时依托区域清洁供热政策红利优化热源采购成本，运营效率持续提升，最终推动可供分配金额超出测算值。

基金底层核心资产为济南供热长输管网项目，通过项目公司济南和启热力有限公司 100% 持有，涵盖 232 段长输管网资产及对应经营权利，主要服务济南市历下区、历城区终端用户，属于典型市政公用事业类基础设施，具备需求稳定、现金流可预期的特点。项目自 2014 年 12 月投入运营，已稳定运营超 10 年，运营管理机构为济南热力集团有限公司，依托市属国企专业运营能力，全程实现安全平稳运营，报告期内未发生安全生产事故、重大诉讼仲裁及资产减值计提情况，底层资产权属清晰，无抵押、查封等权利限制，运营风险整体可控。

核心运营指标方面，项目民生保障属性突出，各项数据表现稳健。截至报告期末，项目对应供热面积 4137.05 万平方米，收费面积 2901.09 万平方米，服务用户总数 42.68 万户，采暖费收缴率高达 99.93%，停热率 29.88%，处于行业合理水平。报告期内实现采暖费总收入 6.77 亿元，全部来源于终端用户供热服务收入，其中按面积计价收入占比超 84%，收入结构单一且稳定，受宏观经济波动影响极小。同时项目紧跟济南市清洁供热转型趋势，借力 " 聊热入济 " 工程投产，全面迈入无煤化清洁供热阶段，热源供应保障能力进一步增强。

收益分配与费用管理层面，基金严格遵循公募 REITs 监管要求，收益分配政策清晰，约定年度可供分配金额 90% 以上以现金形式分配，每年分配不少于 1 次。报告期内已完成首次分红，实际分配金额 7683.80 万元，单位份额分红 0.3842 元，分红流程合规透明。基金各项运营费用均按合同约定计提，管理费、托管费费率处于行业合理水平，运营管理费与项目经营业绩挂钩，因本期超额完成运营目标，依规计提绩效运营管理费，实现运营机构与基金持有人利益绑定。

行业前景与后续规划方面，供热行业作为民生刚需行业，呈现弱周期性、区域垄断性特征，济南市已构建全市供热 " 一张网 " 格局，本项目作为核心管网资产，战略地位稳固。后续基金管理人及运营机构将聚焦三大方向：一是对接城市新增片区供热需求，持续扩大收费面积；二是全面接入智慧供热系统，推广无人值守智能换热站，提升运营效率、降低能耗成本；三是优化用户服务流程，保障供热质量与收缴率稳定，全力维持现金流平稳，为基金份额持有人提供持续稳定的投资回报。