可胜技术二次递表港交所：龙头底气与客户集中隐忧并存

证券时报报道，2026 年 3 月 24 日，国内光热发电龙头浙江可胜技术股份有限公司（简称 " 可胜技术 "）再次向港交所递交上市申请，距离 2025 年 9 月首次递表失效仅半年。此次独家保荐人为中信建投国际。作为塔式光热发电与熔盐储能领域的核心企业，可胜技术凭借领先的市场地位和亮眼业绩，成为新能源赛道 IPO 的焦点，但客户集中度高、现金流承压等隐忧也再次浮现，考验其上市后的持续发展能力。

可胜技术成立于 2010 年，前身为浙江中控太阳能技术有限公司，总部位于杭州钱塘区，由浙大博导金建祥创立。金建祥深耕自动化领域四十余年，曾参与创建中控技术并主导国产 DCS 系统研发。在其带领下，公司聚焦塔式光热发电和熔盐储能，具备从项目开发、建设咨询到运营支持的全链条服务能力，核心产品为聚光集热系统——这一系统直接决定熔盐塔式光热电站的发电效率与稳定性。

根据弗若斯特沙利文报告，2021 年至 2024 年国内 20 个塔式光热项目实质性开工并确定聚光集热系统供应商，总设计容量 2160MW，其中可胜技术承接 11 座、总容量 1250MW，市场份额分别达 57.9% 和 55%，稳居国内首位。更重要的是，截至招股书最后实际可行日期，公司是全球唯一服务业绩累计超过 1GW 的熔盐塔式光热聚光集热系统供应商。截至 2023 年 7 月最新融资，投后估值达 60.81 亿元。

业绩增长为二次冲击 IPO 提供了底气。2023 年至 2025 年，公司营收从 8.58 亿元增至 21.93 亿元，2024 年同比大增 155.19%；净利润从 2.48 亿元增至 5.68 亿元，2024 年同比增长 117.48%。毛利率也从 2024 年的 31.73% 升至 2025 年的 37.66%，显示产品竞争力持续增强。股权结构上，金建祥直接持股 3.33%，通过湖州煜日间接持有 21.77%，合计拥有 25.10% 投票权，为单一最大股东。

不过，IPO 之路仍面临多重挑战。最突出的是客户集中度过高：2023 年至 2025 年前五大客户收入占比分别为 99.9%、88.5% 和 98.5%，最大客户占比虽从 84.8% 降至 30.8%，但依赖单一客户群体的格局未根本改变，业绩易受核心客户经营波动影响。

此外，公司现金流承压明显。2023-2024 年经营活动现金净额分别为 9.31 亿元和 3.29 亿元，2025 年转为净流出 2.52 亿元。若持续净流出，可能制约营运资金和业务开展。业务结构也较为单一，熔盐塔式光热电站解决方案收入占比常年维持在 95% 以上，其中聚光集热系统销售占比超 94%，抗风险能力较弱。

上市前夕，公司还进行了大手笔分红：2024 年 12 月和 2025 年 9 月分别派息 1.55 亿元和 1.44 亿元，合计约 3 亿元。业内人士指出，光热储能属于资金密集型行业，正处于扩张期，过度分红或削弱后续研发和产能投入能力。

行业层面，首航高科、东方电气等对手加大布局，竞争日趋激烈；同时，光热发电高度依赖政策补贴和新能源规划，若支持力度减弱，或影响项目落地。项目多位于西北荒漠，也面临极端天气、物流等执行风险。

针对这些问题，可胜技术在招股书中明确了五大募资用途：扩建研发中心、推广熔盐储能应用、提升生产与交付能力、补充营运资金，旨在破解发展瓶颈。作为国内光热发电龙头，此次再度递表能否成功登陆港股、借助资本力量实现突破，仍值得市场关注。