受公用事业补贴抑制能源成本影响，日本核心通胀指标放缓幅度超出预期，降至近四年最低水平；而近期油价大幅上涨，或在未来数月推动通胀反弹。

受通胀数据提振，今日日经 225 指数一度上涨逾 2%，最终收涨 1.43%，亚洲股市普遍反弹。日元在经历了数周贬值后基本持平。

2 月 CPI 同比涨 1.3%，核心 CPI 保持粘性

日本总务省周二公布数据显示，2 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 1.3%，为 2022 年 3 月以来的最低水平，低于日本央行 2% 的目标，也低于 1 月份的 1.5%。

剔除生鲜食品价格后的核心 CPI 在 2 月份放缓至 1.6%，低于分析师预测的 1.7% 的涨幅，也低于 1 月份 2% 的涨幅。

不过，剔除生鲜食品与能源、以反映核心通胀韧性的指标同比上涨 2.5%，仅较 1 月的 2.6% 小幅下行，仍远高于日本央行 2% 的通胀目标，显示底层通胀压力依然稳固。

" 通胀压力比 2 月份疲软的总体结果所显示的更为根深蒂固。" 凯投宏观 ( Capital Economics ) 亚太区高级经济学家阿比吉特 · 苏里亚 ( Abhijit Surya ) 表示，他预计日本央行首选的通胀指标——核心 CPI 在 " 可预见的未来 " 将保持在目标之上。

苏里亚表示，总体通胀放缓主要是由于能源通缩加剧所致，此前政府恢复了慷慨的电力和天然气补贴。

政府政策与能源双扰动

由于日本高度依赖能源进口，中东战争（美以对伊朗）引发的最新油价飙升尚未反映在此次数据中。

本月早些时候，日本政府出台了汽油价格限制措施，旨在缓解能源价格上涨带来的冲击，减轻生活成本压力。东京方面上个月也取消了汽油附加税。

2 月份，包括燃料费、照明费和水费在内的公用事业成本同比下降 5.5%。其中，电力价格和天然气价格分别下降了 8% 和 5.1%。

另外，一系列不受补贴影响的商品和服务价格上涨。2 月份，不包括蔬菜等波动较大的新鲜商品的食品价格在 1 月份上涨了 6.2% 之后，上涨了 5.7%。服务业通胀率稳定在 1.4%。

加息路径更趋复杂

日本央行于 2024 年结束了长达十年的大规模刺激计划，并在包括 12 月在内的几个步骤中提高了利率，理由是认为日本在持久实现 2% 通胀目标方面正在稳步取得进展。

日本央行面临着一个艰难的权衡，因为冲突加剧了通胀压力，同时损害了严重依赖进口燃料的企业利润和经济。

农林中央金库研究所首席经济学家南武志表示：" 如果日本央行加息，可能会伤害已经因冲突导致商业信心恶化而受到冲击的经济。我们预计日本央行将采取观望模式。"

穆迪分析公司日本及新兴市场经济主管斯特凡 · 安格里克表示：" 中东冲突是一个令人不快的意外 "，因为大宗商品价格飙升，潜在的供应冲击将推高通胀—— " 这对像日本这样的能源和食品进口国来说是个坏消息 "。

安格里克表示，如果中东冲突能够相对迅速地结束，对经济的影响可能有限；但如果战争持续下去，可能会造成更沉重的打击。他预计日本央行将在 6 月或 7 月加息。