太平洋证券股份有限公司夏芈卬 , 王子钦近期对同花顺进行研究并发布了研究报告《同花顺 2025 年年报点评：业绩弹性凸显，AI 战略深化》，给予同花顺买入评级。

同花顺 ( 300033 )

事件：同花顺发布 2025 年年报。报告期内，公司实现营业收入 60.29 亿元，同比 +44.00%；实现归母净利润 32.05 亿元，同比 +75.79%；ROE（加权）为 38.54%，同比 +13.74pct。Q4 单季营收 27.68 亿元，同比 +49.46%；归母净利润 19.99 亿元，同比 +70.51%。

充分受益市场高景气，核心业务增长强劲。2025 年资本市场活跃度持续回升，带动公司各项业务快速增长。广告及互联网业务为最大增长引擎，业务收入同比 +70.98% 至 34.62 亿元，主要得益于同花顺 APP 用户活跃度的提升，以及公司大力拓展生活、消费、科技类客户，同时券商、基金等金融客户的推广需求增加。增值电信服务实现收入 19.51 亿元，同比 +20.71%；期末合同负债同比 +19.05% 至 17.69 亿元，为未来 1-2 个季度的收入确认提供了高确定性。

AI 战略深化，核心产品智能化升级。公司坚定 "All in AI" 战略，持续高强度研发投入，2025 年研发费用达 11.45 亿元，占营收比重 18.99%。公司持续迭代核心 AI 产品 " 问财 " 投资助手，通过大模型技术提升其在智能问答、策略生成等方面的精准度与效率。公司自主构建并开源了金融大语言模型评测基准 BizFinBench，旨在为金融大模型性能优化与行业应用提供标准化参考。

C 端 AI 商业化启动，B 端业务加速渗透。" 问财 " 已推出阶梯付费模式，标志着公司 C 端 AI 商业化从 0 到 1 的突破，AI 赋能有望显著提升用户 ARPU 值和付费转化率，打开长期增长天花板。公司 AI 能力在 B 端已开始变现，为金融机构提供智能客服、智能外呼、智能投研等解决方案。iFinD 终端凭借高性价比优势，在金融机构降本增效趋势下加速渗透，市场份额有望持续提升。

投资建议：公司 C 端流量护城河稳固，B 端业务加速渗透，AI 战略持续投入和商业化进展，逐步构筑长期增长 Alpha。预计 2026-2028 年公司营收为 77.68、91.00、103.48 亿元，归母净利润为 42.57、50.62、58.40 亿元，EPS 为 7.92、9.42、10.86 元，对应 3 月 13 日收盘价的 PE 估值为 40.18、33.79、29.29 倍。维持 " 买入 " 评级。

风险提示：资本市场大幅波动、AI 商业化不及预期、行业竞争加剧

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 430.68。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由 AI 算法生成（网信算备 310104345710301240019 号），不构成投资建议。