证券之星 李若菡

日前，长盈精密 ( 300115.SZ ) 发布公告称，公司正筹划境外发行 H 股股票并在香港联合交易所有限公司主板上市，进一步提升公司国际品牌形象及全球市场综合竞争力。

证券之星注意到，此次赴港上市的背后，公司当前面临一定的资金压力。随着业务持续扩张，公司自身的 " 造血 " 能力已难以覆盖资本开支需求，短期偿债能力承压，亟需开辟新的融资渠道。

目前，公司已陷入 " 增收不增利 " 的困境，去年归母净利润同比下滑超过两成，营收增速已出现放缓之势。增长承压之际，公司多名高管及控股股东相继发布减持计划。其中，高管在计划减持的同时，又欲低价参与员工持股计划的行为，引发市场热议。

收入增长放缓，盈利能力承压

作为果链成员之一，长盈精密在深耕消费电子业务的同时，将业务扩展至新能源、机器人等新兴应用领域。

2025 年业绩快报显示，公司实现收入 188.42 亿元，同比增长 11.27%，较上年同期的 23.4% 有所放缓；归母净利润为 6 亿元，同比下滑 22.28%，出现增收不增利的情况。对于净利润下滑的原因，公司称主要为去年同期处置子公司股份有较高的非经常性收益，本年度无此项收益。

证券之星注意到，期间费用的增长也在进一步侵蚀其利润空间。以三季报作为参考，公司销售费用、管理费用及研发费用均出现不同程度的增长，合计金额为 18.04 亿元，同比增长 15%。

分业务来看，消费电子业务作为公司的基本盘，近年来增长并不稳定。2023 年，受下游需求疲软影响，该业务营收规模跌近两成。此后，该业务虽随市场回暖有所修复，但增长动能明显不足。2025 年上半年，公司消费电子业务实现收入 53.04 亿元，同比增长 1.51%，相较于上年同期 24.08% 的增速，已明显放缓。

实际上，为了降低对单一客户及单一业务依赖过高的风险，长盈精密于 2016 年通过收购科伦特布局新能源汽车 busbar 和软连接产品进入新能源领域。不过，公司的新能源业务经历了高速增长后，其增速也回落至两位数。

2025 年上半年，公司的新能源业务收入为 29.39 亿元，同比增长 37.09%，上年同期增速为 54.91%。此外，负责公司新能源产品零组件及连接器业务的全资子公司——临港长盈出现亏损，其营收为 12.58 亿元，净利润为 -9987.44 万元。

机器人业务方面，长盈精密于 2024 年开始加快在人形机器人领域的开拓，并成立了全资子公司深圳市长盈机器人有限公司，进行智能人形机器人的精密零组件的研发、销售。

目前，公司的人形机器人精密零组件的业务虽取得快速进展，但其营收规模较小。在最新一期的投资者交流活动中，公司称该业务全年营收 1 亿元，占总营收的比重仅为 0.53%。

短期偿债能力承压，拟赴港 IPO 纾困

3 月 10 日，长盈精密发布公告称，公司拟发行 H 股并在香港联交所上市，以此深入推进国际化战略布局，打造多元化资本运作平台。需要指出的是，在本次赴港上市前，公司曾在 2015 年、2020 年及 2024 年通过三次定增共募资 42.5 亿元。

证券之星注意到，公司一方面通过定增募资扩产，另一方面以自有资金、金融机构贷款的方式建设生产基地。

在 2024 年的 13.6 亿元定增中，公司将 11.3 亿元募集资金用于三大扩产项目的建设，分别为智能可穿戴设备 AR/VR 零组件项目、宜宾长盈新能源动力及储能电池零组件项目、常州长盈新能源动力及储能电池零组件项目。截至 2025 年 6 月 30 日，公司累计使用募集资金 3.25 亿元，投资进度为 24.2%。上述三大项目的投资进度分别为 11.78%、7.38%、6.48%，尚在建设中。

此外，公司还在深圳、宁德、自贡等地布局配套研发制造基地，同时在越南、墨西哥和匈牙利等海外地区设有工厂。

随着产能建设推进，公司的资本开支明显增加。从资金活动情况来看，2025 年前三季度，公司购建固定资产、无形资产等支付的现金为 16.1 亿元，同比增长 35.4%，投资力度加大。

证券之星注意到，公司同期的 " 造血 " 能力却未能跟上扩张步伐，公司通过加大外部融资来弥补资金缺口。报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为 -17.02 亿元，而经营活动产生的现金流量净额仅为 4.44 亿元，同比下滑 40.97%；筹资活动产生的现金流量净额为 12.11 亿元，同比增长 210.63%。

同时，长盈精密的短期偿债能力承压。2025 年前三季度，长盈精密货币资金及交易性金融资产共计 23.09 亿元，其短期借款为 51.5 亿元，账上资金不足以覆盖短期借款。在此背景下，启动 H 股上市，开辟新的融资渠道，成为长盈精密缓解资金压力的关键一步。

高管前脚抛出减持，后脚低价参与员工持股

证券之星注意到，近期，长盈精密高管及控股股东相继发布减持计划。

去年 12 月 17 日，长盈精密发布了五名高管的减持预披露公告。公司副董事长兼总经理陈小硕、董事兼财务总监朱守力、副总经理钟发志、副总经理来旭春、董事会秘书胡宇龙，拟在 2026 年 1 月 12 日至 4 月 11 日，以集中竞价或大宗交易的方式，合计减持公司股份不超过 38.25 万股，减持比例不超过 0.028%。

值得注意的是，就在减持计划披露两天后 ( 2025 年 12 月 19 日 ) ，长盈精密公布了第六期员工持股计划 ( 草案 ) ，参加本员工持股计划的总人数不超过 31 人，而上述五名高管均在名单中，拟合计认购 1188.37 万股。

此次员工持股计划受让公司回购股票的价格为 20.56 元 / 股，与公告当日收盘价 36.2 元 / 股相比，相当于打了六折。

结合公司股价走势来看，2025 年以来，长盈精密股价表现强劲，全年累计涨幅达 186.33%。截至最新收盘，公司股价为 34.71 元 / 股，虽较前期高位有所回落，但仍高于员工持股计划的认购价格。在这一背景下，公司高管一边计划减持、一边低价参与员工持股计划的行为，引发了市场广泛关注。

值得注意的是，今年 1 月，长盈精密控股股东长盈投资也加入减持行列。公告显示，长盈投资拟以集中竞价方式，在 2026 年 2 月 10 日至 5 月 9 日期间，减持公司不超过 1358.36 万股股份，占公司总股本的 0.9981%。若以公告当日收盘价 44.11 元 / 股估算，长盈投资此次减持的最高金额约为 5.99 亿元。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )