AI 基建热潮下，工业富联交出了一份史上最亮眼的成绩单。

周二公布的财报显示，2025 年，工业富联实现营业收入 9028.87 亿元，同比劲增 48.22%，一举突破九千亿关口；归属于上市公司股东的净利润 352.86 亿元，同比增长 51.99%；扣除非经常性损益后净利润 341.88 亿元，同比增长 46.02%。

这份业绩的核心驱动力是 AI 算力基础设施建设的爆炸式增长。

公司云计算板块全年营收 6026.79 亿元，同比增幅高达 88.70%，占总营收比例已超六成，成为拉动整体增长的绝对主引擎。其中，来自云服务商的 AI 服务器营收同比增长超过 3 倍，GPU 与 ASIC 方案相关产品均实现快速放量，展现出生成式 AI 需求向底层制造端传导的强劲势能。

从全年四个季度来看，工业富联的加速度尤为显眼。Q1 至 Q4 营收分别为 1604 亿、2003 亿、2432 亿、2990 亿元，季度净利润由 52 亿元一路攀升至 128 亿元，呈现出典型的 " 逐季跃升 " 态势，尤以下半年表现最为强劲。这一趋势表明，全球 AI 基础设施投资加速放量的红利正在深度兑现，且动能尚未见顶。

在股东回报层面，公司同样展现出充分的诚意。本年度现金分红（含中期）总额 194.51 亿元，加上股份回购 3.54 亿元，合计向股东返还约 198 亿元，占归母净利润比例达 56.13%。拟实施的年终分红方案为每 10 股派发 6.5 元现金红利，预计再派发现金 129 亿元（含税）。

工业富联董事长郑弘孟在致股东信中表示，展望未来，尽管国际政经局势仍存在诸多不确定性，芯片及原材料供应与成本波动亦可能带来阶段性挑战，但人工智能正加速推动全球产业结构的深刻变革，AI 算力基础设施也将成为未来多年最具确定性的核心发展领域之一。工业富联将持续坚持以技术创新为驱动、以先进制造为根基，深化全球化产业布局，不断提升系统整合与规模制造能力，持续巩固在全球 AI 算力产业链中的领先地位，并与广大股东及产业伙伴携手，共同把握 AI 时代带来的长期发展机遇，推动公司实现稳健而可持续的长期成长。

AI 服务器：三倍增长奠定全球龙头地位

云计算板块的爆发，是工业富联 2025 年最核心的叙事。

在全球主要云厂商进入 AI 基础设施资本支出新一轮扩张周期的背景下，工业富联凭借深厚的研发积淀与系统整合能力，深度嵌入高性能 AI 数据中心集群的建设。

报告期内，AI 服务器不仅量价齐升，产品结构也在持续向高价值方向迁移。GPU 加速服务器与 ASIC 定制化方案均实现快速增长，并与全球多家头部云厂商达成深度战略协同，共同推进下一代 AI 服务器及液冷散热技术的攻关落地。

据 TrendForce 预测，2026 年全球 AI 服务器出货量仍将保持 28.3% 的高增速，工业富联在供应链整合与交付能力上的先发优势，将持续转化为市场份额的扩大。

值得注意的是，液冷技术的加速普及为工业富联打开了新的价值增量空间。高功耗 AI 芯片推动数据中心散热方案向液冷方向快速切换，公司与客户联合开发的液冷解决方案已进入深度合作阶段，有望在下一代产品周期贡献显著的盈利弹性。

高速交换机：800G+ 全年营收暴增 13 倍

如果说 AI 服务器是工业富联业绩增长的主体，那么高速交换机则是最具爆发力的 " 隐形冠军 "。

2025 年，公司 800G 以上高速交换机全年营收同比增幅高达 13 倍，在 2024 年已实现高倍数增长的高基数之上再度大幅跃升，令人震撼。

这一爆发背后，是 AI 大模型训练与推理需求所驱动的数据中心网络架构的代际跃迁。随着 AI 算力集群规模持续扩张，以太网在 AI 后端网络中的渗透率快速提升，400G/800G 乃至 1.6T 的网络演进成为行业刚需。

工业富联的产品组合已全面覆盖 Ethernet、Infiniband 及 NVLink Switch 等多元技术路线，以一家之力满足超大规模数据中心集群的异构互联需求，市场占有率稳居行业第一。

公司已前瞻性布局 CPO（共封装光学）与 NPO 等下一代光电融合技术，与全球领先客户联合开展技术研发与产品验证。随着 1.6Tbps 交换机逐步进入量产阶段，高速交换机业务有望维持高景气。

精密机构件：AI 手机升级周期带动双位数增长

在通信及移动网络设备板块（2025 年营收 2978.51 亿元，同比增长 3.46%），AI 智能手机带来的结构性机遇成为精密机构件业务的关键亮点。

2025 年，全球智能手机出货量同比增长约 2%，连续第二年实现正增长，市场重心持续向高端机型迁移。工业富联依托精密智造领域的深厚积淀，在核心客户高端机型的供应链中保持高份额领先地位。受益于 AI 手机带来的工艺升级需求，公司精密机构件出货量较上年实现双位数增长，超越行业平均表现。

从趋势来看，AIGC 与大模型在终端侧的加速渗透，将持续驱动智能手机产业链向更高价值方向重塑，工业富联在高端精密制造领域的技术壁垒将随之进一步深化。

墨西哥已成第一大制造基地，营收超过 3000 亿元

从地区营收分布来看，工业富联的全球化制造格局正在加速重塑。

2025 年，按生产制造地统计，墨西哥贡献主营业务收入 3070.44 亿元，越南贡献 830.55 亿元，两地合计营收已占公司主营业务收入的 43% 以上；中国大陆及其他地区贡献 5048.08 亿元，占比约 56%。

墨西哥已成为工业富联最大的单一境外制造基地，贡献超越越南约 3.7 倍，这与全球供应链 " 近岸化 " 趋势高度吻合。

北美客户对本地化产能的需求持续上升，尤其在 AI 服务器这一高复杂度、高定制化的品类上，墨西哥基地凭借地缘优势承接了大量迁移产能。这一布局也在一定程度上为公司构筑了应对潜在贸易政策变化的缓冲层。