《电鳗财经》电鳗号 / 文

在资本市场的聚光灯下，中文在线冲刺 H 股的动向引发广泛关注。这家企业自 A 股上市以来，股权融资累计超过 32 亿元，展现出强大的资本吸纳能力。2 月 27 日，中文在线正式向港交所递交了上市材料，花旗独家保荐。

根据招股书披露，中文在线是 AI 驱动的领先数字文娱平台，主要 ( i ) 在国内提供网络文学内容 ; 及 ( ii ) 在海外提供短剧，致力于构建下一代全产业链数字内容生态。根据弗若斯特沙利文数据，按 2024 年收入计，公司在中国网络文学市场的版权驱动型内容平台中排名第三，市场份额为 1.6%; 在海外短剧平台中，公司按 2025 年 9 月的收入计排名第八，按在上线后首七个月期间的月活跃用户计排名第二。

中文在线创立于 2000 年，后于 2015 年 1 月在深圳证券交易所创业板上市，成为首家在 A 股市场上市的数字出版企业。该公司表示，过去逾 25 年来，公司已构筑庞大的原创数字内容库与丰富的创作者网络，形成坚实的竞争护城河。

财务数据显示，从 2016 年至 2024 年，中文在线扣非归母净利润分别为 0.07 亿元、0.46 亿元、-19.66 亿元、-6.45 亿元、-0.46 亿元、0.23 亿元、-3.93 亿元、-0.38 亿元、-2.71 亿元。

中文在线发布的 2025 年业绩预报显示，预计报告期内该公司的归属于上市公司股东的净利润亏损 5.8 亿元 -7.0 亿元 ; 归属于上市公司股东的扣非净利润亏损 5.79 亿元 -6.99 亿元。若以 2025 年扣非净利润最小亏损额计，2016-2025 年，该公司扣非归母净利润累计亏损超 38 亿元。

对于业绩变动的原因，中文在线表示，报告期内，公司为扩大海外业务规模，对海外短剧业务加大推广投入，相关业务 2025 年度处于投入期利润亏损，致公司归属于上市公司股东的净利润较上年同期大幅下降。

此外，上市以来，中文在线累计现金分红仅 0.34 亿元，远远低于其 32 亿元的股权融资总额。

业内人士指出，中文在线凭借数字内容领域的先发优势，通过多次股权融资构筑资金护城河，然而，累计几十亿元的亏损，如同一条深邃的裂痕，揭示出数字内容行业普遍的盈利难题。

《电鳗财经》将继续关注后续发展。