3 月 4 日晚，国产 GPU 厂商沐曦股份发布了 2026 年第一季度业绩预告。公司预计当季实现营业收入 4 亿元至 6 亿元，同比增长 24.84% 至 87.26%；同时净利润仍处亏损区间，但亏损幅度明显收窄。

更值得注意的是，这份业绩背后呈现出一个典型的产业阶段，算力需求快速扩张，但国产 GPU 的商业化仍处在投入期。

从沐曦的解释来看，收入增长主要来自 AI 产业的快速发展。沐曦表示，随着人工智能应用不断扩展，公司 GPU 产品性能持续提升，软件生态逐步完善，下游客户认可度提高，从而带动业务规模扩大。近年来，大模型训练与推理需求持续增长，算力基础设施建设明显加速，GPU 作为核心计算硬件，需求随之提升。

2025 年，沐曦的收入规模已经出现明显扩张。公司实现营业收入16.44 亿元，同比增长121.26%。

在 AI 算力市场，芯片性能是竞争的一部分，但更高的门槛往往来自软件生态。

过去十多年，全球 AI 计算几乎建立在英伟达 CUDA 生态之上。开发者工具链、深度学习框架以及各类 AI 应用，大量依赖这一体系。

这意味着，新进入者要想获得市场认可，不仅需要提供算力，更要解决迁移成本和使用体验。

沐曦目前采取的是一种折中的路径：在兼容主流 AI 框架的同时，逐步构建自己的软件体系。公开信息显示，公司的 GPU 产品已经完成对多个大模型和 AI 框架的适配，包括通义千问、GLM 系列模型、Step 系列模型以及 PaddleOCR-VL 等多模态模型。

这些适配决定着商业落地速度。只有当开发者能够顺利迁移应用、企业能够稳定部署集群时，芯片才真正具备规模化使用的条件。

从当前市场情况看，沐曦的客户结构仍以政务云、科研机构以及算力平台为主。

这种客户结构在国产替代初期具有明显优势。大型算力中心、科研机构以及政府项目往往对国产芯片接受度更高，也更愿意参与早期部署和测试。

对于刚进入市场的 GPU 企业来说，这些项目可以帮助产品完成大规模验证。

但这种模式也存在一个隐忧：订单波动性较大。

算力中心建设通常以项目形式推进，一次采购规模很大，但周期较长。如果企业收入过度依赖少数项目，业绩可能会随订单节奏出现明显波动。

因此，对 GPU 厂商而言，真正稳定的商业模式往往来自持续扩容和复购。

当客户开始进行二期、三期集群扩建，并在更多场景中复制部署时，才意味着产品与软件栈已经进入稳定阶段。

对于沐曦而言，一季度营收增长只是阶段性信号。沐曦提出2026 年实现盈亏平衡的目标，但收入增长只是第一步。

在国产 GPU 竞争进入深水区的背景下，真正的考验不再是 " 谁先拿到订单 "，而是谁能在生态、效率和盈利能力上持续跑下去。

来源：星河商业观察