本文来源：时代周报 作者：李茜楠、卢泳志

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2 月 25 日晚，据方正证券公告，截至 2 月 25 日，其股东中国信达资产管理股份有限公司（简称 " 中国信达 "）最近一次减持计划实施期限届满，中国信达未减持公司股份。去年 11 月，中国信达曾计划于 2025 年 11 月 26 日至 2026 年 2 月 25 日期间，以集中竞价方式减持方正证券股份不超过 8232.10 万股，约占公司总股本的 1.00%。

时代周报记者梳理发现，这是中国信达减持方正证券出现的第三次 " 落空 " 情形。此次减持计划相当于获得了减持 " 灵活空间 "，既给了中国信达随时套现的灵活性，也能满足自身经营发展需要。如果股价上涨达到预期，可以随时出手；反之，也可以按兵不动，等待更合适的时机。

针对中国信达减持方正证券的有关事宜，时代周报记者向中国信达发送了采访函，截至发稿公司未作出回复。

六次减持三度 " 落空 "

时代周报记者梳理发现，自以抵债方式入主方正证券以来，中国信达已累计发布六次减持计划，仅三次实施减持且均未顶格完成。此次减持未达成是第三次 " 落空 "。

具体来看，2020 年 8 月，因一家股东无法如期偿还债务，根据法院裁定，其持有的 7.10 亿股方正证券股份被用于抵偿给相关信托计划的管理人国通信托。中国信达作为该信托计划的受益人，依法接受了以信托财产原状分配的方式，受让了这笔抵债资产。2021 年 9 月 7 日，该股权变更获得中国证监会核准，中国信达正式成为方正证券主要股东，持股比例为 8.62%。

2022-2024 年间，中国信达曾先后六次披露减持计划。首次减持未达成情况发生在 2022 年 11 月 28 日至 2023 年 5 月 27 日，中国信达以集中竞价方式减持方正证券股份不超过 1.65 亿股，约占公司总股本的 2.0%。截至 2023 年 5 月 27 日，中国信达减持计划时间届满，最终未减持方正证券股份。

在此后两年多里，中国信达减持计划均正常实施，直至 2025 年 7 月 28 日，中国信达再次未达成对方正证券的减持。

在 2023-2024 年期间，中国信达通过三次集中竞价交易累计减持了方正证券的部分股份。其中，2023 年减持计划显示，中国信达于 2023 年 8 月 23 日至 2024 年 2 月 22 日期间减持公司股份不超过 1.65 亿股，约占公司总股本的 2.0%。期间届满时，中国信达减持了方正证券 8232.10 万股，减持总金额 7.84 亿元。

在另外两起达成减持的情况中，截至 2024 年 7 月 28 日，中国信达累计减持方正证券股份 1256.54 万股，占公司总股本的 0.15%；2024 年 12 月 10 日公告称，中国信达累计减持方正证券股份 2195 万股，占公司总股本的 0.27%。

目前，中国信达持有方正证券约 5.93 亿股，占公司总股本的 7.20%，位列第三大股东。

复盘三次成功操作，减持价格区间均在 8.65 元 / 股至 10.22 元 / 股。反观三次未减持的窗口期，方正证券股价均运行在 8.5 元 / 股以下，甚至低至 7 元区间，明显低于其心理预期。公告显示，中国信达未达成减持的原因为 " 市场环境变化 " 因素，这或是 " 股价未符合预期 " 的规范表述。另外，据方正证券公告，2025 年其净利润大幅增长。

经济学家盘和林在接受时代周报记者采访时表示，如果股价达到中国信达的期望值，应该会实施减持。对该机构而言，对上市公司股价的预期会随市场变化而调整，如果宏观环境出现了变化，不排除中国信达会在更低的价格减持股票，而其减持和目标企业方正证券的基本面没有直接关联。

方正证券业绩预增，中国信达净利润持续下滑

方正证券成立于 1994 年 10 月 26 日，公司于 2011 年在上海证券交易所上市。作为中国首批综合类证券公司，方正证券业务资质齐全，涵盖证券经纪、期货经纪、投资银行、证券自营、资产管理等领域。

此前，方正证券发布了 2025 年业绩预增公告。经财务部门初步测算，预计 2025 年实现归母净利润 38.60 亿元 -40.80 亿元，与上年同期相比将增加 16.53 亿元 -18.73 亿元，同比增长约 75%-85%。

同时，方正证券预计 2025 年实现扣非净利润 35 亿元 -37.70 亿元，与上年同期相比将增加 7.07 亿元 -9.77 亿元，同比增长约 25%-35%。报告期内，公司业绩增长的主要原因系财富管理与子公司业务收入与上年同期相比增加所致。

2020-2024 年，方正证券的业绩水平相对稳定，个别年度略有下滑。期间，方正证券的营业收入分别为 75.42 亿元、86.21 亿元、77.77 亿元、71.19 亿元、77.18 亿元；同期，公司净利润分别为 10.96 亿元、18.22 亿元、21.48 亿元、21.52 亿元、22.07 亿元。

2026 年 2 月 6 日，方正证券实施 2025 年第三季度权益分派。此次利润分配以方案实施前的公司总股本 82.32 亿股为基数，每股派发现金红利 0.01 元（含税），共计派发现金红利 8232.10 万元。

作为方正证券的股东，中国信达的前身中国信达资产管理公司成立于 1999 年 4 月，2010 年 6 月整体改制为股份有限公司，2012 年 4 月引进全国社保基金、瑞银、中信资本和渣打银行等四家战略投资者。2013 年 12 月 12 日，中国信达在香港联合交易所主板挂牌上市。

据公司财报，近几年中国信达净利润持续下滑。2021-2024 年，中国信达净利润分别为 130.00 亿元、72.31 亿元、69.94 亿元、35.08 亿元，2025 年上半年，其净利润为 9.05 亿元。

盘和林表示，当前方正证券的基本面没有问题，中国股市如今热度还行，券商受益，此时中国信达的减持遵循从高原则。他认为，三次减持未达成，是中国信达的分析判断认为方正证券未来一段时间股价还会涨到目标价以上。