尽管假日购物季销售强劲推动沃尔玛第四季度营收与利润双双超出华尔街预期，但这并未掩盖市场对其未来盈利能力的担忧。

据 LSEG 数据，沃尔玛预计当前财年调整后每股收益将在 2.75 美元至 2.85 美元之间，这一展望明显低于华尔街预期的 2.96 美元。受此指引影响，沃尔玛股价在周四下跌 1.38%，收于 124.87 美元。尽管如此，该公司股价今年以来仍累计上涨约 12%。

作为美国经济的晴雨表，沃尔玛的高管层揭示了美国消费市场的明显分化。新任首席执行官 John Furner 指出，虽然年收入超过 10 万美元的高收入家庭推动了市场份额的增长，但年收入低于 5 万美元的家庭正面临财务困境。他在与分析师的电话会议上直言，这部分低收入群体 " 钱包吃紧 "，在某些情况下只能 " 勉强维持生计。

此次财报也是沃尔玛历史上的一个转折点。据财报数据，亚马逊在最近一个财年的营收达到 7169 亿美元，首次超越沃尔玛的 7132 亿美元，成为按年度营收计算的全球最大公司。这凸显了零售行业竞争格局的变迁，也促使沃尔玛进一步加速向电商和广告业务的数字化转型。

盈利指引疲软引发担忧

在截至 1 月 31 日的第四财季，沃尔玛表现稳健。公司报告营收为 1906.6 亿美元，高于分析师预期的 1904.3 亿美元；调整后每股收益为 0.74 美元，略高于预期的 0.73 美元。剔除燃料后，沃尔玛美国业务的同店销售额增长了 4.6%，旗下山姆会员店增长了 4%。

然而，市场焦点集中在其对新财年的审慎展望上。除了不及预期的每股收益指引外，沃尔玛预计全年净销售额将增长 3.5% 至 4.5%。

与此同时，为了回馈股东，沃尔玛宣布了一项新的 300 亿美元股票回购授权，取代了 2022 年批准的 200 亿美元回购计划。

"K 型 " 消费分化加剧

沃尔玛的业绩进一步印证了经济学家所称的 "K 型经济 " 趋势，即富裕阶层与低收入阶层的消费能力呈两极分化。

首席财务官 John David Rainey 在接受 CNBC 采访时表示，虽然公司在所有收入群体中都获得了市场份额，但来自高收入家庭的增幅更为显著。他举例称，时尚类商品在第四季度实现了中个位数的增长，而这一增长几乎全部来自年收入超过 10 万美元的家庭。

相比之下，低收入群体的消费压力显著。John Furner 指出，这一群体正竭力应对食品、住房和公用事业成本的上涨。高管们还提到了 " 招聘衰退 "、消费者信心低迷以及学生贷款违约等因素，作为对未来保持谨慎的理由。这与 Dollar Tree 等其他折扣零售商的趋势一致，后者也表示其新客户主要来自高收入家庭。

电商业务强劲与科技转型

为了应对来自亚马逊的激烈竞争，沃尔玛正大力投资数字化业务。第四季度，沃尔玛美国电商销售额同比增长 27%，全球电商销售额增长 24%。这是该公司数字业务连续第 15 个季度实现两位数增长。

目前，电商业务已占沃尔玛美国总销售额的 23%，创下历史新高。这得益于门店履约的提货和送货订单增长了约 50%，以及其广告业务 Walmart Connect 销售额增长了约 41%。

为了强化其科技属性，沃尔玛已于去年 12 月将股票交易从纽交所转移至科技股云集的纳斯达克，并在本月初市值突破 1 万亿美元。John Furner 强调，公司正利用人工智能来降低库存和劳动力成本，从而以更低的成本实现增长。

通胀与关税影响有望缓解

关于宏观经济环境，沃尔玛高管释放了相对乐观的信号。John David Rainey 在接受彭博采访时表示，由关税引发的通胀已经或正在见顶，预计未来几个月来自通胀和特朗普关税上调的价格压力将有所缓解。

Rainey 指出，沃尔玛第四季度在美国的通胀率仅略高于 1%，这似乎是一个 " 更加常态化的价格环境 "。他认为，零售行业在很大程度上已经吸收或承受了关税带来的冲击。这一观点与亚马逊首席执行官 Andy Jassy 上个月的表态形成鲜明对比，后者曾警告称关税正开始 " 渗透到部分价格中 "。