2 月 3 日，游戏板块热度再度攀升，游戏 ETF（516010）盘中涨超 3%。这一涨势并非偶然，背后是游戏行业基本面的全面向好、多重产业红利的持续释放，以及资本市场对行业长期投资价值的认可。在全球人工智能技术加速迭代与商业落地的关键时期，内容产业正站在一场深刻变革的起点。

2026 年 1 月底至 2 月初，从谷歌开放世界模型 Genie 3 到 TapTap 发布 " 零门槛 " 游戏创作 AI，从 AI 社交平台 Moltbook 出圈到国内大模型密集升级，一系列事件标志着 AI 正从辅助工具演变为驱动内容生产范式革命的核心引擎。本文将从行业基本面的坚实支撑、技术突破的产业意义、应用场景的全面渗透、对传统竞争格局的重塑以及具体投资脉络等维度，系统梳理 AI 赋能下传媒与游戏板块的投资逻辑。

【行业基本面：强劲复苏与结构性增长提供坚实底座】

2025 年中国游戏市场走出调整期，销售收入突破 3500 亿元，用户基础稳固，版号供给充裕，行业进入由优质供给驱动的高质量增长新阶段，为后续技术赋能与价值释放提供了坚实的业绩基础。

游戏产业基本面的全面向好，是 AI 等新技术得以发挥乘数效应的前提。市场规模与用户基础稳固扩大：2025 年国内游戏市场实际销售收入达 3507.89 亿元，同比增长 7.68%，创历史新高；用户规模微增至 6.83 亿，在存量市场中实现价值深度挖掘。政策供给端持续释放利好：2025 年国家新闻出版署下发游戏版号 1771 款，同比增长超 20%，创近七年新高。充沛的版号为 2026 年 " 产品大年 " 奠定基础，据统计年内计划上线重点新游超 25 款，供给驱动逻辑明确。

增长呈现鲜明的结构性亮点：

多平台共振：移动游戏（收入 2570.76 亿元）作为基本盘稳固；客户端游戏收入同比增长 14.97% 至 781.6 亿元，彰显高品质内容需求；小程序游戏增速高达 34.39%，成为新增长极。

出海成为第二增长曲线：2025 年自研游戏海外销售收入达 204.55 亿美元，连续六年站稳千亿人民币规模，33 家中国厂商跻身全球手游发行商收入榜 TOP100，出海正从产品输出迈向本地化运营与生态构建。

企业盈利显著改善：2025 年前三季度申万游戏指数成分股归母净利润增速分别达 49%、104%、112%。龙头公司已进入规模与利润协同增长的良性循环，为行业估值修复提供了扎实的业绩支撑。

【技术突破：生成式 AI 向 " 世界模拟 " 与 " 智能体社交 " 跃迁】

以谷歌 Genie 3 为代表的世界模型，以及 Moltbook、元宝派等 AI 智能体社交平台的出现，标志着 AI 能力正从静态内容生成迈向动态环境构建与复杂社会交互，这为游戏、社交乃至所有虚拟内容体验带来了颠覆性的想象空间。

本轮 AI 创新的核心在于交互性与生成逻辑的质变。谷歌 DeepMind 开放的 Genie 3 项目，允许用户通过文本或图片提示，实时生成一个可漫游、可交互的连贯 3D 世界。它不再生成预渲染的静态视频，而是在用户探索时 " 无中生有 " 地实时渲染前方路径并模拟物理交互，这使其无限接近于一个简易的 " 游戏引擎 "。这一突破的意义在于，它将游戏与虚拟世界原型制作的边际成本无限趋近于零，极大降低了创意验证的门槛。

与此同时，AI 智能体正从 " 工具 " 走向 " 居民 "。海外平台 Moltbook 构建了一个仅由 AI 智能体发帖、评论、互动的社交网络，人类只能旁观；腾讯 " 元宝派 " 则让用户与 AI 智能体组成社交群落，共同听歌、观影。这些现象表明，大模型在长文本理解、多轮对话与拟人化行为模拟上已趋成熟，AI 不仅能为人类生产内容，更能彼此互动、甚至形成独特的社区文化。这种 " 智能体社会 " 的雏形，为未来游戏 NPC、虚拟社交、互动叙事开辟了全新的开发范式与商业模式。

【应用落地：AI 重塑游戏、社交、影视全产业链】

AI 技术正在实质性降低内容创作门槛、提升生产效率并催生新业态。游戏开发步入 " 零门槛 " 时代，影视制作成本锐减，营销模式从 " 搜索优化 " 转向 " 生成式优化 "，产业链各环节均迎来效率革命。

技术的突破正快速转化为各行各业的生产力工具：

游戏开发革命：心动公司旗下 TapTap 发布的 "TapTap 制造 " 智能体，集成了 AI Native 引擎与开发者服务，让创作者仅通过自然语言对话就能完成从构思、开发到一键上架的全流程。这标志着游戏开发从高度专业化的手工业，向大众化、民主化的 " 创意表达 " 转型，未来游戏供给的多样性与个性化将指数级增长。

影视制作增效：AI 已贯穿剧本创作、分镜、角色生成、动画渲染乃至后期全流程。例如，AI 真人短剧能将制作成本降低 80%-90%，周期缩短至传统模式的五分之一。技术的成熟使得 " 文剧联动 " 和根据用户反馈动态调整剧情成为可能，内容试错与迭代速度极大提升。

营销范式迁移：营销的核心战场正从 SEO（搜索引擎优化）转向 GEO（生成式引擎优化）。随着 AI 成为用户决策的关键信息入口，如何让品牌内容被 AI 助手准确理解并推荐，成为新的核心竞争力。模型驱动型的营销服务商凭借算法优势，毛利率可达 75% 以上，行业集中度将大幅提升。

社交体验重构：如 " 元宝派 " 所示，AI 正从聊天工具升级为具有陪伴、协作和娱乐能力的 " 社交节点 "，深度融合内容生态，重塑人机交互与人人交互的体验。

【格局重塑：传统巨头的护城河与新时代的机遇】

尽管 AI 大幅降低了内容生产的技术壁垒，但 IP 储备、工业化运营能力、平台生态与对 " 好玩 " 的理解，仍是头部游戏公司的核心护城河。同时，技术迭代也为积极拥抱变化的公司提供了弯道超车的机遇。

传统优势依然坚固：一款成功的游戏，其核心在于深厚的 IP 积淀、精妙的玩法设计、宏大的叙事能力、平衡的经济系统和长期的社区运营。这些需要时间、经验和创意沉淀的核心能力，是头部厂商短时间内难以被 AI 替代的护城河。2025 年多家游戏公司（如吉比特、世纪华通）业绩预增，正是其产品力与运营能力的体现。

"AI+" 创造增量价值：对于现有厂商，AI 的价值在于大幅提升研发效率、降低测试成本、实现个性化内容生成（如 NPC 对话、关卡），从而让团队更专注于核心创意与调优。此外，AI 工具也有助于中小团队以更低成本实现创意，并通过 TapTap 等平台获得分发机会，从而丰富整个生态。

平台价值凸显：当创作门槛降低、供给爆炸式增长时，优质的分发渠道、社区氛围和开发者服务体系的价值将空前提升。能够提供从创作、发布到运营一站式闭环的平台（如 TapTap），有望成为新时代的产业枢纽。

【投资脉络：聚焦 " 技术赋能 " 与 " 生态红利 " 双重主线】

投资应沿着两条主线展开：一是直接受益于 AI 技术降本增效、且具备强大内容与运营能力的传统龙头；二是受益于创作生态繁荣、占据流量与分发关键节点的平台型公司。

对于希望把握板块整体 Beta 机会的投资者，游戏 ETF（516010）与影视 ETF（516620） 提供了一键布局相关龙头公司的有效工具，能够全面捕捉 AI 技术赋能下，内容行业估值重构与盈利改善的双重机遇。

总结而言，当前游戏产业拥有坚实的基本面支撑，而 AI 技术的突破与应用正为其注入前所未有的变革动力。行业已从 " 流量争夺 " 转向 " 效率与创意之争 "。在这一浪潮中，兼具 " 扎实基本面与业绩确定性 " 和 " 积极拥抱 AI 变革能力 " 的公司，以及占据 " 生态核心节点 " 的平台，将是最大受益者。建议投资者以中长期视角，积极布局这一由技术驱动、正在发生深刻结构性变革的黄金赛道。

风险提示：提及个股仅供参考，不作为股票推荐，不构成投资建议和承诺。指数 / 个股短期涨跌仅供参考，不代表未来表现。观点随市场环境变化，不构成投资建议。提及基金风险收益水平各不相同，请选择与自身风险偏好匹配的产品，谨慎投资。如涉及基金收益分配原则详见基金法律文件。

每日经济新闻