当 AI 开始吞噬现金流，世界首富——马斯克的商业帝国也被迫进入 " 重组模式 "。

1 月 31 日，据彭博报道，随着人工智能投入成本持续攀升，埃隆 · 马斯克正重新审视其旗下企业的资本结构。围绕 SpaceX 上市、与特斯拉或 xAI 合并的讨论，正从 " 可能性 " 演变为现实选项。

在达沃斯世界经济论坛上，马斯克畅谈人形机器人、逆转衰老，甚至把太阳能数据中心送上太空。但真正的问题在于：这些宏大设想，资金从哪里来？

AI 吞噬现金，成为一切变化的起点

推动这一轮结构性调整的直接原因，是 AI 的资金需求已超出单一公司的承受范围。

xAI 目前的现金消耗速度约为每月 10 亿美元。财务文件显示，该公司去年第三季度净亏损 14.6 亿美元，前九个月现金支出达78 亿美元。

即便在完成多轮大规模融资后，这种烧钱速度仍在放大压力。

Roundhill Investments 首席执行官 Dave Mazza 评价称：

" 这不是 20 年前就写好的计划，但 AI 把所有业务都拉得更近了。"

除了研发模型，基础设施建设更是吞金巨兽。xAI 去年曾告知投资者需要至少 180 亿美元建设数据中心，但这一数字如今已显保守。

相比之下，OpenAI 计划未来几年在基础设施上投入超 1.4 万亿美元，Meta 也承诺到 2028 年投入 6000 亿美元。

SpaceX IPO 与合并讨论，本质是 " 现金流整合 "

为了填补这一资金黑洞，马斯克将目光投向了旗下最赚钱的资产—— SpaceX。

市场消息称，SpaceX 正在探索最早于今年 6 月进行 IPO，目标估值高达 1.5 万亿美元，融资规模或达 500 亿美元，有望成为史上最大 IPO。

这不仅是为火箭融资，更是为了资助马斯克 " 将太阳能数据中心发射到太空 " 的宏大构想。

而更为激进的方案也在酝酿中：SpaceX 可能与特斯拉，或者与 xAI 进行合并。 甚至有传闻称，通过某种形式的 " 大一统 "，将能源、制造、卫星和火箭发射整合到一个屋檐下。

马斯克本人也在 X 上写道：

" 令人意外的是，我的公司正在走向融合。"

Buttonwood Funds 的创始合伙人 Joseph Alagna 指出：" 目前市场对 AI 公司的需求是无法满足的。你会看到这些公司开始通过公开市场更低成本地获取资金。"

xAI 估值高企，融资空间正在收窄

尽管 xAI 当前估值约2300 亿美元，但分析人士指出，其融资难度正在上升。

据情报分析师 Mandeep Singh 估算，xAI 在 2025 年的现金消耗可能高达110 亿美元。相比之下，Anthropic 和 OpenAI 的估值提升，更多依赖于收入增速，而非单纯规模扩张。

这使得通过并购 " 绑定 " 现金流更充沛的资产，成为现实选项。

特斯拉不再是 " 安全垫 "

而在这一宏大叙事中，特斯拉的角色正变得微妙且危险。

过去，特斯拉常被视为马斯克体系中的 " 现金后盾 "。但这一角色正在弱化。

尽管特斯拉账上仍有440 亿美元现金，其核心汽车业务已连续两年销量下滑。公司本周宣布，将向 xAI 投入20 亿美元，并计划将资本开支翻倍。

华尔街对此表示警惕。Evercore ISI 的分析师预测，由于在 AI 基础设施上的巨额投入，特斯拉在 2026 年可能会面临 50 亿至 70 亿美元的现金流赤字。

投资者：恐惧与贪婪的博弈

对于这种 " 资本大乱炖 "，华尔街的态度极度分裂。

机构投资者普遍担心财务纠缠会带来风险。SLC Management 董事总经理 Dec Mullarkey 指出，投资者倾向于战略清晰、易于追踪的公司，而不是一个需要深度挖掘才能看懂业绩的 " 大杂烩 "。

然而，散户投资者却在欢呼。对于许多特斯拉的忠实拥趸来说，合并意味着他们手中的特斯拉股票将成为通向 SpaceX 和 xAI 的门票。

管理着拥有 22 万粉丝 X 账号的特斯拉股东 Alexandra Merz 表示：" 这终于让特斯拉这一唯一上市公司的散户股东，有了参与另外两家巨头增长的权利。"

无论交易形式如何，方向已定：特斯拉和 SpaceX 正感受到巨大的引力，被吸向一个以 xAI 为中心的工业综合体。