今日，三大指数涨跌不一，沪指窄幅震荡，上证 50 指数涨超 1%，创业板指冲高回落，科创 50 指数跌超 3%。

板块来看，白酒板块爆发，有色金属板块反复活跃，油气股延续强势，房地产板块震荡反弹。下跌方面，芯片产业链、CPO 等跌幅居前。

全市场超 3500 只个股下跌。沪深两市成交额 3.23 万亿元，较上一个交易日放量 2646 亿。

本周已走过 4 个交易日，A 股市场上演着 " 变与不变 "。

不变的，有两件事：

（1）大资金压盘仍在，只是每天的力度与频次有区别；

（2）随着商品持续涨价，贵金属板块总在领涨。

变化的，虽然纷繁复杂，但也可以总结为两件事：

（1）贵金属之外的板块轮动很快，前一天领涨，次日大概率回调；

（2）市场的避险意识在增强。四天下来，核心资产逐渐受到更多重视，而小微盘股出现滞涨和回调。比如今天早盘一度看似回暖的 AI 应用、商业航天，午后纷纷回落。

" 最惨 " 的白酒，终于大涨

在 " 飞天茅台涨价 " 消息影响下，今天白酒板块迎来久违的爆量大涨，收盘涨幅达到 9.68%，" 一阳穿多线 "。

贵州茅台大涨 8.61%，全天成交额超 263 亿元。股价也再度和寒武纪拉开距离，坐稳 " 股王 " 宝座。

场内 ETF 中，有酒 ETF 触及涨停，多只食品饮料 ETF、消费 ETF 也纷纷领涨。

要说近一年来 " 最惨 " 的板块，白酒必不会缺席。

Wind 数据显示，在申万一级行业中，食品饮料在 2025 年以约 9.7% 的跌幅垫底；2026 年以来，截至周三（1 月 28 日）收盘，跌幅（3.38%）也排在第二。

再直观一点，去年以来截至本周三，当市场大多数人在感受反弹和 " 慢牛 " 的同时，中证白酒指数整体下跌了约 20%。

今天板块大涨，确实让长期被套的投资者回了口血，但反弹是否能持续呢？

短线而言，白酒板块因长期下跌而显得 " 便宜 "，如果近期市场风格趋向求稳，" 低估值 " 无疑是加分项；板块今天放出巨量，也说明吸引了大量短线资金参与，未来一两天的 " 博弈 " 很难不热闹。

有机构指出，在 2015 年开始的行业上行周期中，白酒产销总量在 2017 年已经见顶，2024 年规模以上企业收入同比增速已显著低于此前 9 年的水平，体现出增长乏力的态势。政策调整是 2025 年白酒行业下行的 " 导火索 "，政策在行业运行周期拐点附近施加作用，是白酒行业上行趋势逆转的根本原因。

短期内，白酒行业仍面临较大压力，下行趋势可能延续至 2026 年上半年。随着政策影响的持续减弱、社会库存的合理出清，2026 年下半年行业可能迎来拐点。中期看，由于宏观经济增速放缓，白酒行业此次见底回升后，增势可能明显弱于上一轮周期。长期看，由于人口总量和劳动力人口占比下降，白酒行业的市场规模将逐步缩小。缩量竞争中，经营者两级分化、优胜劣汰的局面将加剧，行业集中度的提高有望使头部企业保持较强的发展韧性。

" 一直涨 " 的黄金，还能涨多少？

贵金属行情持续走强。今天上午，现货黄金首次突破 5500 美元 / 盎司大关；午后，现货白银站上纪录新高 120 美元 / 盎司。

盘中，周期股虽波动加剧，一度遭遇分歧快速回落，但仍获得资金有力承接，部分方向再度走强。

同花顺数据显示，" 贵金属 " 板块年内涨幅已超过 100%。

据报道，世界黄金协会资深市场分析师 Louise Street 评论称，2025 年见证了全球黄金需求的激增和金价的大幅飙升。持续的经济和地缘政治风险已成为新常态，消费者和投资者纷纷买入并持有黄金。黄金投资需求成为全年焦点，投资者通过各种可用渠道争相配置黄金，而其他细分领域也对全球黄金需求发挥了支撑作用。

美元金价较上年同期大涨 67%，但金饰需求仅下降 18%，说明消费者在高金价环境下仍愿意购入金饰产品；同时，全球央行也坚定致力于增加黄金储备。

其表示，展望 2026 年，经济和地缘政治不确定性几乎没有缓解迹象，2025 年强劲的黄金需求势头有望延续。今年伊始，黄金价格在首月便首次突破每盎司 5000 美元大关，再次凸显了在不确定时期黄金作为避险资产的重要作用。

此外，法兴银行预计，年底前黄金价格将达到每盎司 6000 美元。

华源证券表示，降息周期与特朗普政策导向将共同推动黄金市场，央行持续增储为金价提供坚实支撑，经济韧性虽可能延长降息时间但扩大了黄金投资窗口，保护主义与地缘政治因素或进一步削弱美元信用并推高通胀，央行战略购买及潜在新投资者将持续支撑金价上行趋势。

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