周三（1 月 28 日）亚市早盘，国际贵金属市场再迎里程碑时刻，现货黄金强势拉升，历史首次突破 5200 美元 / 盎司整数关口，新年首月累计涨幅超 20%，累计上涨超 880 美元。现货白银同步走高，向上触及 114 美元 / 盎司，日内涨幅达 1.54%。

国内期货市场贵金属合约亦跟随大涨，沪金主力合约日内涨幅扩大超 2%，报价 1170.80 元 / 克；沪银主力合约日内涨幅升至 3%，报 29263 元 / 千克。贵金属全品种普涨，现货钯金日内涨 2%，报 1966.04 美元 / 盎司；钯主力合约同步涨 2%，报 523.95 元 / 克。

贵金属价格的持续走高，也点燃了股市相关板块热情。A 股黄金概念股延续强势表现，中国黄金、湖南黄金强势涨停，招金黄金、豫光金铅、飞南资源、四川黄金、赤峰黄金等多股跟涨。港股黄金概念股同样走强，赤峰黄金涨 4.51%，潼关黄金、招金矿业、中国白银集团、山东黄金、紫金矿业等涨幅均超 2%。

回顾近期走势，贵金属涨势可谓势不可挡。在持续的地缘政治与经济不确定性推动下，避险资产需求居高不下，资金持续涌入贵金属市场。周二现货黄金开盘后震荡走高，重回 5080 美元附近后蓄力上攻，美盘时段暴力拉升，将历史新高刷新至 5190 美元上方，最终收涨 3.37%，报 5179.16 美元 / 盎司；现货白银日内震荡上行，重返 110 美元关口上方，最终大涨 7.93%，报 112.14 美元 / 盎司。

面对市场的火热行情，CME" 降温 " 狂热行情，保证金再上调！芝加哥商品交易所（CME）当地时间 27 日发布通知，对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金（Outright Rates）参数进行调整。文件显示，部分白银合约的新保证金比例高于此前水平，约为名义价值的 11%。新标准将于当地时间 1 月 28 日收盘后生效。本次通知未涉及黄金相关合约。

从资金流向来看，贵金属 ETF 持仓呈现分化态势。全球最大黄金 ETF--SPDR Gold Trust 持仓较上日增加 0.85 吨，当前持仓量为 1087.38 吨。全球最大白银 ETF--iShares Silver Trust 持仓较上日减少 126.86 吨，当前持仓量为 15847.54 吨。

今年以来，金价在 2025 年大幅上涨的基础上再添动力，累计涨幅达 18%，地缘政治紧张、美联储降息预期以及全球央行持续购金，成为支撑金价上行的三大核心推手。多家机构对贵金属后市延续乐观态度，进一步强化市场上涨预期。德意志银行和法国兴业银行均预测，2026 年底金价将触及 6000 美元 / 盎司。

BMO Capital Markets 的分析师更是抛出激进观点，其通过看涨思想实验指出，黄金在 2026 年首月突破 5000 美元大关，远超此前市场预测。在 " 新世界秩序 " 形成的背景下，若央行季度平均购金量达 800 万盎司、ETF 资金流入维持 400-500 万盎司规模，叠加实际收益率与美元持续走弱的支撑，金价有望在 2026 年第四季度攀升至 6350 美元 / 盎司，并在 2027 年第四季度飙至 8650 美元 / 盎司。白银方面，花旗银行将短期银价预测上调至 150 美元 / 盎司，既源于投资者对工业金属需求的乐观预期，也得益于白银作为黄金 " 姊妹资产 " 获得的避险资金青睐。

【机构观点】

金源期货：从目前的市场来看，之前银价走势强于金价的格局出现变化，白银价格在快速大幅上涨之后风险在加大，预计金银比价将从近 50 年的低位出现修复。关注明天凌晨将结束的美联储议息会议给出的未来货币政策路径指引。

创元期货：短期多空因素交织，利多因素包括美军可能对伊朗进行打击，美韩关税，特朗普对美元的表态，美联储下一任主席人选等等。利空因素包括芝商所提高保证金，美联储议息会议鲍威尔表态的不确定性，贵金属短期波动率高位等等。不过整体来看，利空因素属于短期扰动，利多因素占据主导。短期或将继续偏强运行，中长期维持年报观点不变。

光大期货：黄金继续上行为白银拓开空间，但金银比已迅速降至 50 以下，市场分歧加大，白银短期上下波动幅度预计较大，观望为上；铂钯在金银吸金下表现高位震荡，但黄金高位下金铂（钯）比愈发具有吸引力，预计短期有望维持高波动率，价格快速回落后的企稳或为投资者提供更好的买入持有的机会。

金瑞期货：短期来看，金银当前处于高波动状态，价格整体呈现宽幅震荡。从宏观和基本面来看，美联储货币政策宽松利率回落的趋势并未发生改变，中长期包括主权国家赤字问题、地缘风险以及去美元化驱动的央行购金等因素并未改变，白银的供需矛盾也持续存在，贵金属价格的长期核心驱动因素仍保持稳健。

国投期货：隔夜美元指数刷新近四年新低，贵金属延续强势运行，黄金逻辑稳固，银铂钯波动风险较高。特朗普称美国已向伊朗方向派遣了一支庞大的海军舰队，但希望最终无需动用武力。关注中东局势演绎以及明日凌晨美联储会议指引。

西南期货：当前全球贸易金融环境错综复杂，" 逆全球化 " 和 " 去美元化 " 大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。但近期贵金属大幅上涨，投机情绪显著升温。预计市场波动将显著放大，多单可离场后暂且观望。