（图源：妙可蓝多官网）

大望财讯 / 文

魔性洗脑的广告旋律在央视和各大电梯间反复响起，金黄色的奶酪棒在超市货架上格外显眼，一场由创始人和产业资本之间长达五年的博弈，如今随着一纸免职公告落下帷幕。

2026 年 1 月 23 日，妙可蓝多董事会以 8 票同意、0 票反对、0 票弃权的结果，免去了创始人柴琇的副董事长、总经理及法定代表人职务。这位曾经带领公司从吉林区域乳企成长为 " 奶酪第一股 " 的掌门人，在任期未满时被 " 免职 "，而非主动辞职，这在 A 股市场实属罕见。

同日，妙可蓝多发布的仲裁公告揭示了此次人事地震的导火索：源于一笔陈年投资担保纠纷。柴琇曾承诺 " 个人兜底 "，但未能履行承诺，而债权人正是公司当前大股东蒙牛。此事预计将导致妙可蓝多 2025 年归属于上市公司股东的净利润减少约 1.19 亿至 1.27 亿元。

一份无法兑现的承诺

这场引发市场高度关注的人事变动，于 2026 年 1 月 25 日通过上海证券交易所的官方公告，正式对外披露。

对于柴琇此次被免职的原因，大望财讯以投资者身份咨询了妙可蓝多董秘办工作人员，对方表示："1 月 26 日，公司发布《关于参股并购基金进展及相关风险提示性公告》，这是从 2018 年开始投资的一个项目，柴总出具关于并购基金相关事项的说明，承诺对因此造成的公司损失予以足额补偿，但公司未能及时收回相关权益。"

事件的根源，要追溯到七年多前。2018 年 6 月，妙可蓝多向上海祥民股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称 " 并购基金 "）缴付了全部认缴出资 1 亿元。该投资最初也带来过回报，2020 年 4 月，公司获得了 1400 万元的现金收益分配。

需指出的是，该并购基金为关联方吉林省耀禾经贸有限公司（以下简称 " 吉林耀禾 "）的债务提供了担保。

2020 年 12 月 24 日，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称 " 内蒙蒙牛 "）向吉林耀禾发放本金为 7 亿元的借款，后续该信托将上述借款转由内蒙蒙牛直接持有。

2025 年 12 月 27 日，妙可蓝多发布公告表示，因吉林耀禾逾期未偿清债务，北京仲裁委员会已就该案作出仲裁裁决，裁决吉林耀禾向债权人偿还贷款本金、利息等款项，并且内蒙蒙牛就所享有的该等债权。

为应对上述风险，吉林耀禾关联人柴琇出具签署《关于并购基金相关事项的说明》，她承诺：由于担保事项导致上市公司面临直接或间接损失的（包括但不限于无法在合伙协议约定期限内足额、及时回收在并购基金中的出资及应得收益），本人承诺将向上市公司足额补偿，并确保上市公司（指妙可蓝多）不至于因担保事项而出现损失。

遗憾的是，这份承诺最终沦为一纸空文。

自 2025 年 1 月起，妙可蓝多董事会、董事会下设的基金工作组、董事长及部分高级管理人员，开始了长达近一年的追索。他们多次通过口头沟通、发送书面函件等形式，敦促承诺人柴琇履行补偿义务。但截至 2026 年 1 月 26 日的公告披露日，柴琇既未履行该补偿承诺。

在反复敦促无果后，为保障公司及全体股东权益，妙可蓝多董事会授权管理层启动了法律程序。公司正式就柴琇的该项承诺，向上海国际仲裁中心提起了仲裁申请，并已于近日收到了案件的《受理通知》。这意味着，昔日的创始人、公司高管，如今已与公司对簿公堂。

受此影响，并购基金无法按约定时限完成清算，导致妙可蓝多无法收回并购基金中 1 亿元本金及相应收益。

这也触发了严重的财务后果。由于并购基金清算受阻，妙可蓝多拟对相关投资确认大额公允价值变动损失。经初步测算，预计将减少公司 2025 年度归属于上市公司股东的净利润为 1.19 亿元至 1.27 亿元。这对于 2025 年前三季度归属于上市公司股东的净利润为 1.76 亿元的妙可蓝多而言，无疑是一次沉重的财务打击。

正是在此背景下，2026 年 1 月 23 日的董事会召开了。会议不仅审议了资产减值的议案，更直接通过了免去柴琇所有高级管理职务的决议。公告中，" 免职 " 二字清晰地标明了其离任原因，尽管被免去管理职务，柴琇仍保留公司董事身份，且其作为公司第二大股东（持股 14.92%）的地位也未改变。

值得一提的是，柴琇此前曾通过违规拆借资金等方式，多次向家族企业输血，并收到上海证监局警示函。

上海证监局调查，2019 年 3 月，妙可蓝多全资子公司吉林省广泽乳品科技有限公司（以下简称 " 广泽科技 "）向 4 家养殖合作社累计划款 8950 万元，2019 年 5 月再次向柴琇配偶实际控制的吉林省瑞创商贸有限公司划款 1.5 亿元。两次划款合计 2.395 亿元，占妙可蓝多 2018 年未经审计的归属于上市公司所有者权益的 19.66%，构成关联方非经营性资金占用，但妙可蓝多未及时披露。

此外，妙可蓝多未对上述两笔资金占用进行会计处理，进而导致虚增 2019 年一季报货币资金 8950 万元，虚增 2019 年半年报及三季报货币资金 2.395 亿元，导致已披露的 2019 年一季报、半年报及三季报的资产负债表存在虚假记载，未能真实反映公司财务状况。

上海证监局还向柴琇，时任公司财务总监、董事会秘书白丽君采取了出具警示函的行政监管措施。

资本与创始人的较量

妙可蓝多的命运在 2020 年蒙牛入股时已埋下伏笔。

当年蒙牛以战略投资者身份入局，被视为缓解妙可蓝多资金压力的 " 白衣骑士 "。这次入股开启了长达五年的资本整合过程。

蒙牛的战略路径十分清晰，先注入资金稳住基本盘，再派驻关键人员掌握实权。2021 年 9 月，蒯玉龙担任妙可蓝多财务总监，当选为董事；2025 年 1 月担任行政总经理。

如今，随着柴琇被免职，蒯玉龙这位蒙牛系背景的职业经理人正式接管了公司经营权，担任公司总经理一职，法定代表人亦相应变更为蒯玉龙。

随着创始人柴琇的离去，妙可蓝多正式迈入由控股股东全面主导的新阶段。新旧权力的更迭在市场波澜中显得尤为清晰。

与创始人的黯然退场形成强烈反差的，是蒙牛乳业作为控股股东表现出的果断与坚决。

1 月 26 日，妙可蓝多发布公告称，公司控股股东内蒙古蒙牛乳业 ( 集团 ) 股份有限公司于 2025 年 12 月 29 日至 2026 年 1 月 23 日期间，通过集中竞价方式增持公司股票 133.22 万股，占公司总股本比例 0.26%，权益变动后持股比例由 36.77% 增至 37.04%。本次权益变动系执行已披露的股份增持计划所致，不涉及要约收购。增持资金来源为自有资金。

本次增持虽属既定计划的执行，但其时机选择耐人寻味，它精准地发生在公司治理结构发生根本性变革的前夕。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，新任总经理蒯玉龙选择上任首日即将历史坏账一次性计提，这是一种典型的职业经理人策略——将包袱留在前任账上，让自己从干净的资产负债表起步。妙可蓝多方面表示，此次损失预计不会导致 2025 年度净利润由盈转亏。

在柏文喜对比了两种发展模式：柴琇作为创始人，曾带领公司 2018-2021 年实现营收年复合增长率超 50%，其激进的市场开拓风格曾是公司快速崛起的关键。奶酪棒单品成功后，公司亟需开辟 " 第二增长曲线 "，职业经理人能否在红海竞争中持续创新有待观察。

他认为，柴琇被免职是蒙牛入主后强化管控、规范治理的必然结果，短期内带来一次性财务损失，但长期看有利于公司治理结构优化和风险出清。妙可蓝多从 " 创始人驱动 " 转向 " 职业经理人 + 控股股东赋能 " 模式，确定性提升但想象空间收窄。未来关键在于新管理层能否在蒙牛的资源支持下，在奶酪行业竞争加剧的背景下找到新的增长引擎。

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