77%渗透率创新高：VC/PE如何成为IPO市场的核心推手

作者 | IT 桔子团队排版 | 王梓璇

来源｜IT 桔子

图片 | AI 生成

" 请回答中国创投 2025：

2025 年上市的公司里，都有多少拿过外部投资的钱？ "

在企业从初创走向公开市场的征途中，外部资本扮演了什么角色？2025 年的 IPO 市场数据揭示了一个明确的趋势：上市前获得股权投资，已从 " 加分项 " 变为绝大多数成功上市企业的 " 标配 "。

77.37% 渗透率：

外部资本成为上市 " 标配 "

2025 年，一个创下近五年新高的关键数据显示了资本与产业的深度融合：在所有新上市公司中，上市前曾获得外部股权投资的企业占比达到了 77.37%。

这个数字意味着，每 4 家成功 IPO 的企业中，就有超过 3 家在上市前引入了外部投资者。这表明，完全依靠自有资金滚动发展直至上市的模式已是少数，利用外部资本加速成长，已成为企业走向公开市场的标准路径。

外部资本的多元构成：

从天使到国资

值得注意的是，77.37% 的渗透率所指的 " 外部资本 " 是一个广义的概念，涵盖了企业从诞生到上市前的整个融资链条，其构成是多元的：

●天使投资人：在企业最早的种子期提供第一笔启动资金。

●风险投资（VC）：在企业成长期介入，帮助其验证商业模式、扩大市场。

●私募股权投资（PE）：多在企业成熟期或上市前进入，为其规模化扩张和财务规范提供支持。

●战略投资者：包括产业资本（CVC）和国资基金等，它们除了提供资金，还带来产业资源或政策支持。

因此，高企的渗透率是各类资本在不同阶段接力助推的结果，反映了整个股权投资生态对创新企业发展的支撑作用。

专业 VC/PE 机构的独特价值

在广泛的外部资本中，专业的 VC/PE 机构扮演了尤其关键的角色。当 IPO 审核趋严、市场强调 " 上市公司质量 " 时，获得顶级 VC/PE 的背书，成为企业质地和潜力的重要证明。

●市场 " 筛选器 "：在监管严把入口关的背景下，VC/PE 机构通过专业的尽职调查，实际上帮助市场预先筛选了标的，其深度参与是市场化力量推动上市公司质量提升的体现。

●头部机构的 " 捕获能力 "： 2025 年的 IPO 成果也彰显了头部机构的价值。红杉中国、启明创投、IDG 资本等机构支持的企业在上市名单中占据了显著位置。

●双市场布局：从这些专业机构所投企业的上市地选择看，也印证了 "A 股 + 港股 " 双轮驱动的新格局。数据显示，获得 VC/PE 支持的上市企业几乎均匀地分布在港交所（116 家）和 A 股（115 家），表明专业机构善于利用两大市场的不同优势，为企业规划最合适的上市路径。

从 " 输血 " 到 " 造血 " 的价值共创

77.37% 的渗透率标志着中国创新生态的成熟。企业上市不再是创始团队的单打独斗，而是与外部资本长期合作、价值共创的结果。

展望未来，随着市场向高质量发展迈进，投资机构的角色将进一步从单纯的 " 资本提供者 " 转变为企业的 " 战略赋能者 "。对于寻求上市的企业家而言，获得融资只是第一步，更重要的是选择能够提供战略、资源和治理支持的 " 对的 " 资本，这本身就是通往高质量资本市场的一张重要 " 门票 "。

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