【TechWeb】为阻止竞争对手派拉蒙的竞购行动，美国流媒体巨头奈飞公司（Netflix）修改了与华纳兄弟探索合并方案。

当地时间 12 月 20 日，奈飞在最新财报中披露，公司与华纳兄弟探索修订了合并协议，交易改为全现金支付，替代此前现金加股票的混合方案，收购总额维持在 827 亿美元不变。

根据监管文件，奈飞提出每股 27.75 美元的全现金报价，已获得华纳兄弟探索董事会一致支持。

不过，派拉蒙似乎并不想就此退出对华纳兄弟探索的争夺，在上周已经提起诉讼，要求华纳兄弟探索提供更多关于其与奈飞达成的 827 亿美元交易的细节。

华纳兄弟探索公司计划最迟于 4 月召开特别股东大会，对该交易进行表决。

奈飞竞购华纳兄弟探索遭派拉蒙截胡？

派拉蒙和奈飞公司一直在激烈争夺华纳兄弟及其旗下珍贵的电影电视制片厂和庞大的内容库，其中包括 " 哈利 · 波特 " 系列和 DC 漫画宇宙。

2025 年 12 月 5 日，奈飞率先发布声明，公司和华纳兄弟探索公司已达成最终协议，奈飞将收购华纳兄弟，包括其电影和电视工作室、HBO Max 和 HBO。

此次交易将以每股 27.75 美元的现金加股票交易收购华纳兄弟探索公司，整体企业估值约 827 亿美元，其中股权价值 720 亿美元。

然而，仅数日之后，派拉蒙对华纳兄弟探索发起了全现金收购要约，拟以 30 美元 / 股的价格全现金收购后者全部资产，该方案对华纳兄弟探索的整体估值约为 1080 亿美元。

相较奈飞的收购方案，派拉蒙的收购设想覆盖范围更广，除电影与流媒体业务外，还包括有线电视资产在内的整体并购构想。不过该收购要约遭到华纳兄弟探索董事会拒绝。

12 月 22 日，派拉蒙宣布修改其对华纳兄弟探索的收购要约，修改内容包括：甲骨文创始人兼董事长拉里 · 埃里森已同意为此次要约的股权融资以及针对派拉蒙的任何损害赔偿提供 404 亿美元不可撤销个人担保；修订后的拟议合并协议在债务再融资交易等方面为华纳兄弟探索 " 提供了进一步的灵活性 "；监管反向终止费从 50 亿美元提高到 58 亿美元。

但在本月早些时候，华纳兄弟探索公司再次拒绝派拉蒙，并建议股东投票支持奈飞公司的交易。

今年 1 月 12 日，派拉蒙提起诉讼，要求华纳兄弟探索公司提供更多关于其与奈飞公司达成的 827 亿美元交易的细节。该公司还表示，计划提名董事进入华纳兄弟的董事会，这是其为说服投资者相信其 1087 亿美元全现金收购方案优于奈飞公司的现金加股票交易方案而采取的最激进的举措之一。

1 月 20 日，奈飞在最新财报中披露，公司与华纳兄弟探索修订了合并协议，交易改为全现金支付，替代此前现金加股票的混合方案，收购总额维持在 827 亿美元不变。

奈飞在财报中表示，修订后的交易结构将加快华纳兄弟探索股东投票的时间进程，并为交割时的价值兑现提供更高确定性。

据悉，华纳兄弟探索公司计划最迟于 4 月召开特别股东大会，对该交易进行表决。

为收购华纳兄弟探索暂停股票回购 奈飞盘后跌逾 5%

2025 年，奈飞交出了一份超预期的财报业绩。全年实现营收 452 亿美元，同比增长 16%；营业利润率为 29.5%，广告业务营收同比增长超 2.5 倍。

其中，2025 年第四季度营收 121 亿美元，高于市场预期的 119.7 亿美元，同比增长 18%；净利润 24.19 亿美元，同比增长 29%；营业利润率为 25%。

在业绩指引方面，奈飞预计 2026 年第一季度营收 121.6 亿美元，略低于市场预期的 121.7 亿美元。奈飞表示，" 将暂停股票回购以积累现金，为待完成的华纳兄弟收购提供资金。"

财报发布后，由于一季度业绩指引保守，以及公司将暂停股票回购，奈飞盘后股价跌逾 5%。

事实上，自奈飞宣布收购华纳兄弟探索以来就争议不断。有观点认为，奈飞改变了其长期以来一向避免参与行业整合的经营风格，并且很可能会遇到监管方面的问题。

业内也有担忧，奈飞这样一家以效率、算法和订阅规模为核心逻辑的科技型流媒体公司，如果全面接管一家资产复杂的内容集团，可能对好莱坞长期形成的制作体系与创作生态带来深远冲击。

据统计，自从去年 10 月首次传出公司有意收购华纳的消息以来，奈飞股价已跌近 30%。

不过，奈飞认为收购华纳兄弟有利于加速其业务战略推进。奈飞在财报中列举双方结合将带来两大机遇：

一是内容升级，华纳兄弟的内容库、开发能力与知识产权，将让奈飞能为会员提供更丰富、更高质量的内容选择。

二是订阅优化，纳入 HBO Max 后，奈飞可推出更个性化、灵活的订阅方案，更好满足全球观众的多元偏好。

同时，奈飞还表示，公司与华纳兄弟探索的业务高度互补，合并后将为创作者提供更多机会，也将强化整个娱乐行业的生态，最终为消费者带来更多选择与更高价值。

奈飞强调，公司将扩大美国及海外的制作产能，并长期加大对原创内容的投入。

至于潜在的监管问题，奈飞联合 CEO 泰德 · 萨兰多斯在财报电话会议上透露，相关的监管审批程序已经启动，并且奈飞有信心获得监管部门的批准。