中新经纬 1 月 16 日电 ( 郑艺佳 ) 靠 9.9 元玩具打通全球市场的桑尼森迪 ( 湖南 ) 集团股份有限公司 ( 下称桑尼森迪 ) 近日向港交所递交 IPO 申请。

2025 年前三季度，桑尼森迪生产的 IP 玩具产品销量近 6000 万件，收入达 3.86 亿元。这家主打 " 质价比 " 的玩具公司，靠什么赚钱？

9.9 元玩具，卖出近 4 亿收入

招股书显示，桑尼森迪是一家以技术驱动的 IP 玩具企业，公司成立于 2015 年，名字来源于公司创始人杨杰 ( Sunny ) 及其女儿 Sandy 的名字。"85 后 " 杨杰成长于农村，当时他身边优质的正版授权 IP 玩具稀缺，价格也并不便宜，进而成为其创业的契机。

目前，桑尼森迪的主营业务为 IP 玩具和 IP 玩具解决方案 ( IP 玩具 + ) 。其中，IP 玩具产品业务指公司通过与零售商、经销商及电商平台合作，向消费者提供广泛的 IP 玩具产品系列。IP 玩具 + 则为向企业客户提供涵盖 IP 合作、产品开发与制造的端到端服务的业务。据招股书援引弗若斯特沙利文的资料，按 2025 年前三季度的销量计，桑尼森迪如今已成为最大的国潮文创 IP 玩具企业。

2025 年前三季度，桑尼森迪已交付 217 个 SKU 的 IP 玩具产品。IP 玩具产品销量由 2023 年的 636.1 万件大幅增长至 2024 年的 2765.1 万件，并在 2025 年前三季度进一步增长至 5814.8 万件。IP 玩具 + 产品销量也由 2023 年的 1.91 亿件增至 2024 年的 2.64 亿件，2025 年前三季度为 1.64 亿件。

与大幅增长的玩具销量对应，桑尼森迪近年收入也连续攀高。

招股书显示，桑尼森迪在 2023 年、2024 年分别实现收入 1.07 亿元、2.45 亿元，2025 年前三季度则达到 3.86 亿元。2023 年和 2024 年的年内利润分别为 -1992.1 万元、-50.5 万元，亏损金额逐步收窄；2025 年前三季度利润为 5195.9 万元，同比扭亏为盈。

分业务来看，桑尼森迪 IP 玩具产品板块逐渐成为收入主力，2023 年、2024 年和 2025 年前三季度分别实现收入 2982 万元、1.19 亿元和 3.03 亿元，占总收入比重由 2023 年的 28% 提升至 2025 年前三季度的 78.3%。而 IP 玩具 + 板块在 2023 年、2024 年和 2025 年前三季度的收入分别为 7682.7 万元、1.26 亿元和 8383 万元，占总收入比重由 2023 年的 72% 下降至 2025 年前三季度的 21.7%。

业绩快速增长背后，桑尼森迪在招股书中将其产品的首要竞争力归因于 " 质价比 "。

区别于同期递交招股书、聚焦高端收藏卡的另一潮玩企业 Suplay，以及泡泡玛特等潮玩品牌单个产品多集中于几十元区间的定价，桑尼森迪的单品 IP 玩具的建议零售价区间普遍为每件 3.9 元至 19.9 元，其中绝大多数产品定价在 9.9 元及以下，远低于中国 IP 玩具行业内其他头部企业的同类产品售价。

桑尼森迪在招股书中称，" 质价比 " 使其产品具有广泛的市场吸引力，在广阔的下沉市场中实现快速扩张。目前，其消费者以 18 岁及以上人群为主。

根据弗若斯特沙利文的资料，下沉市场覆盖广泛地区，2024 年约占中国人口的 83.5%。桑尼森迪在招股书中称，下沉市场对 IP 玩具展现出巨大但未被满足的需求。凭借质价比，桑尼森迪成为行业内极少数能够提供定价为 9.9 元或以下的优质 IP 玩具的公司之一，令其得以与下沉市场的各种渠道及零售商建立牢固的合作关系，使 IP 玩具触及更广泛的消费者群体。截至 2025 年 9 月 30 日，桑尼森迪在国内的销售网络已触达超 3.2 万个零售网点。

不过，尽管定位为平价产品，桑尼森迪毛利率却在逐年提升。

招股书显示，2023 年、2024 年和 2025 年前三季度，桑尼森迪整体毛利率分别为 16.9%、23.3% 和 35.3%。背后原因，一是受国潮文创 IP 产品的强劲表现推动，产品人气提升，加上销量增加实现规模经济，推动了 IP 玩具产品毛利率的改善；二是海外客户结构优化以及产能利用率和运营效率的提升。

此外，桑尼森迪也已布局海外，并将拓展海外销售作为其长期业务战略的重要组成部分。截至 2025 年 9 月 30 日，桑尼森迪已服务超 20 个国家的海外客户。桑尼森迪本次并未在招股书中披露详细的海外合作方名单，而据桑尼森迪服务号 2022 年公布的信息，其海外合作方包括雀巢、费列罗、依云母公司达能、士力架母公司玛氏公司等。

2023 年、2024 年及截至 2025 年前三季度，桑尼森迪来自海外市场的收入分别为 7204.3 万元、1.19 亿元和 7842.1 万元，并计划继续将销售及业务版图拓展至全球更多市场。

国潮 IP 玩具成收入黑马

值得注意的是，在桑尼森迪按 IP 种类划分的收入明细中，国潮文创 IP 成为近年增长的一匹黑马。据招股书数据，国潮文创 IP 玩具产品的收入由 2023 年的 61 万元大幅增至 2024 年的 1722.7 万元，2025 年前三季度进一步增至 1.96 亿元，收入占比也由 2023 年的 0.6% 增至 2025 年前三季度的 50.8%。

截至 2026 年 1 月 2 日，桑尼森迪已与超 20 个 IP 合作，其中代表性的 IP 便包括《哪吒之魔童闹海》。桑尼森迪也是暑期档动画电影《浪浪山小妖怪》的 IP 授权玩具开发商，截至 2025 年 9 月 30 日，相关产品销量已超过 200 万件。

此外，招股书还透露，2026 年 1 月，桑尼森迪已与《大圣崛起》IP 合作方达成战略合作，将经典角色转化为高质量手办，并配合电影的宣传节奏，在影院及主要零售渠道开展同步推广活动。

除了国潮 IP，桑尼森迪也与体育赛事 IP 和海外动漫 IP 展开合作。例如 2025 年 9 月，桑尼森迪获得 2026 年 FIFA 世界杯吉祥物主题人偶的设计、开发、制造与分销全球授权，2025 年 11 月以来已交付首批订单，总计 300 万件。而截至 2025 年 9 月 30 日，桑尼森迪与《海绵宝宝》、三丽鸥合作的部分系列产品，累计销量分别达到 350 万件和 2000 万件。

桑尼森迪在招股书中表示，平价 IP 玩具领域的消费者，对具有辨识度和文化共鸣的 IP 表现出强烈偏好。在本次募资中，桑尼森迪进一步加码 IP，提升产品竞争力及丰富 IP 组合成为最主要的用途，包括设立产品开发中心、加强自研 IP 开发能力、取得全球主流 IP 的更多独家许可等。

值得注意的是，除了质价比，快速交付产品也成为桑尼森迪竞争力的重要组成部分。据招股书，桑尼森迪通过多色多材质注塑成型专利技术，实现了高质量、高效率的批量生产，进而建立成本优势。

例如在 2025 年春节档动画电影《哪吒之魔童闹海》上映后，桑尼森迪成为行业内首家推出其 IP 授权手办的公司。在电影首映当天，桑尼森迪便推出了首批产品组合，并在三天内完成全国主要销售渠道的快速铺货。

生产供应是桑尼森迪得以快速交付产品的基础。截至 2026 年 1 月 2 日，桑尼森迪共运营 5 处生产设施，日产能已超过 100 万件。2025 年 12 月，桑尼森迪在广东省中山市的 " 黑灯工厂 " 投产，能够实现 7x24 小时全自动化玩具生产，仅需极少人工干预。该工厂初始设计年产能约为 9540 万件，并将根据市场需求和运营进展，在未来几年分阶段扩大产能，预计未来年产能将达到约 2 亿件。此外，公司还计划在甘肃张掖建立一座新制造设施，预计将于 2026 年投产，初步设计年产能约为 1.13 亿件。

不过，随着规模不断扩大，桑尼森迪销售成本也不断攀升。2023 年，桑尼森迪销售成本约 8864.2 万元，2025 年前三季度已大幅增长至 2.5 亿元。授权费也成为桑尼森迪销售成本中除了生产成本以外的第二大成本，由 2023 年的 648.1 万元增至 2025 年前三季度的 5076.8 万元。

桑尼森迪也在招股书中表示，公司提供高质价比产品的能力，取决于生产效率、供应链管理及成本控制的成效。其商业模式核心在于通过该等要素的高效整合，以优惠条件采购原材料及零部件、优化生产流程，并在整个供应链环节实现有效的成本管控。若相关方面出现任何失误，或会对公司的竞争力及盈利能力造成不利影响。