《科创板日报》1 月 15 日讯（记者 吴旭光） 江苏亚电科技股份有限公司（下称：" 亚电科技 "）成为 2026 年科创板 IPO 首家终止审核的公司。

近日，上交所网站显示，亚电科技及保荐人华泰联合证券撤回发行上市申请，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。

资深投行人士王骥跃向《科创板日报》记者分析表示，保荐机构主动撤回申报材料或存在多方面原因，" 可能券商发现了公司有问题，比如报表项目异常变动，却不能合理说明原因；或者仓促申报，尽调工作不够充分，被监管发现；亦或发行人报告期内业绩大幅下滑等情况 "。截至发稿，对于亚电科技科创板 IPO 终止的更多原因，暂不得而知。

▍ IPO 终止原因待解 诉讼传闻牵连三方

对于公司此次撤单的具体原因及后续规划，《科创板日报》记者致电亚电科技，其董秘办工作人员回应称，此举是基于公司自身业务发展与战略规划，结合交易所建议作出的调整，后续具体情况将通过官方公告对外披露。对于市场关注的撤回后半年能否重新申请上市的问题，其工作人员表示目前尚无最终决策，相关事项届时同样以公告为准。

亚电科技董秘办工作人员同时表示，当前暂不接待相关投资者更多咨询，原因是 IPO 申请撤回的相关手续仍在办理过程中，撤回手续主要涉及此前提交的申请资料的撤回流程。

《科创板日报》记者注意到，此前，有市场消息称，光伏湿法清洗设备厂商捷佳伟创在亚电科技科创板 IPO 关键期，以侵犯知识产权为由将其与重要客户隆基绿能告上法庭。

对于上述传闻的真实性，《科创板日报》记者分别致电捷佳伟创、隆基绿能以及亚电科技。捷佳伟创董秘办人士表示相关信息需要进一步内部核实，以后续公司公告为准。随后接听电话的亚电科技、隆基绿能证券部工作人员均对此予以否认，并表示没有收到相关起诉消息。

尽管亚电科技与隆基绿能均对涉诉消息予以否认，但这则传闻的发酵，已然牵出捷佳伟创、亚电科技、隆基绿能三方盘根错节的关系脉络。

▍业绩高度依赖光伏业务 应收账款与现金流承压

亚电科技主营半导体湿法清洗设备的研发、生产和销售，该公司产品主要应用于半导体前道晶圆制造过程中的湿法清洗环节。其目前注册资本 0.84 亿元，公司控股股东、实际控制人为钱诚。

《科创板日报》记者注意到，虽然亚电科技自成立之初靠半导体晶片回收清洗设备业务起家，并定位是一家 " 专用设备制造业 " 中的 " 半导体器件专用设备制造 "（C3562）企业，但其业绩高度依赖光伏业务。

亚电科技表示，基于在硅基半导体领域的技术积累和湿法设备的技术同源性，公司产品已拓展至化合物半导体、光伏等应用领域，形成了核心湿法工艺设备产品体系。

招股书显示，2025 年 1-6 月，该公司向隆基绿能销售光伏湿法专用设备、配套产品及服务金额为 1.37 亿元，占其主营业务收入比例为 51.91%，存在单一客户收入占比超过 50% 的情形。这意味着，隆基绿能的订单对亚电科技的经营状况至关重要。

销售模式上，亚电科技与隆基绿能等光伏电池厂商客户采用 "3331" 付款模式，即：签约付 30%、发货付 30%、验收付 30%、质保后付 10%。

亚电科技表示，与上述客户建立商机并形成正常销售后，客户付款流程大致分为四个阶段：销售合同签订后客户支付预付款、设备出货前后支付出货款、工艺验收后支付验收款以及部分客户约定质保期后支付质保金。

今日（1 月 15 日），中国民族贸易促进会理事会常务理事支培元在接受《科创板日报》记者采访时表示，"3331" 付款模式好处是可以大大降低供应商资金压力，保障生产履约等，但劣势也十分明显，对供应商现金流考验仍存，回款周期长，一般验收款（30%）需等设备安装调试、工艺达标后才能收回，质保金（10%）更是滞后数月甚至数年，易受客户经营风险传导，坏账概率增加。

纵观整个光伏行业，光伏与风电行业资深观察人士李彩球向《科创板日报》记者表示，目前整个光伏产业链存在产能过剩的情况，截至目前，光伏行业去库存呈现 " 上游累库、中下游分化去库 " 的格局，整体仍处深度调整期，尚未达全面去库拐点，核心依赖减产挺价与需求回暖推动。该人士预计，光伏行业库存或将于 2026 年中旬触底。

此外，亚电科技在招股说明书中提到，公司存在应收账款无法收回的风险。

2022 年至 2025 年 6 月各期期末，亚电科技业务规模快速扩大，应收账款的金额亦大幅增加。报告期内，该公司应收账款账面余额分别为 0.38 亿元、1.25 亿元、1.64 亿元和 2.02 亿元；对应的账面价值分别为 0.37 亿元、1.19 亿元、1.54 亿元和 0.91 亿元。

其中，截至 2025 年 6 月，隆基绿能的应收账款和合同资产期末余额 1.29 亿元，占应收账款和合同资产期末余额合计数的比例为 54.07%。

亚电科技表示，公司下游客户主要为国内大型半导体晶圆、光伏电池片制造厂商，经营规模较大、信誉资质良好。公司基于谨慎性原则，已根据预期信用减值政策对应收账款计提了坏账准备。

报告期内，该公司经营活动现金流量净额分别为 -0.38 亿元、0.80 亿元、0.74 亿元和 -0.71 亿元。亚电科技表示，经营活动现金流量净额存在一定波动，主要受公司业务规模变动、客户结算方式及回款周期等因素影响。

报告期各期末，该公司前五大应收账款和合同资产余额合计分别为 0.35 亿元、1.24 亿元、1.83 亿元和 2.12 亿元，占各期末应收账款及合同资产合计余额的比例分别为 82.58%、87.08%、92.61% 和 88.83%。

▍对赌条款触发 实控人面临回购压力

需要注意的是，亚电科技在招股书中提到，公司实际控制人钱诚承担的回购条款附条件恢复的风险。

其招股书显示，涉发行人的股权赎回及付款义务条款已不可撤销终止且永不恢复。而实际控制人钱诚与部分股东的历史对赌协议约定，其回购义务自公司 IPO 申请获受理之日起终止；若出现撤回或终止上市申请情形，该义务将自动恢复，或对公司股权结构稳定性产生不利影响。

资深投行人士王骥跃对《科创板日报》记者表示，根据协议约定，公司层面的回购义务自始不成立，相当于该条款已失效；而大股东与其他投资者签署的协议明确，若终止 IPO，原本终止的回购义务将恢复，届时投资者有权要求大股东履行回购义务。

此外，亚电科技还面临 0.6 亿元政府补助退还的风险。

根据该公司与江苏省姜堰经济开发区管理委员会签署的《招商引资协议书》及相关补充协议，公司报告期内收到附税收及上市考核条件的政府补助款项，合计金额为 0.6 亿元。该公司评估未来实现上述政府补助考核条件具有可行性，但基于谨慎性原则，公司将附考核条件的政府补助全额计入递延收益。

" 公司未来仍存在未满足相关考核条件导致政府补助退还的风险，可能对公司营运资金流动性产生不利影响。" 亚电科技表示。