2026 年，国内小核酸赛道的第一笔收购诞生了。

1 月 13 日，中国生物制药宣布将以 12 亿元总价，全资收购国内小干扰 RNA（siRNA）创新药企赫吉亚生物。这是继去年 12 月投资圣因生物后，中国生物制药在小核酸赛道上的又一落子。公司董事会主席谢其润表示，通过此次战略收购，集团将全面强化在该赛道的核心竞争力。

去年，全球小核酸药物迎来商业化和临床数据的 " 密集收获期 "；今年 1 月 9 日，港股诞生中国 " 小核酸第一股 "，" 小核酸制药渐成现代制药的第三次浪潮 " 开始频繁地被业内引用；中国生物制药收购赫吉亚生物，更是用到了 " 抄底 " 一词。

现在是冲进小核酸赛道的最佳时机吗？在 13 日晚间召开的说明会上，谢其润提供了一组数据：去年，全球小核酸资产交易总额超 350 亿美元，同比增长 40%；Alnylam 市值已突破 500 亿美元，Ionis、Arrowhead 的市值都已达到百亿美元级别。

全球小核酸药物 BD（商务拓展）交易 TOP10 图片来源：爱建证券研报

国内小核酸领域诞生首个由大型药企发起的重磅并购

2020 年以前，" 小核酸 " 在国内医药圈还是个冷门词汇，但随着诺华收购 The Medicines Company，黑石集团投资 Alnylam，这一领域开始受到产业界的关注。去年，海外龙头企业已上市小核酸产品商业化进程提速，营收规模节节攀升，将该赛道的热度推至新高。

而中国生物制药对赫吉亚的收购，是国内小核酸领域首个由大型药企发起的重磅并购。

资料显示，赫吉亚生物成立于 2018 年，致力于提供超长效、低剂量优势的 siRNA 创新产品，重点布局减重代谢、心脑血管、神经系统三大慢病领域。其中，siRNA 是小核酸药物的一种类型，其与反义寡核苷酸（ASO）是当前小核酸药物商业化最成功的两大方向。

不同类型的小核酸药物作用机制对比 图片来源：爱建证券研报

根据中国生物制药公告，赫吉亚生物拥有 4 项临床阶段资产和 10 余项临床前资产，均具备同类首创（first-in-class）与同类最优（best-in-class）潜力。

具体来说，Kylo-11 是全球首个一年一次给药的超长效 Lp（a） siRNA，目前处于 II 期临床，用于治疗高脂蛋白（a）血症；Kylo-12 是具有全球 best-in-class 潜力的 APOC3 siRNA，有望实现每半年一次（或更长间隔）给药方案的超长效产品，II 期临床试验预计将于今年上半年启动，用于治疗高甘油三酯血症（HTG）与家族性高乳糜微粒血症（FCS）；Kylo-0603 是全球首个通过偶联 GalNAc 实现特异性肝靶向的 THR- β 小分子激动剂，其 II 期临床试验预计将于今年上半年启动。

另外，赫吉亚生物计划在今年将多个创新项目推进至临床阶段，涵盖神经系统靶向产品及肝内单双靶点产品。其中，HJY-10（INHBE siRNA）计划用于肥胖治疗，HJY-02（APP siRNA）计划用于阿尔茨海默病治疗，HJY-21（PCSK9 双靶点 siRNA）计划用于心血管疾病治疗。

赫吉亚生物在研管线 图片来源：中国生物制药

收并购或寻求合作，公司仍聚焦肿瘤和大慢病两大赛道

在说明会上，谢其润分享了本次收购达成的始末。

她表示，自己与赫吉亚生物创始人、首席科学家崔坤元博士初识于 2024 年底，当时原本讨论 Kylo-11 单一产品的合作，但随着对方介绍各个技术平台和管线，团队发现其他产品也极具发展前景，于是当时提出成立合资公司，虽然最终没落地，但去年公司收购礼新医药后，再次提出收购想法，双方一拍即合，紧锣密鼓地促成了这次收购。

在谢其润看来，这两笔收购与公司未来十年的研发思路有关，即布局肿瘤和大慢病全球两大万亿市场：其中，礼新医药完善了公司在肿瘤领域的下一代布局，赫吉亚生物则帮助公司切入心脑血管及神经领域，实现慢病领域的全面覆盖，加速公司在该领域的国际化扩张。

关于未来的收并购和 BD（商务拓展）方向，谢其润表示仍会聚焦肿瘤和大慢病两大赛道，会聚焦大市场、大领域、大适应证，" 这类产品能显著带动业绩质的提升，后续会在这两大领域中看有没有非常好的机会 "。

关于 2026 年业绩指引，谢其润则延用了过去三年的口径，即营业收入和净利润均实现双位数增长。数据显示，2024 年，中国生物制药全年营收达 288.7 亿元，同比增长 10.2%，创历史新高；经调整归母净利润达 34.6 亿元，同比增长 33.5%。

目前，公司正处于创新转型的关键阶段。公司曾预计 2025 年的创新产品收入占比突破 50%，未来三年计划每年上市至少 5 款创新产品，到 2027 年创新产品收入占比提升到 60%。

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