作者 | 铅笔道 阿欣

这两年，酒吧生意并不好做，原因大家都懂的。

但有家叫 COMMUNE 幻师的，一年营收超过 10 亿，还准备去港股上市。

在经济下行期，它究竟靠什么吸引客人，做这么大？

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COMMUNE 幻师的创始人叫唐伟棠，43 岁，出生在珠海，没上过（全日制）大学，2003 年开始干酒吧，2005 年起在珠海经营西式简餐 " 花园道 "。

2016 年，他看上了武汉花园道街区里有一栋墙皮斑驳、钢柱生锈的老厂房，并想 " 再开一家酒吧 "，而是把传统餐饮与酒吧结合。

COMMUNE 幻师首店将酒水自选区、超级吧台和就餐区融合在同一个空间里，顾客可以像逛超市一样选酒，再回到座位点餐、社交。

既不像传统酒吧 " 重酒轻餐 "，也不同于餐厅 " 吃完就走 "。它更像一个 " 全天候社交容器 "，从白天到夜晚，有人来吃饭，有人来喝酒，有人只是坐着聊天、消磨时间。

很快，在小红书、大众点评等平台上，年轻人和城市白领为 COMMUNE 幻师贴上了颇具画面感的标签—— " 餐酒博物馆 "。

从武汉出发，COMMUNE 幻师进入上海、北京、广州、深圳等一线城市，再向成都、杭州、南京等新一线城市延展。

COMMUNE 幻师坚持直营，唐伟棠认为，餐酒吧对体验、服务和氛围的要求极高，一旦失控，品牌很容易被稀释。

2021 年初，高瓴投资领投了 COMMUNE 幻师的 A 轮融资。仅仅一年后，2022 年初，COMMUNE 幻师又完成了由日初资本领投、高瓴投资和番茄资本跟投的数亿元 A+ 轮融资。

截至 2025 年 9 月底，COMMUNE 幻师已经在全国 40 个城市开出 112 家直营门店。

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COMMUNE 幻师的经营模式是日餐夜酒。

在 COMMUNE 幻师门店里，一天被切分成四个时段：早午餐、下午茶、晚餐、夜酒，营业时间最长可达 16 小时以上。这意味着，同一块场地（租金）要尽可能 " 被多次使用 "。

为了适配不同城市和商圈，在二三线城市核心商圈，推出主打性价比的标准店；一线城市地标位置，比如北京三里屯太古里、上海环球金融中心，则推出臻选店，酒水和餐食更高端。

在产品端，COMMUNE 幻师同样是 " 精选 + 走量 " 的性价比路线：

1000 多款酒水、70 多款餐品，其中与美国名厨合作的 " 脆脆金沙翅 "，销量已经接近 300 万份，成为门店里的 " 爆款 "。

吸引消费者最大理由就是性价比。据红餐网报道，幻师通过建立酒水进出口贸易公司，省去中间商环节，为消费者提供丰富的、高性价比的酒饮。" 酒鬼挑战 " 活动中，99 元能喝到啤酒、威士忌、鸡尾酒在内的 10 杯酒，还有 " 单人 3 小时生啤畅饮 "" 酒水多人餐 " 等优惠套餐。

2024 年，COMMUNE 幻师毛利率为 67.8%，同期海底捞的毛利率为 62.1%。在可比时期内 COMMUNE 的毛利率明显高于海底捞，两者相差约 6%。这也反映了 " 餐 + 酒 " 模式在毛利结构上的优势。

其中一个 " 秘密武器 "，是自有品牌酒水。以 " 幻师系列 " 啤酒为例，门店售价约 20 元 / 瓶，外采成本约 2.5 元，单瓶毛利高达 87.5%。再叠加规模化直采的供应链体系，COMMUNE 幻师在成本端构建了不小的缓冲垫。

据弗若斯特沙利文的数据，2022 年至 2024 年，COMMUNE 连续三年在中国餐酒吧品牌中按营业收入排名第一。不过，也要看到，2024 年，其市场份额约为 7.8%，几乎是第二、第三名之和，但也仅有不到 10% 的份额，说明行业市场集中度非常低。

COMMUNE 幻师营收及净利润情况

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这几年，干餐饮的就一个感受：难。

2024 年全国餐饮收入增速已回落至约 5.3%，相比此前两位数的增长，明显降温。

进入 2025 年后，更难，多家研究机构预计，全年餐饮行业关店率可能高达 48.9% ——接近 " 一半玩家被淘汰 "。

原因很简单：在吃上，老饕们更不愿意花钱了。

餐饮消费在 2023 年初出现过一轮短暂反弹，但进入 2023 年下半年，情况变了：餐饮客流并未明显萎缩，但人均消费持续下滑。

在一线和新一线城市，堂食客单价由疫情后反弹阶段的 120 — 150 元，逐步回落至 80 — 100 元区间；部分二线城市的实际客单水平，已接近 2015 年前后的水平。

在这种大环境下，" 微醺经济 " 风口也在消散。行业数据显示，2024 年中国酒馆市场规模约 1120 亿元，预计 2025 年增长至 1175 亿元，增幅极低。虽然特色酒吧数量增加、消费单量增加，但客单价大幅度降低。

2025 年的市场数据显示，酒吧单次消费主要集中在 60 — 100 元区间，150 元以上的高消费人群占比依然有限。这直接压缩了酒馆依靠酒水实现高毛利的空间。

想进入这个行业的巨头不少，但失败的多。火锅巨头海底捞曾推出人均近 300 元的高端酒馆 " 囿吉山 "，试图撬动夜间高端社交场景，但从开业到关店不足 9 个月；新茶饮代表奈雪的茶，其酒饮业态 "BlaBlaBar" 一度话题不断，最终却全面退出；星巴克的 "Bar Mixato" 特调酒吧模式，也没有太大声响。

同样以夜间经济为主的海伦司业绩也在下滑。2023-2024 年，海伦司营收由 12.09 亿元降至 7.52 亿元；净利润由 1.81 亿降至 -7797.70 万元。2025 年上半年，海伦司业绩仍未见好转，营收为 2.91 亿元，同比下滑 34.02%；净利润 5033.10 万元，同比下滑 27.77%。

这些案例共同指向一个现实：品牌光环并不能自动转化为夜间消费的持续复购，这种业态竞争门槛也不高，很容易被取代。

虽说 COMMUNE 幻师产品结构兼顾正餐与调酒，客单价更高，但海伦司同样曾经是明星公司，市值一度突破 300 亿港元，如今仅剩 11 亿。COMMUNE 幻师在港股前景，也受同业竞争、中国酒水消费的整体走弱大环境影响。