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「核心提示」

下一个 " 伯牙绝弦 " 在哪？

最近一段时间，霸王茶姬风波四起。从 " 创始人跨界联姻 " 到 " 员工徒手打柠檬 "，其中某博主质疑其产品咖啡因含量过高引发热议。

尽管公司紧急回应，称茶饮咖啡因属天然成分，并对谣言启动法律程序。但资本市场仍反应剧烈——争议当日，霸王茶姬美股一度跌超 14%，创下上市以来最大单日跌幅。

值得关注的是，作为一家快速扩张的头部新茶饮，霸王茶姬自 2025 年 4 月登陆美股，创下 76.7 亿美元的最高市值后，便逐渐褪去高光，业绩进入下行通道。从最新财报看，无论收入还是净利润，三季度均继续下滑，市场也开始质疑——究竟是头部品牌竞争力下滑，还是整个新茶饮赛道正在降温？

曾被打工人视为 " 快乐水 " 的新式茶饮，如今却被指 " 偷走睡眠 "。从当前的风波来看，霸王茶姬的难题，远不止于咖啡因。

事实上，有关霸王茶姬咖啡因过量的争议很早就存在。

2021 年，大单品 " 伯牙绝弦 " 爆火后，由于含有较高浓度的茶多酚，会导致难以入睡，网络上就出现了 " 下午喝、凌晨疯 " 的失眠梗。三年后推出的 " 万里木兰 "，更是把这一特点演变成了社交符号。" 下午三点万里木兰，凌晨三点替父从军 " 的调侃，甚至成为品牌自带流量的传播点。

调侃之余，2024 年之后，社交平台上关于这两款茶饮的 " 受害贴 " 悄然扎堆。不少网友喝完之后，会出现心慌、心悸、彻夜失眠的情况。去年 5 月，某用户发帖称，喝完两杯伯牙绝弦心率飙升至 160，挂医院急诊测量心电图，直到心率下降后才敢回家。

然而这些声音并未形成大面积舆论。当时霸王茶姬正处于快速扩张期，一边以 " 原叶鲜奶茶 + 国风美学 " 的标签抢占心智，一边密集输出牛乳 0 奶精、0 添加人工香精、0 反式脂肪酸的 " 健康标准 "。消费者的注意力更多的放在 " 真茶现泡 " 上，很少有人认真看待 " 失眠梗 "。

直到 2026 年元旦假期前，知乎博主 " 睡前消息 " 发布长文，控诉霸王茶姬高浓度咖啡因问题。这篇帖子在被多平台转发后迅速发酵，相关话题当天冲上热搜，关于新茶饮 " 睡眠刺客 " 属性的讨论就此展开。

尽管霸王茶姬回应称，一杯原叶现泡茶饮的咖啡因含量显著低于一杯美式咖啡。但公开的产品成分却是另一番景象：以最具争议的伯牙绝弦来看，580ml 经典款咖啡因含量为 117.2 毫克，大杯 " 万里木兰 " 更是高达约 210 毫克。

按中国市面常见的 250ml 罐装红牛，每罐咖啡因约 50 毫克来换算。一杯 " 伯牙绝弦 " 相当于 2.3 罐红牛。一杯 " 万里木兰 " 相当于 4 罐红牛。

霸王茶姬的回应声明中还提到，咖啡因并非咖啡独有，这种天然存在于茶树中的生物碱，也就是常被称为的 " 茶碱 "。这也揭开了一个容易被忽略的真相，即咖啡里有咖啡因，茶叶里也含有咖啡因。

结合中国农科院茶叶研究所 2024 年的检测结果以及美国农业部（USDA）2023 年的食品成分数据库的分析，在相同重量下，红茶和绿茶的咖啡因含量有时甚至会超过速溶咖啡。

在日常饮茶时，一杯茶仅需 3-5 克茶叶，因此单杯茶的咖啡因含量通常低于咖啡。尽管如此，相关权威报告显示，失眠并非由茶叶本身引起，而是由于 " 过量饮用 " 和 " 高浓度冲泡 " 所导致。

这就解释了霸王茶姬为何容易引发失眠——作为以 " 原叶茶汤底 " 为核心卖点的品牌，茶香浓度直接决定了产品的口感和竞争力。日常饮茶往往时间短、浓度低；而为了让 580 毫升的大杯茶饮保持醇厚绵长的茶味，不得不采用 " 高比例茶底 + 长时间浸泡 " 的方式，咖啡因含量自然会变高。

不难发现，高浓度咖啡因在茶饮品牌中越来越普遍。喜茶近日推出的星星人联名款中，英红款加入了三倍浓缩咖啡因，此前爆火的 " 三倍厚抹 "，也有消费者表示，在下午购买饮用后，几乎彻夜未眠。

" 咖啡因 " 争议爆发之前，霸王茶姬就已经注意到这个问题，并且尝试给出改进方案。

2025 年 3 月和 5 月，霸王茶姬分别推出了 " 轻因 " 版的伯牙绝弦、花田乌龙等产品。在近期的回应声明中，霸王茶姬也提到，在保留核心茶本味的同时，轻因版伯牙绝弦的咖啡因含量降低了约 50%。并在品牌小程序的饮品页面，附上了 " 茶叶本身含有咖啡因，请茶友根据自身情况合理把握饮用时间 " 的提示。

但调整的效果似乎并不明显。尽管 " 轻因 · 伯牙绝弦 " 在测试阶段，上新城市的 GMV 周环比增长明显高于未上新城市，但远低于常规款伯牙绝弦。

不仅是霸王茶姬，越来越多茶饮品牌开始关注饮品成分的信息公开。喜茶在 2024 年 8 月开始全面公示在售现制饮品的咖啡因含量，还推出 " 咖啡因红绿灯 " 分级标识。将产品划分为四个等级，绿灯表示咖啡因含量＜50mg/ 杯，黄灯的咖啡因含量为 50-100mg/ 杯，红灯的咖啡因含量＞100mg/ 杯，并标示配套的饮用时间。

这一操作获得不少消费者认可，喜茶产品在购买时瓶身一般会附上热量、咖啡因等标示。不过，在线上点单时，并未明确标注咖啡因含量，进入产品页时，红绿灯标识也容易被用户忽略。

相比之下，霸王茶姬在线上下单时，对于咖啡因等含量的提示更为隐蔽，点单界面重点突出甜度、温度等选择，只在部分产品页面的温馨提示处，告知 " 合理把握饮用时间 "，并未在点单的关键环节针对咖啡因含量给予明确提示。

与此同时，为了在同质化竞争中突围，各大茶饮品牌将风味和口感作为核心卖点。尤其是霸王茶姬、喜茶、奈雪等主打 " 原叶鲜奶茶 " 的品牌，为了增加 " 茶味儿 "，要么增加茶叶用量，要么延长萃取时间，而咖啡因作为茶叶中的天然水溶性成分，萃取越充分、茶叶用量越多，含量自然越高。

如今，健康焦虑正在改变年轻人的消费习惯。" 霸王茶姬咖啡因 " 话题在冲上热搜后，阅读量迅速破亿。有消费者因为失眠等问题，发帖称 " 拉黑 " 相关茶饮品牌，意味着年轻群体对茶饮的要求已经不只是 " 低糖低脂 "。

其实，咖啡因问题并非无解。市场的重新审视下，用户更需要的是 " 知情权 "。如果品牌能主动、清晰地标出饮品的咖啡因含量范围，消费者便可以在充分知情的基础上，做出自主选择。

霸王茶姬当前的困境，远不止于咖啡因引发的讨论。

自去年 4 月登陆美股，创下近 77 亿美元的最高市值后，这家新茶饮赛道的明星便开启了下行通道。不仅股价暴跌，市值较高点缩水超 70%。

2025 年第三季度报更是将经营压力彻底摆上台面。在二季度承压的情况下，三季度业绩继续下滑：净收入 32.08 亿元，同比下降 9.4%，归母净利润 3.94 亿元，同比下跌 35.8%。无论营收还是利润，降幅均高于此前两个季度。

更值得警惕的是，盈利能力持续走弱。作为核心指标，其大中华区单店月均 GMV 已连续五个季度下滑。

2023 年前后，霸王茶姬的加盟热度升温，彼时加盟资格需排队等候数月才能获得。如今单店业绩的大幅缩水，将拉长加盟商的回本周期，增加加盟商的营业压力。显示在三季度报上，同期加盟门店收入与活跃会员数分别下滑 14.77% 和 21.26%，密集开店的 " 副作用 " 开始显现，个别地区的门店面临转让甚至闭店。

此外，在伯牙绝弦之后，霸王茶姬并未再推出能与之匹敌的大单品。这款累积销量超 12.5 亿杯的超级单品，曾为公司贡献了高达 60%-70% 的总收入。如今，品牌在新品研发和爆款打造上的后劲不足。

从数据来看，奉行 "SKU 精简 " 策略的霸王茶姬，目前在售产品约 29 款，少于喜茶、茶百道等同类品牌，且新品推出速度较慢。2025 年前 11 个月，霸王茶姬仅推出 8 款新品，其中两款还是伯牙绝弦的衍生版本。而喜茶仅第二季度就上新 13 款，茶百道二季度上新 26 款，上新频次是霸王茶姬的 3 倍以上。

在产品上，另一核心品类轻乳茶的优势也逐渐减弱。如今，瑞幸、喜茶、爷爷不泡茶、茉莉奶白等品牌纷纷推出同类产品。当消费者陷入审美疲劳，尚未跑出另一个大单品的霸王茶姬，显得有些被动。

面对业绩压力，霸王茶姬在财报会上，将盈利下滑归因为外卖平台补贴战带来的冲击，并坚持 " 不参战 " 立场。但相比同行业绩，这一说法似乎站不住脚。

去年参加外卖补贴战的茶饮品牌中，瑞幸、蜜雪冰城、古茗营收增速分别达到 44.6%、39.3%、41.2%。这也说明，价格战或许只是外因，关键仍在于品牌的持续创新和盈利能力。

由此可见，" 咖啡因 " 舆情只是观察品牌现状的一个切面。过去，霸王茶姬依靠大单品逻辑，才强势站上了新茶饮赛道的桌牌。但单一产品的红利终会退散，一旦新品迭代陷入停滞，会降低市场新鲜感，从而影响复购，甚至动摇品牌地位。

显然，如今的霸王茶姬，急需另一个 " 伯牙绝弦 "。