1 月 8 日，深圳市精锋医疗科技股份有限公司（以下简称 " 精锋医疗 "）正式登陆港交所主板。上市首日，公司股价涨超 30%，盘中最高达 60 元 / 股。

这家由 "85 后 " 博士夫妇创办的企业，在成立不足九年的时间里，完成了从 10 万元启动资金到估值超百亿元的跨越，其有 3 款产品已经获批，核心产品多孔腔镜手术机器人已在国内获批用于泌尿外科、妇科、普外科及胸外科手术，累计签约销量达 61 台，覆盖全球 20 余个国家。

不过，作为产品商业化起步不久的公司，精锋医疗同样面临常年亏损、市场竞争愈发激烈的问题。一方面，核心产品赛道已有十余款产品厮杀；另一方面，面对已实现国产化的达芬奇系统，其 " 价格优势 " 不及从前。

1 月 8 日收盘，精锋医疗股价报收 56.6 港元 / 股。

成都一天使投资人 8 年获益超 130 倍

2017 年 5 月 4 日，青年节，王建辰和高元倩夫妇在深圳认缴出资十万元，注册成立了精锋医疗。

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图片来源：公告截图

这对创始人还是大学同学，两人均在 2013 年和 2017 年分别获得天津大学机械工程硕士学位和博士学位，期间一起去往美国完成了联合博士培养项目。稍有不同的是，王建辰读博期间的联合博士培养项目合作方是美国麻省理工学院机械工程系，而高元倩的联合博士培养项目合作方是哈佛医学院。

或许是上述共同的求学经历，让他们选择了手术机器人这个当时在国内几乎空白、技术壁垒极高的赛道。不过对于动辄需要数亿元研发投入的手术机器人领域，公司的启动资金近乎 " 杯水车薪 "。

" 技术改变命运 " 的剧本很快上演。公司成立仅四个月，就获得了来自赵凯的 500 万元天使轮融资，赵凯当时获得约 11.5% 的公司股份。紧接着，赵凯将所持全部股份转让给成都明晟，其为成都明晟的实际控制人。

公开资料显示，赵凯是会展行业的资深从业者，在《2025 年胡润百富榜》中，其以 65 亿元身家，位列榜单第 1088 位。

而这笔 500 万元的投资，迅速让精锋医疗走上正轨。不到一年，其开发的多孔腔镜手术机器人（MP1000）和单孔腔镜手术机器人（SP1000）样机就完成了首次动物试验。

2019 年至 2021 年，公司每年都能取得里程碑式的进展，获得一级市场不少顶级资本的青睐。联想、国策资本、三正健康、中金、淡马锡、保利资本、红杉中国、中国国企混改基金、大湾区基金、未来资产等相关机构纷纷注资。

到 2021 年 10 月上市前最后一轮融资完成时，精锋医疗的估值已高达 15 亿美元（约合 100 亿元人民币），相较于 2017 年天使轮 4300 万元的估值，暴涨超过 230 倍。值得一提的是，在此后精锋医疗多轮融资中，成都明晟并未选择继续跟投，根据精锋医疗 43.24 港元 / 股的发售价计算，成都明晟持有 1750.464 万股，对应市值约为 7.57 亿港元（约合 6.8 亿元人民币）。相较于 500 万元的投资成本，账面浮盈高达 6.75 亿元，投资回报超过 130 倍。

此外，截至上市前，王建辰、高元倩夫妇合计持有公司约 48.7% 的股份，按照发售价计算，其身家超 70 亿元。

公司近 6 年累亏超 11 亿元

精锋医疗所瞄准的，是手术机器人中市场规模最大、技术最成熟的腔镜手术机器人领域。

目前，手术机器人按临床应用可分为四大类：腔镜手术机器人、自然腔道手术机器人、骨科手术机器人及其他手术机器人（包括泛血管手术机器人及经皮手术机器人等）。据弗若斯特沙利文数据，到 2033 年，中国手术机器人市场规模预计将突破 1000 亿元，其中腔镜手术机器人是最大的细分市场。

目前，精锋医疗已手握三张商业化 " 王牌 "：多孔腔镜手术机器人 MP1000、单孔腔镜手术机器人 SP1000 以及精锋支气管镜机器人。其中，MP1000 于 2022 年 12 月率先获国家药监局注册批准，可用于泌尿外科、妇科、普外科及胸外科手术，是公司当前收入的核心来源。SP1000 于 2023 年 11 月获批，代表了微创手术的更前沿方向。精锋支气管镜机器人（为三类医疗器械）是一款用于自然腔道腔镜手术（NOTES）的自然腔道手术机器人，于 2025 年 1 月在国内获批。

招股书披露，2024 年，精锋医疗卖出了 20 台 MP1000 多孔腔镜手术机器人，位列国内厂商首位。截至 2025 年 6 月底，MP1000 自商业化以来累计签订全球销售协议 61 台。不过招股书并未披露单孔腔镜手术机器人 SP1000 获批后的市场销量，而据弗若斯特沙利文的资料，2024 年全球共售出 105 台单孔腔镜手术机器人，大部分为直觉外科售出的达芬奇 SP。

精锋医疗也坦言，旗下单孔腔镜手术机器人的商业化成败，取决于该产品的市场接受度与渗透率，尤其是在医院及外科医生群体中的推广效果。若未能实现广泛的市场认可与销量增长，将对公司的业务发展、财务状况、经营业绩及盈利能力产生重大不利影响。

此外，精锋医疗的财务数据也稍显 " 沉重 "。2023 年、2024 年及 2025 年上半年，精锋医疗的营业收入分别为 4804.2 万元、1.60 亿元和 1.49 亿元，呈现快速增长态势。同期，公司净亏损分别为 2.13 亿元、2.19 亿元和 8908.7 万元。若将时间线拉长至公司首次递表披露的数据，自 2020 年以来公司累计净亏损已超 11 亿元。

亏损的主要原因之一，是高昂且必要的研发投入。2023 年、2024 年及 2025 年上半年，公司的研发开支分别高达 1.71 亿元、2.26 亿元和 0.97 亿元。

" 达芬奇 " 本土化加剧市场竞争

尽管精锋医疗已有 3 款商业化产品，但其面临的市场竞争正愈来愈激烈。

记者了解到，多孔腔镜手术机器人产品方面，国内已有 13 款多孔腔镜手术机器人获批，包括 11 款国产以及 2 款进口产品；单孔腔镜手术机器人方面，国内则有 3 款同类产品获批上市，除了精锋医疗，微创医疗的图迈单孔腔镜手术机器人，及术锐的模块化腔镜手术机器也已获批上市；此外，去年 1 月获批的支气管镜机器人也并非 " 独苗 "，去年 12 月，微创机器人的电子支气管镜手术导航系统也已正式获批。

更强劲的竞争对手则是所有手术机器人公司都无法绕开的名字——达芬奇系统。在腔镜手术机器人赛道，直觉外科旗下的达芬奇手术系统长期占据头部地位，直观复星官网数据显示，目前，中国市场达芬奇装机量已超 480 台，服务逾 81 万患者。直观复星为复星医药与直观外科组建的合资公司，负责 " 达芬奇 " 国内销售。

对精锋医疗而言，更直接的挑战在于达芬奇系统已通过合资公司实现本土化生产，产品国产化带来的成本下探，正持续挤压着国产厂商一度赖以生存的 " 价格优势 " 空间。此前，进口达芬奇售价约 2200 万元，而精锋、微创等国产设备定价在 1500 万元左右，随着达芬奇价格下探，国产厂商原有的性价比无疑会被调低。

此外，除了精锋医疗、微创医疗等，国产手术机器人厂商思哲睿旗下的康多机器人价格区间已下探至 540 万元至 990 万元区间，这也意味着，在 " 达芬奇 " 本土化倒逼之下，精锋医疗要应对该挑战，不是单纯下调价格就能解决的。

面对多重竞争压力，精锋医疗也试图走出一条差异化的路径。比如其 " 共享台 " 设计，即多孔和单孔腔镜手术机器人可共享同一医生主控台和 3D 高清影像系统，为医院提供了 " 一拖二 " 的灵活性，在降低医院采购门槛和占地成本的同时，也减少了公司自身的交付与维护负担。

此外，精锋医疗还在拓展建设地区培训中心，计划在未来两三年内，与相关医院合作在全球新建约 20 个地区培训中心；而 MP1000 与 SP1000 已获 CE 认证，其也在加速开拓海外市场，并布局远程手术等前沿应用。

毫无疑问，上述所有动作都需要持续燃烧资金。此次公司上市引来资金活水，但后续商业表现还有待市场观察，对于稿件中提及的相关问题，《每日经济新闻》记者 1 月 8 日向公司发送了采访提纲，但截至发稿尚未收到回复。

每日经济新闻