爱建证券有限责任公司吴迪 , 徐姝婧近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《公司销量点评：品牌向上 + 海外放量助力 2026 年销量增长》，给予长安汽车买入评级。

长安汽车 ( 000625 )

投资要点：

年末总量稳中有升，结构优于表观增速。12 月公司销量 25.5 万辆，同比 +1.7%，年末行业竞争加剧下正增长，渠道与产品韧性强。结构上，自主品牌销量 20.8 万辆，同比 +4.5%；新能源车销量 11.5 万辆，同比 +26.0%，为核心增量来源；产量端 12 月产量 25.7 万辆，同比 -19.0%，产销差扩大，公司年末控产去库存，有利于 2026 年渠道健康度修复。

2025 年新能源车与全球化双主线，销量目标完成率 97%。2025 年公司销量目标 300 万辆，完成 291.3 万辆，同比 +8.5%，连续 6 年同比正增长，25Q3 单车 ASP 约 9.0 万元。12 月，公司拟募集不超 60 亿元投入新能源与数智化平台及全球研发能力建设，加速战略转型。1）新能源车：年销 111.0 万辆，同比 +51.1%，结构弹性显著高于总量，渗透率 38.1%；2）海外市场：年销 63.7 万辆，同比 +18.9%，占比升至 21.9%，为第二增长曲线；3）品牌结构：阿维塔均价 27 万元以上，全系搭载华为 ADS4，年销超 12 万辆，连续 10 个月破万，全国超 700 家门店，地级市覆盖率达 82%；深蓝汽车年销 33.3 万辆，同比 +36.6%，覆盖全球近 100 个国家和地区，并获国内首张 L3 级正式牌照；长安汽车 V 标品牌年销 91.9 万辆；长安启源年销 41.1 万辆，同比 +42.6%；长安凯程年销 26.1 万辆，同比 +17.8%。

2026 年销量目标 330 万辆，同比 +13.3%。2026 年新能源车目标 140 万辆，同比 +26.2%，海外目标 75 万辆，同比 +17.7%。1）产品矩阵持续上探：阿维塔 2026 年将推出首款百万级六座车和两款新车；2030 年前推出 17 款车，覆盖轿车、SUV、MPV。2030 年，公司整车产销目标 500 万辆，新能源车占比超 60%，海外占比超 30%。未来五年，全球推出 50 余款新能源车，含 7 款以上 30 万元级车。未来十年，新车领域投入超 2000 亿元，新增超 1 万人科技创新团队；2）海外产能落地加速：泰国工厂已投产，年产能 46 万辆；巴西、埃及等产能逐步释放；五大区域 + 本地化制造推动出海升级；3）新兴产业布局：公司规划 2026 年发布首款载人飞行汽车、实现固态电池装车验证；2027 年全固态电池逐步量产；2028 年飞行汽车量产交付、人形机器人量产下线；2030 年商业化运营飞行汽车。

投资建议：预计 2025-2027 年公司归母净利润为 46.6/73.2/86.7 亿元，对应 PE 为 25.6/16.3/13.8 倍。考虑公司通过三大战略计划系统性推进电动智能化及全球化，且前瞻布局机器人及飞行汽车业务，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：新车型销量不及预期，新兴业务发展不确定性，海外市场风险。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 25 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 7 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.41。

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