段永平近日晒出了一个股票账号，该账户的累计收益率超过 18 倍。

数据显示，2011 年 11 月买入约 180 万美元，至今盈利近 3400 万美元，回报达到 1881.8%。

段永平透露，这么多年这个账户几乎没怎么动过，笑称全靠打（高尔夫）球赚来的钱。

一直以来，段永平都强调自己只是个业余投资者，充其量算一个规模比较大散户。他的真正爱好是打高尔夫球，投资只是顺手 " 玩一玩 "。

有网友问他，自己是全职投资者，能否给点建议。段永平的回复一如既往地直接：" 你都职业了，还跑来问一个业余的？"

在他看来，投资是为数不多 " 业余可以战胜职业 " 的领域之一。而之所以能做到这一点，关键在于两个过滤器，帮他节省了大量时间。

这两个过滤器，分别是商业模式和企业文化。段永平认为，好的商业模式，本质上是 " 能够长期赚大钱、且竞争对手难以复制的生意 "。

商业模式像一匹马，企业文化像骑师。骑师固然重要，但如果马本身不行，再好的骑师也跑不出好成绩。

促使段永平在投资上发生巨大转变的，是两笔关键投资。从 Yahoo 到苹果，是一次真正意义上的跃迁。从那以后，他几乎彻底摆脱了市场情绪的干扰。

众所周知，苹果是巴菲特极为重要的一笔投资。段永平也曾透露，巴菲特买入苹果并非因为他，但两人之间确实有一些关联。

多年前的一次聚会上，段永平曾对巴菲特说过一句话：苹果的商业模式，比可口可乐更好。

多年后，让段永平感到惊讶的是，巴菲特居然还记得当年那次关于苹果的交流。

段永平直言：" 其实巴菲特比绝大多数人都懂苹果，不然他不会买那么多。而我可能比他更懂一点点，所以投的比例也更高。巴菲特比绝大多数人懂苹果，但这‘绝大多数人’，不包括阿段。"

谈及与巴菲特的交往，段永平还提到过一段与茅台有关的往事。

在此前一次浙大访谈中，段永平讲过他向巴菲特分享买入苹果的逻辑。随后有网友追问：那有没有和巴菲特聊过茅台？

段永平回应说，巴菲特是知道茅台的。大约在 2013 年前后，巴菲特还曾联系过茅台的大股东，询问是否有买入的可能，但对方直接拒绝了。

至于茅台本身，段永平表示，他并没有和巴菲特深入讨论过，主要是觉得即便巴菲特想买，操作上也并不方便。

虽然这次晒出的账户中，18 倍收益主要来自苹果。而苹果也是其旗下基金重仓股。

( 本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

过去 15 年里，段永平在社交平台上，也分享和记录过不少自己在 A 股的投资经历。

他坦言，自己的核心持仓长期以苹果、腾讯、茅台为主，同时也特别提到过另一笔投资：" 我还买过神华。不是‘买过’，我现在还有神华，只是比重不大。"

此前段永平确实买过一部分中国神华。据他透露，这笔投资，受到另一位投资人张尧的影响。

在 2024 年的一次回应中，段永平进一步解释，大概在 2019 或 2020 年又买了一点点神华，而在 2013 年前后，曾卖掉神华转而买入茅台。

段永平解释说，自己最早投资的就是美股，" 钱多人傻快来 " 指的也是美股市场。相比之下，他对 A 股没那么熟，目前 A 股持仓基本就是茅台，再加上一点点神华。

他说，买神华是觉得张尧的逻辑有道理，买西方石油则是跟着巴菲特。但他也坦言，这两家公司自己都没办法完全看透，因此也下不了重注。

那么，这位被段永平公开 " 跟随 " 的神秘牛散——张尧，究竟是谁？

他是深圳投资圈极为低调的传奇人物。据媒体报道，1999 年至 2023 年间，其投资收益约为 4000 倍。

张尧的持仓长期偏爱水电与煤炭行业，其中最为经典的一战，便是陕西煤业。

公开信息显示，2018 年，张尧首次进入陕西煤业前十大股东，持股市值约 6.36 亿元。

谈及当年买入陕西煤业的逻辑，张尧曾表示：2018 年末，公司账上货币资金 131 亿元，每年利润上百亿元，经营活动现金流净额接近 200 亿元，而当时陕西煤业的最低市值仅约 700 亿元。这意味着，仅靠经营活动，五六年就可以让投资者收回成本。

2018 年至今，陕西煤业每股分红累计达到 8.14 元，基本覆盖了张尧当初的投资成本。

也就是说，通过分红，张尧已收回了大部分本金，再叠加 2018 年下半年以来约 344% 的股价涨幅，这笔投资回报相当可观。

截至 2025 年三季度末，张尧仍持有 6995.96 万股陕西煤业，持仓市值约 13.99 亿元。

在投资经验方面，段永平也分享过几条颇具代表性的体会：

第一，他很喜欢看到自己认可的好公司犯错误。因为他相信，优秀的企业文化最终会纠正错误，而错误本身，反而给了他加仓的机会。他提到，自己持有的苹果，80% 以上是在 " 不出大屏 " 的那三年里买入的。

第二，他认为自己并不擅长卖出，所以更倾向于寻找那些 " 不需要卖 " 的公司。

在晒出投资账户收益的同时，段永平还特别提到，新的一年里，需要认真学习如何使用 AI，希望有一天能理解到 " 敢下重注 " 的程度。AI 越用越觉得有意思，感觉世界正在发生变化。他也感慨，很难想象 10 年后的世界会是什么样子，但变化很可能会比过去 10 年、20 年，甚至 40 年都更大。

关于 AI 行业，段永平多次谈到英伟达。在去年的一次访谈中，他表示：" 英伟达确实厉害。我看了黄仁勋很多视频，也很欣赏这个人。他十多年前讲的东西，和今天讲的是一样的，他很早就看到了方向，并且一直朝那个方向去做。"

最后，分享段永平提到的这位神秘牛散——张尧的投资理念：

1. 用持股数量乘以每股利润，作为自己的 " 利润 "，以收到的股息作为现金流，构建属于自己的利润与现金流体系。

2. 关注总利润和总现金流，本质上要回到对 " 拥有企业股份数量 " 的关注。这是一种认知升华，可以有效减缓短期股价波动带来的心理冲击。

3. 投资的本质，是买公司。既然是买公司，自然希望用同样的钱，拥有更多的公司份额。

4. 投资不需要非常聪明，而是需要极大的耐心。找到高现金流、高分红、低估值的好生意，在极端恐慌时重仓，然后耐心等待。

5. 股票价格本身并不能告诉投资者关于商业的任何信息，价格只是参与一门生意的门票，更重要的是对这门生意真正 " 入门 "。

6. 选公司的标准：商业模式简单清晰、行业中具备明显竞争优势、治理结构和管理优秀、买入时价格低估，且往往具备一定成长性。

7. 仓位管理原则：大多数时间保持基本满仓，除非处在极端泡沫期。市场低迷时尽量多持有股票，必要时可使用杠杆，但杠杆率不超过 30%，且标的必须具备极佳流动性、现金流和稳定分红能力。

8.A 股的高波动性，反而提供了更多在低估时买入、在高估时卖出的机会，显著提高了收益率。

9. 人生是一个循环。只有通过修正认知和行为，才能走出坏的循环，进入好的循环。好的投资，一开始要对，中间要对，最后也要对。

10. 投资没有捷径。但一条大概率正确的路径，是向成功的投资大师学习：先认同，再模仿，总结归纳，活学活用，在反复体会中不断进阶。

正如张尧所说：" 我个人的经历，可以作为一个例证，说明价值投资在中国是行之有效的。通过价值投资，持续获得不错的收益，乃至实现财富层级的跨越，是有可能的。"