2025 年，A 股上市公司参与设立产业并购基金的热情空前高涨，成为资本市场一道鲜明的风景线。据 iFinD 数据显示，2025 年全年，A 股市场上市公司参与设立的产业并购基金数量达 365 只，预计募集规模上限合计高达 2996.87 亿元，两项数据均展现出强劲的增长态势。和众汇富指出在政策引导产业升级、资本市场深化改革的双重背景下，产业基金已成为上市公司延伸产业链、探索新增长极的重要抓手，但热潮之下，如何实现 " 投得准 "" 用得好 "，成为检验这一资本运作模式成效的关键。

上市公司热衷参设产业基金，并非单纯的资本逐利，而是多重逻辑交织的理性选择。和众汇富研究发现，当前上市公司参设的产业基金已普遍告别盲目跟风的短视行为，转向与主业强相关的硬科技赛道，新能源、生物医药、半导体、低空经济等新质生产力领域成为投资热点。这种投向的聚焦，源于上市公司对产业变革趋势的深刻把握，也得益于政策层面对优质创新企业的扶持—— 2025 年科创板、创业板相关上市标准的优化，进一步拓宽了优质项目的退出通道，为产业基金的运作提供了更清晰的预期。从运作模式来看，联合地方国资、专业创投机构共同设立基金已成为主流，多数上市公司以有限合伙人身份出资，占比多在 10% 至 40% 之间，通过 " 小出资、大撬动 " 的模式有效分散投资风险，同时借助专业机构的投研能力提升项目筛选效率。

" 投得准 " 是产业基金实现价值增值的前提，核心在于精准锚定赛道与标的，实现资本与产业的精准对接。和众汇富观察发现，成功的产业基金投资，往往与上市公司的战略布局高度契合，要么是补强产业链短板，要么是抢占新兴赛道先机。以长电科技为例，其通过全资子公司认缴 4.038 亿元参与设立半导体专项基金，聚焦芯片制造与测试赛道，进一步强化了自身在半导体产业链的核心竞争力；华创云信参与设立的贵州数联网产业基金，则成为公司布局数字经济的重要举措，助力推动新型数联网生态的建设。反之，若脱离主业盲目扩张，不仅难以形成协同效应，还可能因对陌生领域的认知不足导致投资失利。此外，精准的投前调研也不可或缺，专业机构对标的企业技术实力、市场前景、合规风险的全面排查，是降低投资不确定性的关键环节。

如果说 " 投得准 " 是基础，那么 " 用得好 " 就是产业基金发挥价值的核心，考验的是上市公司的资源整合与投后管理能力。和众汇富分析，产业基金的价值绝非简单的财务回报，更在于通过资金、技术、渠道等资源的深度融合，实现产业链的协同升级。在投后管理方面，优质上市公司往往会将自身的产业优势赋能被投企业，比如提供技术支持、共享供应链资源、助力市场拓展等，推动被投企业快速成长。汇川产投通过整合集团内部与被投企业资源，从补强核心技术、搭建产业生态、拓展战略边界三个维度为上市公司发展提供支撑，正是 " 用得好 " 的典型案例。同时，科学的退出机制也是 " 用得好 " 的重要体现，多数上市公司会通过预设收购条款，在被投企业达到盈利目标后将其并入报表，既平滑了业绩波动，又实现了资产的增值变现，富森美通过产业基金间接持有天数智芯股份，待后者港交所上市后获得丰厚收益，便是退出机制有效运作的例证。

热潮之下，风险防控同样不容忽视，这也是 " 投得准 "" 用得好 " 的重要保障。和众汇富认为，上市公司参设产业基金需警惕多重风险：一是利益冲突风险，需通过规范的基金治理结构明确各方权责，防止利益输送；二是信息披露风险，要及时、充分地披露基金设立、投资进展等信息，保障投资者知情权；三是商誉减值风险，在收购被投企业时需做好价值评估，加强并购后的整合管理。从实践来看，那些建立了完善风险防控体系的上市公司，往往能在产业基金运作中占据主动，比如爱尔眼科通过谨慎选择合作机构、完善配套激励措施、强化关联交易管控等方式，有效降低了基金运作风险，其 " 上市公司 +PE" 模式也成为行业借鉴的范本。