2025 年 12 月 31 日，国家统计局与中国物流与采购联合会联合发布数据显示，12 月中国制造业采购经理指数（PMI）为 50.1%，虽较上月微降 0.2 个百分点，但连续三个月稳定在荣枯线以上，制造业延续扩张态势。同期非制造业商务活动指数与综合 PMI 产出指数均达 52.2%，分别较上月提升 2.2 和 1.4 个百分点，三大指数同步处于扩张区间，印证宏观政策组合效应持续释放，我国经济景气水平回升向好态势进一步巩固。众赢财富通研究发现，数据公布后，A 股制造业板块开盘走强，高端装备、智能制造等细分领域涨幅领先，市场对经济复苏的信心显著提振。

供需两端协同扩张，成为支撑 PMI 站稳扩张区间的核心动力。众赢财富通研究发现，12 月生产指数为 52.1%，虽较上月小幅回落 0.3 个百分点，但仍保持高位运行，彰显制造业生产端韧性。新订单指数则环比上升 0.2 个百分点至 51.0%，需求端扩张节奏加快，产需联动性持续增强。从行业维度看，农副食品加工、食品及酒饮料精制茶、通用设备等行业产需指数均超 54.0%，在消费品以旧换新政策与节日消费旺季带动下，产需增长动能充沛。为匹配生产需求，企业采购活跃度同步提升，采购量指数升至 51.5%，环比上涨 0.5 个百分点，连续两个月保持扩张，形成 " 需求回暖—采购增加—生产放量 " 的良性循环。不过需注意，黑色金属冶炼及压延加工等行业产需指数仍低于临界点，部分传统高耗能行业景气度修复滞后，行业分化格局尚未完全改善。

众赢财富通认为企业规模分化显著，大中型企业成为制造业稳增长的中坚力量。12 月大型企业 PMI 为 50.5%，尽管环比下降 0.4 个百分点，但全年持续处于扩张区间，凭借资金、技术优势对行业形成强力支撑。中型企业表现尤为亮眼，PMI 环比攀升 0.7 个百分点至 50.7%，时隔 8 个月重回扩张区间，成为本月景气回升的重要增量。相比之下，小型企业 PMI 回落 0.6 个百分点至 48.5%，景气度有所承压，反映出中小微企业仍面临订单不足、成本压力等多重挑战，后续政策扶持需进一步精准发力。重点行业中，装备制造业 PMI 连续 5 个月保持扩张，12 月达 50.6%，在设备更新政策推动下，高端装备生产与投资持续活跃；消费品行业 PMI 升至 51.4%，环比提升 0.6 个百分点，消费复苏对制造业的拉动作用逐步显现；高耗能行业 PMI 则小幅回落至 48.8%，行业转型调整仍在持续。

此次 PMI 持续扩张，离不开稳增长政策的精准托底与长效赋能。众赢财富通观察发现，此前 5000 亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，支持 2300 余个重点项目，总投资超 7 万亿元，重点投向数字经济、智能制造等领域，为制造业升级注入资金活水。中央财政下达的 5000 亿元地方债结存限额，其中 2000 亿元专项债额度精准支持制造业相关投资，有效缓解地方与企业资金压力。政策发力下，制造业投资已成为稳增长的中流砥柱，招商证券预测 2026 年制造业投资增速将达 5%，远超固定资产投资整体增速，其中高技术制造业与设备更新将成为核心驱动力。随着超长期特别国债持续发力，设备更新政策加力扩围，制造业数字化、绿色化改造进程将加速，为 PMI 稳定扩张提供长期支撑。

众赢财富通认为价格端虽仍处低位，但盈利修复预期逐步增强，为制造业复苏注入信心。12 月主要原材料购进价格指数与出厂价格指数分别为 48.2% 和 46.7%，环比小幅下降，反映制造业价格总体水平仍存下行压力。不过从趋势来看，随着 " 反内卷 " 政策推进，光伏、锂电等行业恶性竞争得到遏制，工业品价格体系逐步企稳。招商证券首席宏观分析师张静静指出，2026 年第三季度 PPI 有望实现同比转正，终结长期负增长态势，带动规模以上工业企业利润在年末实现 10% 左右增长。价格回升与利润修复将推动企业投资意愿从政策驱动转向内生自发，特别是中游装备制造业与上游资源品行业，业绩弹性有望持续释放，进一步夯实制造业复苏基础。