作者：七佰

2025 年的 A 股依旧跌宕起伏，不过 " 慢牛 " 的成色依然十足。2025 年初股指震荡下行，直至 2 月 DeepSeek 横空出世，带动科技板块走出一轮主升行情。4 月 7 日全球股市遭遇 " 黑色星期一 "，受关税政策冲击，日韩市场开盘急跌，A 股创业板指单日暴跌超过 9%，市场恐慌情绪加剧，"A 股大跌 " 迅速成为热议焦点。

此后在多方协同努力下，市场迎来强劲反弹，指数连续 11 个交易日上涨，几乎收复全部失地。2025 年 8 月 18 日，指数创下十年新高；随后在 8 月 22 日、10 月 9 日、10 月 28 日接连突破 3800 点、3900 点及 4000 点整数关口，并于 11 月 14 日攀升至全年高点 4034.08 点。

回首 2025 年，中国资本市场在走向成熟、开放与高质量发展的道路上，步履坚实。我们试图通过十个关键词，梳理这一年的风雨起伏，也在回溯中探寻 2026 年 A 股的前行方向。

关键词 1

DeepSeek 时刻

DeepSeek 横空出世点燃了 2025 年初科技行情。2025 年春节期间，DeepSeek 7 天狂揽 1 亿用户，超越 ChatGPT 的增长速度，登顶中美应用商店下载榜。随后 A 股迎来 DeepSeek 时刻，中国资产被重估，以算法、算力、数据为核心的多条产业链集体走高，多家与 DeepSeek 有技术合作或场景落地的公司股价连续攀升。机构报告密集指出，这不仅是单一产品的突破，更标志着中国在大模型技术上已进入全球第一梯队，有望重构全球 AI 竞争格局。

关键词 2

2025 年 " 第一妖股 " 上纬新材

2025 年 7 月 8 日晚间，上纬新材发布公告称，智元机器人通过公司及核心团队共同出资设立的持股平台，以协议转让和要约收购的方式取得公司控制权，至少收购其 63.62% 股份。其股价从 7 月 9 日复牌后连续涨停，仅用 16 个交易日便成为 2025 年 A 股首只 10 倍股，年内涨幅最高达 1900%，被市场称为 " 第一妖股 "。

智元机器人成立于 2023 年 2 月，短短两年半已经完成了 13 轮股权融资，拥有高瓴创投、鼎晖投资、红杉中国、比亚迪、软通动力、三花控股集团以及腾讯、京东云计算、上汽投资、TCL 创投、蓝驰创投等豪华投资人团队。

关键词 3

新 " 股王 " 寒武纪

2025 年 8 月 28 日，寒武纪股价高开高走，盘中突破 1500 元 / 股，收盘为 1587.91 元 / 股，全天涨幅达 15.73%。值得注意的是，寒武纪当天的收盘价超越了贵州茅台的 1446.10 元 / 股，正式成为 A 股新 " 股王 "。寒武纪的崛起离不开 AI 产业爆发和国产替代加速的时代机遇。2025 年初的 DeepSeek 时刻令算力需求呈指数级增长。作为 AI 算力的核心硬件，AI 芯片市场迎来爆发式增长。

关键词 4

时隔 10 年再上 4000 点

2025 年 10 月 28 日，上证指数时隔 10 年首次在盘中触及 4000 点。截至 29 日收盘，上证指数收涨 0.7% 正式站上 4000 点。A 股从诞生到现在，35 年的时间里，上证指数突破 4000 点，历史上只出现过两次，第一次是在 2007 年，第二次是 2015 年。10 年后，A 股再次突破 4000 点，与 2015 年相比有着 " 质 " 的不同，其背后的核心驱动力已经从过去的传统行业转变为以科技创新为主导的新兴产业。

关键词 5

GPU 双雄

在摩尔线程上市 8 个交易日后，2025 年 12 月 17 日，又一家国产 GPU（图形芯片）厂商沐曦股份正式登陆科创板。从市场表现来看，摩尔线程 12 月 5 日高开 468%，总市值超 3000 亿元；上市 5 天内，股价一度触及 941.08 元 / 股，对应总市值曾突破 4400 亿元。沐曦股份首日表现同样引人瞩目，收盘价 829.9 元 / 股，较发行价上涨 692.95%，市值突破 3500 亿元。"GPU 双雄 " 在市场的表现也反映了二级市场对国产 GPU 智算产业极高的期待值。

关键词 6

A 股打新首日收益创纪录

贯穿全年的科技行情也为股民奉献了一场全新的 " 打新盛宴 "。其中，沐曦股份上市创下 A 股十年打新盈利纪录，中签幸运儿如果在收盘价卖出新股，当日盈利达到 36.21 万元。统计数据显示，自 2014 年初新股恢复发行以来累计上市了超 2900 只新股，沐曦股份凭借 36 万元的单签盈利成为期间最赚钱新股。创业板的康华生物是近 10 年第二大肉签，该股 2020 年 6 月上市，发行价为 70.37 元 / 股，上市后连续 20 天涨停，第 21 日开板后的收盘价为 557.76 元 / 股，以此计算单签盈利高达 24.4 万元；2025 年 12 月 5 日上市的 " 国产 GPU 第一股 " 摩尔线程位列第三，单签盈利 24.3 万元。2025 年新股市场强劲的整体表现也确立了 2025 年作为近 3 年来 " 新股最赚钱之年 " 的地位。2022-2024 年新股首日涨幅平均值分别为 30.2%、66.45%、252.76%。

关键词 7

红包雨：分红总额首次突破 2.6 万亿元

2025 年 A 股市场迎来了一场声势浩大的 " 红包雨 "。截至 2025 年 12 月中旬，以股权登记日统计，上市公司已实施分红总额达 2.46 万亿元。叠加已公布的待实施预案，2025 年全年分红总额预计将首次突破 2.6 万亿元大关，创下历史新高。这一数字较 2024 年的 2.4 万亿元实现显著增长，标志着 A 股整体分红规模已连续 3 年稳步攀升。近五年来，A 股市场分红复合增长率保持在两位数，增速领先于全球主要市场，反映出上市公司回报股东的意识不断增强和分红机制的持续完善。

关键词 8

A 股总市值突破 100 万亿元

2025 年 8 月 18 日，A 股市值突破 100 万亿元，创历史新高，这也是 A 股历史上首次突破 100 万亿元大关，占据全球第二大股票市场的地位。A 股总市值突破 100 万亿元标志着中国资本市场发展迈入新阶段，这一数值反映的不仅是规模的突破，更是上市公司结构持续优化、上市公司质量持续提升的体现；既反映了中国经济体量跃升，更体现了中国经济结构转型与高质量发展的成效。

关键词 9

并购重组潮

大规模吸收合并交易频现。2025 年，国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工交易完成，交易规模均为数千亿元；湘财股份拟吸并大智慧方案面世，为近年来首单非同控下民营上市公司间吸收合并；港股浙江沪杭甬 2025 年 9 月宣布拟发行 A 股吸并镇洋发展形成沪杭甬 A+H 两地上市，该笔交易规模超 900 亿元，是近年来规模最大的 H 吸 A 回 A 创新型交易。2025 年 11 月，中金公司吸并信达证券、东兴证券，更是首次出现了 " 三合一 " 式合并。

关键词 10

反内卷

2025 年，中国资本市场中的 " 反内卷 " 成为重要的政策与市场议题。政策层面明确要求依法依规治理企业低价无序竞争，并推动落后产能有序退出。作为响应，光伏、水泥、钢铁等多个存在过度竞争的行业迅速开展了以行业自律为主的减产限产工作。受此影响，A 股市场相关板块（如钢铁、煤炭、光伏）出现显著上涨，形成了明确的 " 反内卷 " 主题行情。市场分析认为，此举旨在优化行业竞争格局，引导企业从价格战转向提升产品品质与差异化竞争。

结语：

2025 年中国资本市场呈现出与实体经济同步的结构性变化。资金更多流向硬科技领域，投资逻辑从追求规模转向看重质量，市场驱动方式也从资本推动逐步向创新推动转变。

科技领域的进展带动了相关企业估值调整，制度建设的推进增强了市场稳定性。上证指数触及 4000 点、总市值达到百万亿元级别，这些数字背后市场参与各方的行为模式也在发生改变：上市公司分红回购增多，投资者持股周期拉长，监管部门对融资节奏的关注度提升。

2026 年，资本市场仍将伴随经济结构调整持续推进。2025 年出现的这些变化可能为下一阶段的发展提供基础。

中国经济乃至股市的高质量增长已经在路上。

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