美国制造业活动在 12 月出现萎缩，萎缩幅度为自 2024 年以来最大，给美国制造业艰难的一年画上了句号。

供应管理协会（ISM）周一公布的数据显示，美国 12 月 ISM 制造业指数从 48.2 小幅下降至 47.9。该指标已连续 10 个月低于 50，而 50 以下意味着制造业处于收缩状态。

重要分项指数

本次数据的重要分项指数如下：

根据 ISM 数据，新订单已连续第四个月收缩，出口订单仍然疲弱。

12 月生产仅实现了温和增长。

与此同时，原材料成本依然处于高位。ISM 的支付价格指数在 12 月维持在 58.5，比 2024 年底高出 6 个点。

市场高度关注的美国劳动力市场方面，就业人数连续第 11 个月下降，不过降幅有所放缓。

ISM 制造业 PMI 指数的下降反映出生产商以自 2024 年 10 月以来最快的速度削减原材料库存。这表明，许多企业正依赖现有库存来满足疲软的需求。报告中的一个亮点是，客户库存以自 2022 年 10 月以来最快的速度下降，这表明未来几个月工厂订单和生产可能会趋于改善。

此外，ISM 的进口指标降至七个月低点，供应商交货时间延长，而订单积压则继续减少。

ISM 报告显示，12 月共有 15 个行业出现收缩，其中服装、木制品和纺织品行业领跌；仅有两个行业实现增长，为自 2023 年底以来最少。

行业评论

以下为部分 ISM 行业评论：

化工产品行业：" 这并不是一个好年景。我们在控制成本方面取得了一些成效；但实际消费者支出下降，关税最终是主要原因。"

机械行业：" 低谷状态仍在持续：商业活动低迷，部分是季节性因素，但更主要是受客户问题影响，包括利率、关税、油价低迷以及住房开工不足。"

计算机与电子产品行业：" 关税方面的动静有所减少，但所有产品的价格仍然更高。我们的成本上升了，因此提高了对客户的售价以作补偿。不过由于无法完全转嫁成本上涨，利润率已经恶化。"

运输设备行业：" 运输设备市场的情况并未改善。许多客户已经在为 2026 年下单，但这些订单规模比其历史采购水平低 20% 到 30%。"

金属制品行业：" 订单水平持续下降：10 月表现糟糕，11 月非常糟，12 月更是惨淡。1 月和 2 月看起来也不乐观，订单量比 2025 年前两个月下降了 25%。"

电气设备、家用电器及零部件行业：" 整个制造业的士气都非常低落。生活成本高企，零部件成本不断上升，许多人将原因归咎于关税和其他价格上涨。"

分析点评

在美国总统特朗普执政第一年里，其不断变化的贸易政策所带来的关税以及整体经济不确定性，仍然在企业评估扩张计划时构成了挑战。但展望未来，关税不确定性的缓解，以及《" 一个宏大而美丽的法案 "》（One Big Beautiful Bill Act）的通过，预计将为今年美国的资本支出提供推动力。

BMO 资本市场高级经济学家 Priscilla Thiagamoorthy 在一份报告中表示：" 美国制造业在 2025 年大部分时间里都处于收缩状态，今天的报告并未显示短期内会出现拐点。即便整体经济仍在扩张，工厂部门的疲软预计仍将持续。"

彭博经济学家指出，" 我们对 12 月 ISM 制造业 PMI 的意外下滑持谨慎态度。整体指数主要受到库存下降速度加快的拖累。但由于客户库存同样处于低位，我们预计未来几个月工厂需求将有所改善。"