"AGI 第一股 " 云知声 ( 09678.HK ) 在医疗 AI 赛道再获突破，业务拓展传来捷报，引发行业关注。

2026 年 1 月 5 日，云知声发布公告宣布，近日，公司凭借医疗领域专家级大模型「山海‧知医大模型」的领先技术优势，大数据治理等全栈服务能力，成功牵手江苏省医保局、石家庄市卫健委和郑州市金水区卫健委，在医保垂直大模型、区域医疗质量管理与医院信息智能化建设等领域达成深度合作，总合作金额超过人民币 2000 万元。

云知声表示，以上合作既彰显了公司在医疗数智化领域的技术实力与服务能力，实现了医疗大模型应用场景从单一场景延伸至全流程管理体系，从单点医院合作升级为区域化整体服务，同时也标志着本公司大模型服务已从应用系统输出，全面进阶为更底层、更核心的模型能力输出，为医保行业智能化、精细化升级提供深度技术支撑。

值得玩味的是，业务利好并未提振股价。1 月 5 日，云知声 ( 09678.HK ) 股价大幅下挫，收盘跌幅为 6.6%，报 390.8 港元 / 股，较 2025 年 9 月 1 日 879 港元高点已跌超 55%，市值蒸发过半。

有分析指出，该股持续走低背后，是市场对云知声盈利能力的担忧。

资料显示，云知声是一家专注于日常生活与医疗场景的对话式 AI 产品及解决方案提供商，旗下拥有百亿参数级别的自研大语言模型 " 山海大模型 "，其 AI 技术已应用于病历语音录入、智能质控（包括全病历质控和单病种专项质控）以及医保智能审核等关键环节。

据官网披露，华为、京东 ( 09618.HK ) 、美的 ( 00300.HK ) 、中国平安 ( 02318.HK ) 、北京协和医院及中山医院等知名企业都是云知声的重要合作伙伴。

近几年，踩上 AI 风口，云知声市场渗透力稳步提升，营收规模持续扩大。财报显示，公司收入由 2022 年的 6.01 亿元 ( 人民币，下同 ) 增加至 2024 年的 9.39 亿元；2025 年上半年，营收同比增长 20.2% 至 4.05 亿元。

不过，AI 赛道技术迭代迅速，持续高额的研发投入及大模型训练成本，使云知声长期深陷亏损泥潭。2025 年上半年，公司净亏损达 2.98 亿元，同比扩大约 16.6%，造血能力疲软。

有分析指出，当前 AI 领域巨头林立、竞争白热化，且人工智能商业化仍处于探索阶段，行业格局远未定型。在此背景下，云知声何时能扭转持续亏损局面仍存在较大不确定性。

需予以关注的是，尽管近日云知声股价出现较为显著的回调，但相较于每股 205 港元的上市发行价，依旧实现了 90.6% 的涨幅，投资收益可想而知。近期股价回落，不排除受获利盘出货而形成抛盘压力。