华西证券指出，地缘冲突加剧，长期不确定性支撑贵金属价格。本周美军对委内瑞拉的打击引发避险情绪，短期金价波动有限，但需警惕局势升级风险。长期来看，全球 " 去美元化 " 趋势加速，央行和投资者持续购金，黄金受益于债务和货币宽松的交易方向。美国债务总额突破 38.5 万亿美元，财政赤字高企，降息趋势下国债利率上涨，体现对债务规模的担忧，看好未来黄金价格。白银方面，ETF 资金强劲流入，全球现货库存紧张，甚至出现交割困难，尽管需求回落，但供应端缺口突出，预计未来几年供需缺口将持续扩大。宽松周期下工业复苏需求使得白银弹性高于黄金，看好未来白银价格。基本金属方面，铜作为能源转型关键金属，供给端全球主要矿山事故频发，预计 2025Q4 供给减少 20 万吨产量，宏观环境支撑铜价。铝价方面，铜铝比失调，国内电解铝供给刚性，AI 领域爆发式增长占据电力优先级，供应端扰动待落地，看好铝价补涨。

中长期看，黄金价格中枢仍有望上行，投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局。关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金 ETF（518800），覆盖黄金全产业链股票的黄金股票 ETF（517400）。

风险提示：提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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