文 | 投行圈子

2025 年临近收尾，一则并购引发全球科技圈和资本圈的关注。

一场闪电般的收购将一家中国 AI 创业公司推向全球科技舞台中央。

2025 年 12 月，据《晚点 LatePost》独家报道，Meta 以数十亿美元完成了对 AI 应用 Manus 开发商蝴蝶效应的收购。整个谈判过程异常迅速，仅用了十余天。

当 Meta 官宣以数十亿美元拿下 AI 智能体公司 Manus 时，整个行业的神经都被触动了——这不仅是 Meta 成立以来第三大收购案，更被视作 AI 竞赛从 " 拼模型参数 " 转向 " 拼应用落地 " 的标志性事件。有人说这是扎克伯格砸钱买船票，有人惋惜中国创业公司的 " 流失 "，但这场交易的分量，远不止表面的资本游戏那么简单。今天我们就扒一扒，这桩并购背后藏着的行业密码。

一、为何全网都在盯这场收购？三个 " 不寻常 " 定调分量

科技圈天天有并购，为啥 Meta 收 Manus 能引发全民级关注？核心在于三个 " 打破常规 " 的细节，每一个都戳中了行业的敏感神经。

首先是谈判速度快得离谱。真格基金合伙人刘元作为 Manus 的天使投资人，在接受采访时直言 " 快到还怀疑过这是不是一个假的 offer"。从接触到敲定，整个谈判仅用了十余天，这对于数十亿美元级别的跨国并购来说，简直是 " 闪电战 " 级别。要知道，Meta 当年收购 WhatsApp 谈了近一个月，收购 Scale AI 更是拉锯了两个多月，这种速度背后，是双方对 AI 智能体赛道的迫切与共识。

其次是标的估值飙升太夸张。收购前，Manus 正在进行新一轮融资，当时的估值不过 20 亿美元，而 Meta 的收购价直接给到了 " 数十亿美元 " 的级别，相当于短时间内估值翻倍还多。更关键的是，这家成立仅三年的公司，2025 年初的年化营收才 1.25 亿美元，却能撬动巨头的天价收购，这种 " 高溢价 " 让市场重新审视 AI 应用层的价值——原来能解决实际问题的 AI 产品，比单纯的技术概念值钱多了。

最后是中国创业团队的全球化宿命。Manus 的母公司蝴蝶效应，创始人肖弘是华中科大毕业生，创业起点就在武汉，早期靠微信生态工具起家。这样一支带着中国基因的团队，最终被美国巨头收入麾下，创始人还将出任 Meta 副总裁，这让不少人感慨：中国创业者能在全球 AI 舞台竞技是好事，但为何顶尖应用创新最终多被海外巨头收割？这种复杂的情绪，让这场收购超越了商业本身，成了科技生态的反思样本。

二、并购核心要点拆解：钱、人、战略的三重绑定

抛开情绪层面的讨论，我们用财经视角拆解这场交易的核心要素，看清 Meta 到底买了啥、Manus 又得到了啥。

先看交易核心参数。根据《晚点 LatePost》的独家报道，此次交易金额为数十亿美元，具体数字虽未完全披露，但已明确是 Meta 史上第三大收购，仅次于 220 亿美元收购 WhatsApp 和 140 亿美元收购 Scale AI 49% 股权。收购前 Manus 的融资进程也很关键：2023 年种子轮估值仅 1400 万美元，2025 年 4 月 B 轮估值涨到 5 亿美元，半年后被收购时估值直接翻倍，这种增长速度在 AI 创业公司中实属罕见。

再看双方的核心筹码。Meta 买的不是一个简单的 App，而是三重核心价值：一是技术能力，Manus 的规划执行验证三层架构，能调用 23 类工具链，在 GAIA 基准测试中准确率达到 86.5%，远超同类产品；二是商业化验证，Manus 的订阅制模式已经跑通，年化营收过亿美元，能让 Meta 的 AI 投入快速看到回报；三是团队能力，创始人肖弘的产品手感的团队的落地能力，正是工程师文化主导的 Meta 所欠缺的。

而 Manus 获得的，是 Meta 的生态加持。根据协议，蝴蝶效应将保持独立运营，这意味着团队不会被巨头同化；同时能借助 Meta 的 Llama 大模型、Quest 头显硬件、全球数十亿社交用户资源，把智能体能力渗透到更多场景。肖弘在官宣时也直言：" 携手 Meta 能让我们在不改变运作方式的前提下，获得更强大的发展基础。"

三、交易背景：Meta 的 AI 焦虑与 Manus 的成长困境

扎克伯格今年 7 月在一封公开信中写道：" 超级智能将带来个人赋能的新时代：它赋予人们更强大的行动力，让我们能按自己的意愿去推动建设世界。"

对 Meta 而言，收购 Manus 正是推进 " 超级智能 " 愿景的重要一步。Meta 正在积极与 OpenAI、谷歌和微软等竞争对手展开 AI 竞赛。

没有无缘无故的收购，这场 " 闪电联姻 " 的背后，是 Meta 的迫切需求和 Manus 的发展瓶颈，两者的相遇更像是必然。

扎克伯格已将 AI 确定为公司最优先事项，并承诺在未来三年内投入 6000 亿美元用于美国基础设施项目，其中多数与 AI 相关。今年夏天，Meta 向顶尖的 AI 研究者开出上亿美元年薪 offer，重组 AI 研究团队。

先说说Meta 的 AI 焦虑。扎克伯格早就把 AI 定为公司 " 首要战略任务 "，甚至超过了曾经押注的元宇宙。为了追赶 OpenAI 和谷歌，Meta 做了不少动作：开源 Llama 大模型、成立超级智能实验室、140 亿美元收购 Scale AI 股权。但问题很突出：有底层技术却缺杀手级应用。Meta 的 AI 能力大多停留在实验室层面，无法转化为让普通用户感知的产品，更没有清晰的盈利路径。投资者已经开始焦虑，毕竟持续烧钱却不见回报的游戏玩不长久。这时候，跑通商业化的 Manus 出现，正好补上了 Meta 的短板。

再看Manus 的成长瓶颈。作为一家初创公司，Manus 虽然增长迅猛，但面临着三大难题：一是算力成本压力，AI 智能体的运行需要海量算力，随着用户增长，算力开支越来越大；二是生态壁垒不足，单靠一款产品很难对抗巨头的生态围剿；三是监管风险，作为全球化产品，不同地区的监管要求不同，需要强大的合规团队支撑。这些问题，都是 Meta 这样的巨头能轻松解决的。

更关键的行业背景是，AI 竞争已经进入新阶段。前几年大家还在比大模型参数、比算力储备，2025 年开始，行业共识已经转向 " 应用落地 " ——谁能让 AI 真正帮人做事，谁就能掌握主动权。高云程早就判断 "2026 年是 AI Agent 普及元年 "，Meta 此时收购 Manus，就是想提前卡位这个黄金赛道，避免在下一代 AI 竞争中掉队。

四、疯狂的资本路径

蝴蝶效应的融资历程，堪称一部标准的 " 中国团队创业、中国资本助推、最终美国巨头收购 " 的当代科技剧本。

2023 年 2 月，真格基金以 1400 万美元估值开启种子轮；同年 8 月，又是真格基金，将估值推至 5000 万美元。

2024 年 11 月，红杉中国、腾讯等 " 中国大厂与顶级 VC" 联盟加入 A 轮，估值 8500 万美元。故事至此，仍是一个充满本土希望的 " 中国故事 "。

转折点出现在美元资本入场时。2025 年 4 月，硅谷老牌风投 Benchmark Capital 领投 B 轮估值火箭般蹿升至近 5 亿美元。

据《晚点 LatePost》，在被 Meta 收购前，Manus 正以 20 亿美元的估值进行新一轮融资。而 Meta 最终的开价直接是 " 数十亿美元 "。

五、行业思考：这场收购将改写 AI 产业的三大规则

Meta 收购 Manus 不是孤立事件，而是 AI 产业发展的一个转折点，将从根本上改写行业的竞争规则、产业链分工和投资逻辑。

第一个改变：巨头并购潮将席卷 AI Agent 赛道。Meta 的动作相当于给行业定了调：AI 智能体是必争之地。接下来，谷歌、OpenAI、字节跳动、腾讯这些巨头肯定会跟风，中小 AI 创业公司将面临 " 要么被收购，要么在垂直场景做深 " 的选择。以前是小公司自己野蛮生长，现在巨头直接下场 " 收割 "，赛道竞争将从技术研发转向生态整合。有投资人已经预判：" 未来一年，AI Agent 赛道的中小公司要么拿到巨头投资，要么被收购，纯独立发展的空间会越来越小。"

第二个改变：AI 产业链分工将彻底清晰。以前大家都在混战，巨头既做底层大模型，又做上层应用；小公司也想从模型到应用全覆盖。这场收购后，行业会形成明确的三层分工：底层大模型（Meta/Llama、谷歌 /Gemini）、中层智能体技术（Manus 类企业）、上层垂直场景应用。巨头掌控底层和中层核心环节，掌握话语权；创业公司则只能在医疗、教育、工业等垂直场景做定制化开发，靠差异化生存。

第三个改变：中国科技生态的反思时刻。Manus 的成长路径很典型：中国团队创业、中国资本早期助推（真格基金、红杉中国、腾讯都投过），最终被美国巨头天价收购。这让不少人追问：为什么我们能孵化出顶尖的 AI 应用团队，却留不住他们？早期国内大厂对 Manus 的收购报价仅数千万美元，和 Meta 的数十亿美元相差百倍，这种价值误判反映出本土生态对 AI 应用价值的认知滞后。更值得深思的是，当中国创业者的顶尖成果最终流向海外巨头时，我们的科技生态是否存在系统性失灵？

还有一个风险点不能忽视：反垄断监管的不确定性。欧美监管机构对科技巨头在 AI 核心赛道的并购本来就高度敏感，Meta 这次收购很可能触发反垄断审查。如果监管介入，不仅交易进程可能受影响，后续的业务整合也会添乱。另外，AI Agent 技术路线还没定型，要是 Manus 的技术方向和行业主流趋势偏离，Meta 的数十亿美元投资可能面临 " 打水漂 " 的风险。

六、产业冲击波

研究机构预计，相比 DeepSeek 单次对话需 1k Tokens，Manus 的智能体任务单次 Token 需求高达 100k，算力需求直接扩大了 100 倍。

以 Manus 为代表的 Agent 应用带来的算力消耗是纯 AI 对话应用的百倍乃至更高。未来 Agent 应用全面爆发将带来推理算力消耗占比大幅提升，对国产算力需求构成长期支撑。

Manus 带来的 AI 技能平权有望激起新一轮创新创业热潮。它通过模型组合、多模型混合调用等创新，不需要开发者深入理解模型内部结构和微调算法，也可以做出变革性产品。

对于医疗、教育、金融等数据密集型行业，未来将逐步降低对大模型厂商的技术依赖，利用开源大模型并通过简单的模型调用，也可以完成高性能智能体的搭建。

结语：AI 时代的船票，从来都不是免费的

Meta 收购 Manus 的背后，是巨头对 AI 未来的押注，也是行业发展阶段的必然。这场交易告诉我们：AI 竞争已经从 " 技术军备竞赛 " 进入 " 应用落地肉搏战 "，能解决实际问题的 AI 产品才是真金白银。对于投资者来说，要关注两类机会：一是有 AI Agent 技术壁垒的平台型公司，二是在垂直场景落地的细分龙头；而那些没技术、没场景的中小 AI 公司，大概率会被行业淘汰。

至于 Manus 的 " 流失 "，与其惋惜，不如反思：如何打造一个能让顶尖 AI 应用团队扎根生长的生态？这可能比单纯孵化出几个明星项目更重要。毕竟，真正的科技强大，不是能培养出被巨头收购的团队，而是能留住他们，让他们在本土生态中成长为引领行业的巨头。

这场收购不是结束，而是 AI Agent 时代的开始。接下来的一年，我们会看到更多巨头动作、更多赛道整合，而每一个变化，都在重塑未来的科技格局。对于我们普通人来说，看清这场变革的方向，才能在 AI 时代不被落下。

而在地球的另一端，中国投资人们则在思考：下一个 Manus 会在哪里诞生？它最终会留在本土，还是再次成为海外巨头的战利品？