大模型行业的生存竞赛，已悄然进入新阶段。

12 月 31 日，《每日经济新闻》记者获悉，月之暗面（Moonshot AI）"90 后 " 创始人杨植麟发布内部信，其透露：" 公司近期完成了 5 亿美元 C 轮融资且大幅超募，当前现金持有量超过 100 亿元。"

2025 年底，行业正驶入快车道，上市潮起之际，月之暗面却明确表示不急于叩响资本市场大门。杨植麟在信中称：" 相比于二级市场，我们判断还可以从一级市场募集更大量资金。事实上，我们 B/C 轮融资金额就超过绝大部分 IPO 募资及上市公司的定向增发。所以我们短期不着急上市，也不以上市为目的。"

就在 2025 年 12 月中旬，大模型独角兽智谱 AI 与 MiniMax 已相继通过港交所聆讯。两家企业近两日先后开始招股，预计分别于 2026 年 1 月 8 日、1 月 9 日登陆香港交易所。

对月之暗面旗下的 Kimi 来说，2025 年是技术持续演进的一年。杨植麟在内部信开头即祝贺团队取得 "SOTA 成绩 "（业界顶尖水准）。他写道，K2 和 K2 Thinking 的发布标志着公司在 AGI 道路上走出重要一步，并列举了 " 中国首个万亿参数基座模型 "" 第一个开源的 agentic model" 等技术标签。

在月之暗面的布局中，技术突破与产品迭代正为商业化铺平道路。自 5 月起，Kimi 高频推出包括 Researcher、OK Computer、PPT、Kimi Code 在内的多项智能体（Agent）功能。杨植麟在信中透露，9 月至 11 月，海内外付费用户数平均月环比增长超过 170%。同时，K2 Thinking 的发布也显著带动了 API 收入，同期海外 API 收入增长达 4 倍。

然而，百亿元的现金储备只是下一场更昂贵竞赛的燃料。杨植麟明确，C 轮融资资金将用于 " 更加激进地扩增显卡 "，加速 K3 模型的训练和研发。部分资金也将用于 2026 年的激励计划和期权回购计划。

另一方面，内部信也透露出 AI 人才的争夺战正在各家激烈上演。杨植麟在信中表示，公司将在 2026 年春节前确定并发放 K2 Thinking 及后续产品的奖励方案。公司计划在 2026 年将员工平均激励提升至 2025 年的 200%，同时大幅上调期权回购额度。

人才市场的热度印证了这一趋势。据脉脉 9 月发布的《2025 年 AI 人才流动报告》，2025 年前 7 个月，AI 岗位需求同比上涨 10 倍，但算法相关人才持续紧缺。而到 12 月，字节跳动等公司进一步提升了薪酬待遇，以加强在人才争夺中的竞争力。

面向 2026 年，杨植麟定下了三项战略：第一，K3 模型通过技术改进和进一步 scaling（模型规模化），提升等效 FLOPs 至少一个数量级，在预训练水平上追平世界前沿模型。第二，垂直整合模型训练和智能体产品 taste，让 K3 成为更 " 与众不同 " 的模型，让用户体验到全新的、其他模型没有定义过的能力。第三，产品和商业化上聚焦智能体，不以绝对用户数量为目标，持续追求智能上限，创造更大的生产力价值，营收规模实现数量级增长。

持续且巨额的算力投入，是大模型企业无法逃脱的循环，而更好的模型是所有叙事与商业化的基石。即便手握重金，月之暗面仍须证明自己能建立起健康、可持续且利润可观的商业模式。

其商业化探索早已开始。2024 年 5 月，Kimi 便推出了打赏功能，用户可通过支付不同额度的费用获取高峰期优先使用权。到了 2025 年 9 月，随着具备复杂任务处理能力的 Multi-Agent 产品 "OK Computer" 推出，月之暗面推出了分层会员付费制度，将 " 深度研究 ""K2 Turbo" 及长思考能力整合为 49 元 / 月、99 元 / 月、199 元 / 月三档。

在信的结尾，杨植麟回归了更为感性的表达：" 这是一个喧嚣的时代，但对我来说，Kimi 的起点很简单，就是单纯的好奇，好奇 AGI 的上限在哪，好奇我们心中的理想模型是什么样，好奇我们想要的模型能力怎么做出来。"

他写道：" 这份好奇带来的快乐是很真实的。我们共享了这些宝贵的接近真相的过程，也相信这种简单的快乐能让我们在喧嚣中穿越周期。"

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记者 | 李宇彤

编辑 | 段炼   陈俊杰 杜恒峰

校对 | 何小桃

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