据港交所官网信息，自今年 6 月 26 日首次递表且时隔半年失效后，A 股上市公司合合信息（SH688615）日前再度向港交所递交了 IPO（首次公开募股）申请文件，中金公司为独家保荐人。

招股书显示，公司拟将此次港股 IPO 募集资金用于在未来三至四年提升研发能力和业务拓展、潜在的战略投资和并购，以及营运资金及一般公司用途。

《每日经济新闻》记者（以下简称 " 每经记者 "）注意到，虽然公司称其已成为全球文本智能技术领域的领军者，但 2022 年至今年前三季度，合合信息的主要收入来自图像文本处理产品——扫描全能王；今年前三季度，该产品贡献超过 80% 的收入。此外，在行业内公司虽为 " 中国第一、全球第五 "，但其市场份额仅为 2.5%，与第一名 26.8% 的市场份额相差甚远。

产品依赖扫描全能王，今年前三季度贡献超八成收入

合合信息是一家 AI（人工智能）产品公司，向全球亿级用户及多元化行业企业客户提供产品。公司称，其已成为全球文本智能技术领域的领军者，其核心驱动力来自多模态大语言模型——该模型能够同步处理文本、图像、视频等多种形式的数据输入，并生成多样化的输出模态。目前，合合信息的业务已覆盖全球超过 200 个国家和地区。

具体来看，合合信息为 C 端用户和多元行业 B 端客户提供产品组合。在 C 端方面，合合信息自主研发并成功推出了包括扫描全能王、名片全能王在内的一系列 C 端产品。在 B 端方面，公司提供标准化 AI 产品，向 B 端客户提供可扩展工具，帮助客户提升效率和风险管控能力，例如 TextIn（智能文本处理企业级 AI 产品线）和启信慧眼（商业数据智能决策企业级 AI 产品线）。

2022 年、2023 年、2024 年和 2025 年前三季度（以下简称 " 报告期 "），合合信息的主要收入来自 C 端产品，收入占比分别为 82.2%、84.3%、83.8% 和 85.7%。而 C 端产品中，收入则主要来自扫描全能王，其总收入占比分别为 72.3%、76.2%、77.3% 和 80.6%，呈逐年 / 期上升趋势。公司在招股书中明确提及：" 于不久的将来，扫描全能王的销售额可能会继续占我们销售总额的很大部分。"

图片来源：合合信息招股书

虽然公司称其业务已覆盖全球超过 200 个国家和地区，但报告期内，合合信息的收入主要来自中国内地，收入占比分别为 64.2%、66.6%、67.6% 和 65.9%。

每经记者还注意到，公司在招股书中援引灼识咨询的数据称，在 2024 年全球 C 端效率类 AI 产品月活跃用户上亿的企业中，按相应产品的收入计，合合信息为中国第一名、全球第五名。但合合信息市场份额仅为 2.5%，相比之下，排名第一的公司 A 市占率为 26.8%，公司 B 为 20.2%，前四大竞争对手均为美国跨国科技公司。

此外，虽然报告期内合合信息的月活跃用户持续增长，但对应的月活付费转换率均不到 5%。截至今年三季度末，公司的月活用户数为 1.889 亿，但付费用户转换率仅 4.9%（约 926 万），这意味着其绝大多数用户仍为免费用户。

营销费用占比随收入增长，研发费用占比却下滑

业绩方面，报告期内，合合信息的收入分别为 9.88 亿元、11.87 亿元、14.38 亿元和 13.03 亿元。同期，公司年 / 期内利润分别为 2.84 亿元、3.23 亿元、4.01 亿元和 3.51 亿元。

而跟公司业绩一同增长的，还有合合信息的获客与留存成本。招股书显示，今年前三季度，合合信息的销售及营销开支高达 4.15 亿元，同比大幅增长，且占总收入比例从 2022 年的 27.2% 增至 31.8%。而与营销费用的激进增长相反，公司的研发费用率呈现下降趋势，占收入比例从 2022 年的 28.3% 降至 2025 年前 9 个月的 25.4%。

每经记者注意到，虽然应收账款及票据周转天数未明显增加，但报告期内，合合信息的应收账款及票据已从 2022 年的 1.23 亿元增至今年三季度末的约 1.95 亿元。公司称，这与其业务增长一致。

公司还称，其依赖第三方移动 App 发布渠道向用户发布其移动 App，包括扫描全能王、名片全能王等。同时，公司预计大部分下载量将继续来自这些渠道。因此，移动 App 的推广、发布及运营须遵守发布平台对开发者的标准条款及政策，而这些条款及政策由平台解释且可能频繁变更。

公司：在进行同类产品孵化，但还未足够成熟

合合信息的历史可追溯至 2006 年 8 月，公司于 2009 年就推出名片全能王，一年后又推出扫描全能王。2020 年 6 月，合合信息完成股份改制，后于 2024 年 9 月在上交所科创板上市，A 股 IPO 募资总额 13.795 亿元，且上市至今未通过定增和发债等任何直接融资方式融资。

截至招股书披露日，57 岁的合合信息董事长、总经理兼执行董事镇立新控制公司已发行股本总额的约 29.95%，其中 24.19% 由其直接拥有，5.76% 通过镇立新控制的上海狮吼所控制的上海目一然、上海端临、上海融梨然及上海顶螺间接拥有。

招股书称，镇立新在 AI 相关行业拥有逾 25 年经验，于中国科学院自动化研究所开始博士研究，于 2000 年 7 月取得中国科学院自动化研究所模式识别与智能系统博士学位。加入合合信息前，其曾于 2000 年 7 月至 2009 年 9 月任摩托罗拉（中国）电子有限公司高级经理，期间负责人机交互、手写识别和语音识别等 AI 相关技术的研发。此外，镇立新还曾担任同济大学兼职教授。

每经记者还注意到，作为一家需要高投入研发的 AI 科技公司，合合信息账面上躺着大额理财产品。截至 2025 年三季度末，公司持有的 " 以公平值计量且其变动计入损益的金融资产 "（主要是理财产品）高达 18.79 亿元。这或意味着公司并不缺钱，甚至有大量闲置资金用于购买理财。

此外，今年 5 月（首次向港交所递表前夕），合合信息还支付 2 亿元的 2024 年度现金分红。要知道，公司去年的归母净利润仅 4 亿元，也就是说去年公司的分红率接近 50%。而这 2 亿元的年度分红，就有接近 6000 万元流向了镇立新。

针对公司对单一产品的依赖等问题，2025 年 12 月 30 日晚间，每经记者以投资者身份致电合合信息。公司证券部人士称：" 类似产品孵化，公司一直有在做，但公司还没有觉得这些产品已经足够成熟并推向市场，因此都还没有发布。" 该人士补充称，扫描全能王的收入占比之所以在提升，" 也是因为现在网络产品力足够强 "。

而针对三季度末金融资产近 18.8 亿元仍募资的问题，该人士称，去港股上市是因为港股是一个国际化平台，公司在一个全球发展的平台上市，希望得到更多在海外拓展的机会。

每日经济新闻