年过六旬的中国农业大学兽医博士李守军，在成功将第一家兽药公司瑞普生物（SZ300119）送上创业板十五年后，有望迎来他人生中的第二家上市公司。

12 月 22 日，李守军创办的瑞派宠物医院管理股份有限公司（下称 " 瑞派宠物 "）正式向港交所递交上市申请，中金公司担任独家保荐人。截至 2025 年上半年，瑞派宠物已在中国约 70 个城市运营着 548 家宠物医院，2024 年全年收入超过 17 亿元人民币。在将 " 给动物看病 " 这门生意规模化、连锁化的第十三年，这位老兽医的资本版图迎来了新的里程碑。

诊疗业务收入占比超九成，稳居行业第二

瑞派宠物自 2012 年成立之初，就瞄准了一个当时在国内尚属空白的市场——标准化、可复制的全国性宠物医疗连锁服务。

陪伴宠物一生的，不仅仅是宠物主，更有宠物医院。瑞派宠物有着非常清晰的价值主张，即构建一个连接宠物及宠物主、宠物医师及资源提供者的活力生态体系。而这个体系，为宠物主提供了覆盖宠物全生命周期的高质量健康管理服务与情感关怀。

正是在这样的价值主张下，作为全国性连锁宠物医疗机构，瑞派宠物以 " 诊疗服务 " 为核心，构建了 " 医疗 + 产品 + 洗美 " 的一体化业务体系。其核心的诊疗服务细分为基础医疗与专科医疗两大板块，专科医疗覆盖内科、外科、牙科、皮肤科等 16 个领域，精准匹配宠物多元化健康需求。从收入结构看，诊疗服务的核心地位持续巩固，2025 年上半年营收占比高达 91.3%，同期宠物产品销售、洗美服务及其他服务占比分别为 4.3%、3.1% 和 1.3%。

在经营规模上，瑞派宠物已形成广泛的连锁网络。截至 2025 年 6 月 30 日，公司在全国 28 个省份的约 70 座城市运营 548 家在营宠物医院，其中 120 家为自建医院，428 家通过收购纳入体系，收购医院占比超 78%，是其快速扩张的核心路径。

根据灼识咨询报告，按医院数量计，瑞派宠物是中国第二大宠物医疗服务提供商，且是目前全国性大型连锁宠物医院中唯一实现净利润的企业。

创业故事：从兽药到宠物医院 六旬兽医博士的 " 双 IPO" 之路

瑞派宠物的成长轨迹，与创始人李守军深耕动物医疗领域近四十年履历深度绑定。年过六旬的李守军，1988 年在内蒙古农业大学兽医学完成硕士课程学习，同期在东北农业大学获得农学硕士学位。后在 2005 年，获得中国农业大学预防兽医学博士学位，是行业内少有的 " 学者型创业者 "。

这不是李守军第一次与资本市场结缘。早在 2010 年，他创办的瑞普生物股份有限公司就已成功在深圳证券交易所创业板上市。瑞普生物主营业务为兽用生物制品和制剂，是动物保健领域的知名企业。

首次 IPO 的成功，证明了李守军在动物健康产业商业化运作上的能力。2012 年，他将目光从畜禽等经济动物，转向了快速崛起的伴侣动物市场，创立了瑞派宠物医院，开始了从药品研发到终端医疗服务的产业链延伸。彼时美国宠物医疗行业已实现高度专业化、标准化与连锁化，而中国市场仍处于 " 小散弱 " 状态，大部分宠物医院为个体经营，服务水平参差不齐。李守军敏锐捕捉到这一差距背后的机遇，于是创办瑞派宠物，提出 " 以连锁化推动行业标准化 " 的目标，其初心是 " 让中国宠物能享受到与国际接轨的规范医疗服务 "。

17 亿营收难掩 " 赚钱难 " 窘境 港股 IPO 能否实现破局

招股书相关数据显示，瑞派宠物近年营收保持稳健增长态势，2022 年至 2024 年营收分别为 14.55 亿元、15.85 亿元、17.58 亿元；2025 年上半年营收达 9.43 亿元，增长动能持续。

不过，盈利表现却长期承压。2022 年至 2024 年，公司连续三年净亏损，分别亏损 6186.3 万元、2.5 亿元和 698.8 万元。

转机出现在 2025 年上半年，公司通过剥离非核心供应链业务、聚焦诊疗主业，实现净利润 1553.6 万元，首次扭亏为盈，标志着盈利模型逐步跑通。

毛利率方面，公司整体盈利能力同步改善：2023 年整体毛利率为 21.0%，2025 年上半年提升至 24.8%。其中洗美服务毛利率增幅最为显著，从 2022 年的 12.1% 升至 2025 年上半年的 39.0%，但因收入占比仅 3.1%，对整体盈利贡献有限。

关于本次港股 IPO 的募集资金用途，瑞派宠物明确五大方向：一是通过战略收购及新建医院，进一步扩大全国医疗服务网络；二是提升宠物健康管理能力，重点投入学科建设、兽医人才培养及医院硬件升级；三是发展信息技术基础设施，加快业务数智化进程；四是用于品牌建设及市场营销，增强行业影响力；五是作为运营资金及一般企业用途，保障长期经营稳定。

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