文 |   侃见财经

近日，头部公募机构兴证全球迎来重要人事变动，庄园芳转任董事长、陈锦泉升任总经理，两位在公司内部深耕十余年的老将形成新的管理核心。

原董事长杨华辉因任职年龄原因，早在 6 月 23 日就已经辞任，此后近半年时间都由总经理庄园芳代为履行董事长及法定代表人职责，如今兴证全球聘任新总经理再正常不过，庄园芳则是顺势升任为董事长。

深入来看，这次人事变动背后，或许暗藏着兴证全球 " 求变 " 的决心。

兴证全球是传统权益大厂，过去凭借 " 兴全五绝 " 等一众明星基金经理，缔造了令行业瞩目的业绩神话。但是，随着 " 兴全五绝 " 陆续离任，兴证全球的权益类业务没有了往日的锐气，并逐渐走向平庸。Wind 数据显示，截至 2025 年三季度末，兴证全球基金非货规模为 2888.32 亿元，已滑落至第 20 名；而在 2021 年同期，兴证全球的非货规模还达到 3058.80 亿元，排名第 16 名。

除了权益类业务表现低迷之外，兴证全球在 ETF 的布局更令人感到担忧。过去几年，ETF 市场进入了爆发式增长阶段，规模接连突破 3 万亿、4 万亿、5 万亿元关口，不少公募机构借助 ETF 实现了规模上的跃升。但就是在这一背景下，兴证全球在 ETF 方面的布局却慢了一步，其直到今年 9 月才首次上报 ETF 产品，12 月才推出首只 ETF 产品，布局缓慢让其错失了 ETF 市场的巨大红利。

权益大厂

兴证全球基金原名兴业基金，2003 年成立之初由兴业证券独资控股。

2008 年，兴全基金引入了全球人寿保险国际公司这一外资股东，正式改制成为合资公募基金，并改名为兴证全球基金。

作为传统的 " 券商系 " 公募，早期兴证全球便通过不俗的收益表现在权益类市场崭露头角，而在凑齐了 " 兴全五绝 " ——杨东、王晓明、傅鹏博、杜昌勇、董承非这五位基金经理后，兴证全球更是在权益类市场所向披靡。从具体收益看，根据 2021 年海通证券发布的基金 10 年绝对收益率榜，2012 年 4 月至 2022 年 4 月期间，兴证全球以 369.78% 的平均收益率位列榜首，超出第二名约 38 个百分点。

凭借亮眼的收益表现，兴证全球也是 " 拿奖拿到手软 "。据统计，仅截至 2020 年，兴证全球基金累计获得 11 座金牛公司奖，获奖数量位居行业第一；公司旗下 16 只主动偏股型基金中有 8 只获得过金牛产品称号，获奖率远超同业水平。

然而，随着明星基金经理陆续离任，其问题也随之出现。

2021 年，在董承非离任奔私后，" 兴全五绝 " 时代正式落下帷幕。没有了明星基金经理支撑，兴证全球业绩一落千丈：根据 2025 年海通证券最新发布的基金 10 年绝对收益率榜，在 2012 年 4 月至 2025 年 4 月的周期内，其排名已降至第 12 名，平均收益率也下滑至 109.69%。

实际上，业绩下滑只是表面问题，兴证全球面临的真正问题在于权益基金经理青黄不接。

据统计，目前兴证全球任职较久的主要权益基金经理包括谢治宇、乔迁、董理、季文华、任向栋、陈宇、王品、邹新等，近两年引进了谢书英、何以广等优秀选手，任职时间不长的新人包括童兰、钱鑫、叶峰等，但除了谢治宇之外，其余基金经理都没有太好的表现。

以董理为例，其曾是兴证全球十分看好的中生代基金经理，与谢治宇一同于 2021 年 10 月 20 日开始，接棒董承非的代表作兴全趋势投资。

但是，在 2022 年到 2024 年，兴全趋势投资年度收益分别为 -25.84%、-14.91%、8.15%，而同期业绩基准分别为 -9.67%、3.46%、12.33%，兴全趋势投资跑输了大盘。据媒体统计，年初至今兴全趋势投资收益率为 15.32%，跑输沪深 300 的 15.74%，以及同类基金平均收益水平 22.97%。

由于业绩表现不佳，董理在今年 9 月卸任兴全趋势投资基金经理，目前其在管基金只有兴全轻资产混合，管理规模只有不到 30 亿元。

目前，兴证全球基本上只剩下谢治宇可以拿上台面，但终究是独木难支。Wind 数据显示，截至 2025 年三季度末，兴证全球基金非货规模为 2888.32 亿元，已滑落至第 20 名；而在 2021 年同期，兴证全球的非货规模还达到 3058.80 亿元，排名第 16 名。从具体的产品类型来看，截至今年三季度末，兴证全球基金的混合型基金规模为 1376.38 亿元，和 2021 年二季度的最高峰 2354.69 亿元相比缩水近 1000 亿元。

ETF布局稍慢一步

除了权益类业务表现稍微落后之外，兴证全球在 ETF 领域的布局令人担忧。

今年 12 月 1 日，兴证全球宣布其首只 ETF 产品——兴全沪深 300 质量 ETF 提前结束募集。

资料显示，兴全沪深 300 质量 ETF 首发募集规模约 10 亿元，其中控股股东兴业证券渠道认购规模便突破 8 亿元。虽然产品发行顺利，但需要注意的是，兴全沪深 300 质量 ETF 竟然是兴证全球推出的首只 ETF 产品，在 ETF 已然成为主流的当下，兴证全球多少有点格格不入。

近年来，ETF 市场十分火热，自 2023 年以来规模接连突破 3 万亿、4 万亿、5 万亿元关口。Wind 数据显示，截至 2025 年 12 月 1 日，全部上市 ETF 总规模已达 5.72 万亿元，年内增长高达 1.99 万亿元，数量增加 326 只。不少的公募机构借助 ETF 实现了弯道超车，比如华泰柏瑞，截至 2025 年 6 月 30 日，华泰柏瑞沪深 300ETF 规模达到了 3747.02 亿元，仅依靠这一大单品，华泰柏瑞的管理规模就顺利跻身行业前列。

那么，换帅到底能给兴证全球基金带来多大变化？

从人员变动来看，原总经理庄园芳升任董事长并不算太大的变动，真正值得关注的是原副总经理陈锦泉升任为总经理。资料显示，陈锦泉 1999 年进入证券行业，是国内较早一批证券金融专业科班出身的投资人，其先后在华安证券担任投资经理，在平安保险资产运营中心出任高级组合经理，在平安资产管理公司担任投资管理部副总经理。

2010 年，陈锦泉加入兴证全球基金。在兴证全球基金任职期间，他历任副总经理、固定收益部总监、专户投资部总监等多个核心岗位，深度参与公司投研体系建设、固定收益业务拓展及专户投资管理等工作。整体来看，陈锦泉的专业素质毋庸置疑，但其过往的经历主要跟固收类有关，而目前兴证全球最大的问题其实在于权益类业务和 ETF 产品方面，陈锦泉能否解决这两大难题还需时间去验证。

另外，即便兴证全球想要在 ETF 领域追赶，恐怕也没有那么容易。过去，在 ETF 市场还没有发展成熟的时候，公募机构在 ETF 领域的竞争更多以单只产品的形式展开，比如沪深 300ETF。这一阶段，产品的先发和后发成了关键胜负手。一般先发基金容易脱颖而出，进而拥有规模优势，而指数型基金又是具有明显马太效应的产品，规模越大，流动性越好，投资者买卖操作就越顺畅。

但是，随着各大公募机构涌入 ETF 市场，公募机构在 ETF 领域的竞争已经从产品走向了平台化，想要从中胜出需要有足够强的整体实力。

相比之下，兴证全球在 ETF 领域还处于起步阶段，像近期发行的兴全沪深 300 质量 ETF，基金经理田大伟虽管理多只指数增强基金，但其过往经验集中于量化增强策略，而非 ETF 运作所需的精细化跟踪、折溢价管理等核心能力。对于兴证全球来说，无论是重振权益类业务，还是加速推动 ETF 业务的发展，都需要庞大的人才作为支撑。从这一点来看，" 换帅 " 只是开始，兴证全球还有很长的路要走。