作者 | 铅笔道创始人王方

最近，段永平挺火。他的很多金句，深得大家认同——我也不例外。

我最认同的，是他这句话。

" 我们三十年司庆主题是‘更健康、更长久’，是我当年提的。那时候很多企业喊着做五百强、冲营业额，我觉得那些不重要，就算做到五百强，不健康也容易倒闭。我们从没定过营业额、利润目标，只盯着健康和长久，不利于这两点的事全停下，现在的好结果都是长期坚持的成效。"

为什么喜欢？因为在各行各业都 " 急于求成 " 的当下，这句话说得太本质了。

当下的环境，不能说在鼓励 " 急于求成 "，但确实在鼓励 " 速度求成 "：能不能多多地融资、快快地扩张、速度地 IPO。

为什么创业者越来越急于求成？一个重要的原因是：这种环境，把他们感染了。

现在很多创业者其实驾驭不住资本，过度迷信融资，比如几千万、几亿、几十亿，就觉得自己挺厉害。

但我想说，你骄傲得太早了。这些融资背后，背负的是双重压力：不仅有企业经营的压力，还有投资人退出的压力：拿了投资人的钱，就要为投资人的退出负责。

所以你狂欢什么？这钱又不是给你个人享福的，你要用来发工资、搞科研、搞生产、搞营销。

更关键的是：虽然这钱你没花在自己身上，但大多情况下，你个人要为这个钱兜底——万一对赌失败，你个人要把花掉的钱还回去：不管卖车卖房还是卖什么，总之要退回去。退不回就当一辈子老赖，直到退回为止。

想清楚这些问题，你还狂欢吗？你可能就会敬畏了，就会焦虑了，甚至会沉重，有时候还会脊背发凉：融资一时爽，退出火葬场。

也是在这个大环境下，创业者背负了 " 急于求成 " 的枷锁。大家没有办法像段永平一样：不盯营业额，不盯利润目标，只盯健康和长久。

原因很简单：我有退路吗？我没有。

我就举一个例子：对赌回购条款——假设某年某月，公司没有顺利 IPO，作为创始人要按照本金 +10% 利息，把投资款还回去。

背着这个枷锁，谁还有心思去思考诗和远方。如果再不 IPO，老子就要破产讨饭了。这就与晋惠帝司马衷那个问题一样——何不食肉糜？臣妾也想，但臣妾做不到啊。

这种案例现实中比比皆是。

最近 2 年，你会发现某一个时期，一大批同类公司集中 IPO。比如最近 2 年，超 10 家无人驾驶公司启动 IPO；最近 1 年，30 家机器人公司启动 IPO。

当然，大模型的密集 IPO 时刻也在发生，比如智普、MiniMAX 等。

这些反常现象，背后的关键因素，都离不开 " 对赌 "。创业者脑子很清醒，虽然强行上市也不是多大的好事，但至少不会给我带来大麻烦，利明显大于弊。

最近行业有家挺知名的公司，签订了十几亿的对赌，必须在某年某月上市，否则就要回购。为了不触发条款，它加速 IPO，最后扣除 1 亿多港元手续费后，只融了 1000 多万港币。

挺明显，该公司 IPO 的驱动力，就是达成对赌。

所以这个背景下，国家提倡大胆资本、耐心资本，我是双手双脚赞成。

所谓大胆资本的内涵之一，我的个人理解就是：作为投资人，你自己也承担一些风险，不要动不动就对赌，把所有风险都转嫁给创业者。

他们不容易的。国内创业的平均寿命就 3 年，90% 的创业最终都会失败的。这是个客观规律，你让创业者为这个 90% 的失败风险兜底，其实就是在扼杀创新，扼杀一群最有创新活力的人。

党的二十大报告说了：科技是第一生产力、人才是第一资源、创新是第一动力。创业者是活力之源，我们要把他们保护起来，让他们在科技创新的路上发光发热。

再说耐心资本，它的内涵之一，我个人理解是：给创业者的时间更久一点。别逼着他们 3 年、5 年就必须上市，然后不上市就怎么怎么着。

铅笔道有过统计，toC 的企业平均上市周期是 6-7 年，toB 的企业是 13-14 年。

这是过去 20 年的客观规律，不要去违反，大家尝试多做耐心资本，把基金周期搞得长长的。让创业者有条件去学习段永平精神，更健康、更长久地活着。

前一段时间，我写了篇文章表扬了徐新的今日资本：她做了支 28 年的基金。

徐新在接受其他媒体访谈时说：" 基金生命周期是有限的……那就没法赚到巴菲特说的时间复利的钱。解决这个问题的方法很简单，我们做了个 28 年的基金。"

不久前，她买了字节跳动的老股。我赞扬她的长远眼光。

所以说，最近段永平的火出圈，真的说出了很多创业者的心声：创业不是比谁跑得快，而是比谁能活得久。

当下，在融资狂欢、对赌压力下，短期 IPO 和大额融资背后，隐藏着创业者的巨大风险。

铅笔道会持续为创业者喊话、发声，直到段永平描述的场景变成现实。