证券之星 李若菡

近日，国内头部短视频平台快手 ( 01024.HK ) 突遭黑产攻击事件，引起了外界广泛关注。截止目前，公司未就外界关心的平台检测与封禁机制为何会失效、网络攻击是如何击穿平台安全防线等问题作出进一步回应。

在业内人士看来，此次攻击暴露出快手在应对极端安全攻击时的风控防御体系存在漏洞。证券之星注意到，快手在内容审核方面被外界诟病。公司曾因内容审核不力而受到监管处罚，而擦边直播等违规内容更是屡禁不止。

不仅如此，公司用户增长陷入瓶颈，支柱业务增速持续放缓。而公司的可灵 AI 尚未形成规模效应，整体营收贡献有限；海外业务仍在投入拓展阶段，尚未实现盈利。

风控防御体系存在漏洞

据多家媒体报道，12 月 22 日晚间，快手直播频道内突然涌现大量涉及淫秽色情、血腥暴力等极度违规的影像内容。此次攻击于 22 日 22 时许集中爆发，数万 " 僵尸账号 " 涌入直播间传播违规内容，部分直播间观看人数破万。

23 时 30 分起，快手启动紧急处置，对违规内容集中查删。整个处置过程持续近 4 小时，直至次日凌晨 2 点，平台直播功能才基本恢复正常。事发期间，有目击者向《红星新闻》描述，即使平台后台不断封禁单一账号，违规内容依然爆发增长，审核系统疑似处于失灵状态。

12 月 23 日上午，快手发布声明称，快手应用的直播功能于 2025 年 12 月 22 日 22:00 左右遭到网络攻击，公司已第一时间启动应急预案，经全力处置与系统修复，快手应用的直播功能已逐步恢复正常服务。同时，公司已就此事向公安机关报案并向有关部门上报，并将视情况采取进一步法律措施。

受该事件影响，快手股价应声下挫。截至 12 月 23 日收盘，公司报收 64.35 港元 / 股，跌幅 3.52%，市值为 2779 亿港元，单日市值蒸发百亿港元。

证券之星注意到，此次事件引发的追问并未停止。其中最关键的一点在于：平台的检测与封禁机制为何会失效？按照常理，违规账号一旦开启直播，理应在数分钟内被系统识别并封禁，不至于发酵到如此严重的地步。

针对该事件，亦有媒体对快手发出三连问：平台被攻击给用户带来什么风险？网络攻击是如何击穿平台安全防线？网络安全防护怎样才能快人一手？截至目前，公司未就上述问题做出回应。

在业内人士看来，此次攻击很有可能是一场有预谋的大规模攻击。奇安信安全专家汪列军表示，当前黑灰产已全面进入自动化攻击时代，而平台仍依赖传统人工防御模式，这是导致此次攻击造成大规模破坏的核心原因。

360 数字安全集团专家进一步分析称，从技术路径来看，攻击者可能利用了直播推流接口的底层漏洞，绕过了平台的实名认证与内容审核链路。这种大规模、高频次的黑产渗透，暴露出快手在应对极端安全攻击时的风控防御体系存在明显漏洞。

频遭监管点名

抛开本次黑产攻击，快手曾因内容审核不力而受到监管处罚，而擦边直播等违规内容更是屡禁不止。

以近期事件为例，2025 年 12 月上旬，拥有约 4400 万粉丝的网红 " 刘二狗 " 被指直播内容低俗、存在擦边行为，平台对其采取了禁言处理。去年 4 月，贝多财经曾曝光快手直播乱象，指出平台存在擦边、诱诈信息等违规内容。此外，该报道还指出，在快手 App 内搜索 " 密码房 "，会出现不少与擦边相关的结果。

不仅如此，快手也屡遭监管点名。2025 年 9 月 20 日，针对快手平台未落实信息内容管理主体责任，在热搜榜单主榜扎堆呈现炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容，存在泛娱乐化倾向问题，网信办对快手依法采取约谈、责令限期改正、给予警告等处罚措施。

去年 11 月，国家网络安全通报中心发布通告称，公司因存在对法律、行政法规禁止发布或者传输的信息未及时处置，以及落实青少年模式不到位等情况，导致违法信息扩散。公安机关依法对快手给予行政处罚，并要求其全面落实青少年模式。

证券之星注意到，针对平台的直播乱象，快手也采取了相应措施。从平台披露的数据来看，2024 年全年，平台累计处置色情引流账号 195 万余个，清理相关视频 210 万余条。

支柱业务增速放缓

证券之星注意到，作为国内头部直播平台，快手用户规模增长已进入瓶颈期。

2025 年第三季度，快手应用的平均日活跃用户 ( DAU ) 和平均月活跃用户 ( MAU ) 分别达到 4.16 亿、7.31 亿，同比分别增长 2.12%、2.38%。对比去年同期来看，公司 DAU 和 MAU 的增速分别为 5.41%、4.29%，均有所放缓。

结合业绩来看，今年第三季度，快手总营收为 355.54 亿元，同比增长 14.2%；经营利润为 52.99 亿元，同比增长 69.9%，营收和利润双双实现增长。

证券之星注意到，公司业绩增长背后尚存隐忧。从收入结构来看，快手的营收主要由线上营销服务 ( 广告 ) 、直播以及其他服务 ( 含电商 ) 收入三部分构成。

其中，线上营销服务作为公司的营收主力军，为公司贡献了超五成的收入。2025 年第三季度，公司线上营销服务业务实现收入为 201 亿元，同比增长 14%。证券之星注意到，该业务已连续两年出现放缓，2023 年 Q3 及 2024 年 Q3，该业务营收增速分别为 26.75%、20%。

在电商业务上，公司正通过惠商政策、全域流量扶持、智能工具赋能等措施，助力商家在快手平台构建全域经营的生态体系。2025 年第三季度，快手电商 GMV 为 3850 亿元，同比增长 15.2%，其增速与去年同期持平。但环比来看，公司 GMV 增速不及 Q2 的 17.6%。

此前，受行业监管趋严等因素的影响，快手直播业务曾连续多个季度出现缩水。今年以来，快手的直播业务重回增长轨道。2025 年 Q3，公司的直播业务收入为 96 亿元，同比增长 2.5%。

证券之星注意到，除了上述业务之外，公司也在加速布局 AI 业务及海外业务。作为快手于生成式 AI 领域的核心产品，公司在 9 月底推出了可灵 AI 2.5 Turbo 模型。尽管可灵 AI 在三季度实现超 3 亿元的收入，但其创造的收入占比不足 1%。

而公司的海外业务尚未实现盈利。2025 年第三季度，由于海外业务的营销支出效率提高，公司的海外业务亏损幅度较去年同期有所收窄，录得 6400 万元亏损。 ( 本文首发证券之星，作者 | 李若菡 )