2025 年，" 反内卷 " 成为快递行业关键词，快递单票价格出现上涨。从数据上来看，电商快递行业需求仍然保持韧性增长。此外，无人机、无人车等智能技术在快递行业的推广应用不断加快。随着盈利水平改善，A 股快递板块的投资机会值得重视。

快递业务量维持韧性增长

得益于我国完备的互联网基础设施建设、物流网络及多样化电商平台，我国拥有世界最大电商市场。近年来，短视频和直播带货等新兴电商模式迅速发展。电商与快递是 " 火借风势，风助火威 " 的共生关系，电商为快递提供了海量需求，快递则为电商的用户体验提供了核心保障，两者在相互成就中实现了共赢发展。

国泰海通证券指出，我国快递行业已经进入中低速增长阶段，核心驱动力从 " 渗透率提升 " 转向 " 结构性增长 "，具体表现为以下三个特征：

1. 包裹小型化：平价商品复购频次增加，推动包裹数量增长；

2. 逆向物流：电商退货率攀升，带动逆向物流需求；

3. 新模式拓展：直播电商、社区团购等新兴场景，持续创造快递需求。

2024 年，在全面推进 " 消费品以旧换新 " 政策、电商平台创新性调整促销周期策略等因素的影响下，消费市场潜能加速释放，带动相关商品销售保持增长，电商平台销售额表现亮眼。根据国家统计局公布的数据，2024 年全国实物商品网上零售额为 130816 亿元，同比增长 6.5%，中国网购规模持续稳定增长，已连续 12 年成为全球最大网络零售市场。同年，我国快递业务量和业务收入分别完成 1745 亿件和 1.4 万亿元，同比分别增长 21% 和 13%。

2025 年以来，我国快递业务量持续保持较快增长态势。据国家邮政局，前 11 个月，我国邮政行业寄递业务量累计完成 1967.5 亿件，同比增长 12.9%。其中，快递业务量累计完成 1807.4 亿件，同比增长 14.9%。

单票提价力度超前

2025 年 7 月，国家邮政局先后召开党组会议及快递企业座谈会，强调旗帜鲜明反对 " 内卷式 " 竞争，并表示将加强行业监管，完善邮政快递领域市场制度规则，依法依规治理 " 内卷式 " 竞争，促进行业高质量发展。

国盛证券 12 月份研报显示，2025 年 10 月快递行业单票收入为 7.48 元，同比下降 3.0%，但环比降幅收窄。申通和韵达单票收入分别提升 7.4% 和 4.5%，反映 " 反内卷 " 提价政策逐步落地，企业盈利弹性释放。申万宏源证券同样指出，本轮快递 " 反内卷 " 提价力度超前，对于 " 反内卷 " 新阶段，该机构做出三种假设：

1）类公共事业资产，股息率定价：行业价格洼地消灭，利润持续修复，最终趋于公用事业化，在满足快递员权益的同时，进行较大规模分红；

2）拉长看格局，成本差距趋缓：较多区域仍延续之前竞争态势，但行业分化加剧；

3）更高维度的整合并购可能性，供给侧优化：行业内公司通过市场化并购淘汰落后产能、整合资源，最终优化行业竞争格局。

在 " 反内卷 " 政策加持下，我国快递行业集中度持续提升。国联民生证券研报显示，2025 年 1 月至 10 月，我国快递行业 CR8（前八大企业市场份额）达到 87.0%，环比提升 0.1 个百分点。顺丰、圆通等龙头企业通过 " 反内卷 " 政策优化竞争环境，份额和利润同步提升。

无人车降本弹性可观

快递作为典型的规模效应行业，规模的扩大将摊薄公司全链路成本（如中转环节的土地、车辆、自动化设备，及收派环节的网点、末端快递员），单票成本的下降（更具竞争力的价格）将获得更多的件量，从而实现良性循环。

国海证券研报显示，从单票成本来看，2024 年顺丰控股单票人工及运力成本占公司总单票成本的 84%，为公司主要成本。末端快递员成本是人工成本的主要构成，运输成本中支线司机成本和燃油成本占比高，人工及运力成本主要涉及末端环节。

由于末端降本空间大，对业绩的弹性可观，因此快递公司积极探索末端降本方法。如早期的代收点、中通快递的 " 司机直链 "、圆通速递的 " 一号工程 "、顺丰控股的 " 网点雾化 " 等。

当前，快递公司都在积极尝试的无人车派件等。据国海证券测算，传统支线运输原单票运输成本为 0.16 元；若使用无人车，快递单票运输成本可降至 0.05 元，可以省去 0.11 元 / 件，成本降幅高达 69%。

（图片来源：截图自国海证券研报）

目前各地在积极出台无人车法规，无人驾驶管理日趋完善，为无人物流产业的规范化发展铺平道路。国海证券认为，随着政策的逐步完善，快递无人车作为末端配送的关键力量，凭借其在降本增效、提升服务韧性方面的显著优势，有望迎来快速落地。

最近几年，A 股快递上市公司股价整体处于调整走势，且动态估值水平普遍不高。以顺丰控股为例，截至 2025 年 12 月 17 日，公司动态市盈率为 17.60 倍；以前复权方式计算，2021 年公司股价最高涨至 121.04 元，当前已不足 40 元。由此来看，随着 A 股快递公司盈利水平持续改善，其投资机会值得投资者重视。

免责声明：本内容与数据仅供参考，不构成交易建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

每日经济新闻