12 月 23 日，金刚光伏（300093.SZ）发布公告称，公司重整计划执行完毕。这意味着，历时一年余，这家深陷困境的光伏企业不仅有效化解了长期积累的债务风险，更为其未来发展奠定了坚实基础。

根据此前的重整计划，未来，欧昊集团将继续支持金刚光伏专注于 HJT 技术路线，同时携手产业合作伙伴为金刚光伏导入算力业务，助推金刚光伏构筑 " 能源 + 算力 " 的双主业一体化商业模式。

很明显，此次重整不是简单的纾困操作，而是一次彻底的战略重塑。剥离历史包袱后的金刚光伏，正以更轻盈的姿态、更清晰的定位，迎接光伏行业新一轮高质量发展机遇。叠加算力业务的成功开拓，一个更具韧性与成长潜力的新金刚光伏，有望重回资本市场视野。

多维破局，重整筑牢重生根基

金刚光伏的重整之路始于 2024 年，彼时公司受历史包袱沉重、行业周期变化、融资渠道枯竭等因素影响，业务持续亏损，严重资不抵债，被深交所实施退市风险警示。

2024 年 7 月，在酒泉清算组及管理人的支持与协调下，酒泉中院正式受理公司预重整，公司全面启动并高效推进重整工作。2025 年 9 月 19 日，法院正式裁定受理债权人对金刚光伏重整申请，涵盖金刚光伏及下属四家核心子公司（金刚羿德、欧昊电力、苏州型材、苏州金刚）；10 月 23 日，公司债权人会议与出资人组会议高票通过重整计划草案及出资人权益调整方案；10 月 27 日，酒泉市中院正式裁定批准重整计划；12 月 22 日，重整计划执行完毕。

回溯来看，金刚光伏重整之所以能够高效完成，关键还在于其具有优势先进光伏业务资产，具备重整价值，并且重整方案最大程度保护了债权人利益，获得各方支持。

从偿债方案来看，金刚光伏对债权人利益的维护力度显著高于市场平均水平。在有财产担保债权处置上，公司明确 " 担保财产价值范围 100% 现金清偿 "，超出部分按普通债权处理，这一设计打破了行业内常见的留债和延期偿付的惯例。

在普通债权清偿上，金刚光伏的分层设计同样彰显诚意：10 万及以下普通债权实现 100% 现金清偿（分两次支付），惠及更多中小债权人；10 万以上普通债权通过 " 每 100 元获 3.08 股转增股票 " 的方式抵偿，抵债价格相较于市场上多数同类项目更具合理性，有效降低了债权人的潜在损失。

金刚光伏以股抵债的良性定价，让大额普通债权人有望通过后续股票变现实现损失最小化，充分体现了 " 最大程度维护债权人利益 " 的重整原则。

与此同时，本次重整以金刚光伏现有总股本 2.16 亿股为基数，按照每 10 股转增 15 股的比例实施资本公积金转增股票，引入 18 家重整投资人，获得重整投资款 18.04 亿元，有效优化了资本结构，增强了抗风险能力，同时引入了中国银河资产、中国信达等知名 AMC 公司，丰富及有效改善了公司股东结构。

通过重整清偿债务，金刚光伏负债规模大幅下降，资产负债率由超 100% 显著下降，年财务费用预计减少逾亿元。

资产优化方面，金刚光伏聚焦核心业务，剥离非主业资产与低效产能，理顺业务架构，集中资源深耕光伏制造核心环节。旗下四家子公司同步完成重整，实现产业链协同整合，有效提升了运营效率与资产质量。

值得一提的是，公司在重整期间坚持生产经营与重整工作 " 两手抓 "，依托现有技术积累与产能基础，维持核心产品供应，保障客户资源稳定。这种 " 边重整、边经营 " 的模式，既避免了生产中断带来的市场流失，也为重整后的快速恢复奠定了市场基础。

涅槃恰逢其时，" 光伏 + 算力 " 双主业可期

当然，重整不仅解决债务困境，更多是要解决未来可持续发展的问题。欧昊集团作为产业投资人和控股股东，不仅承诺转增股票 36 个月内不减持，还为公司带来产业资源协同，支持公司发展 " 光伏 + 算力 " 双主业。

眼下，金刚光伏的重整收官，恰逢光伏行业迎来周期性拐点的关键窗口期。2025 年以来，光伏行业的 " 寒冬 " 更加凛冽，在国内过剩压力和海外竞争加剧的背景下，主产业链各环节价格在年中触及冰点，全员亏损。但随着政策纠偏与市场调节双重作用显现，" 反内卷 " 成效初显，底部反转信号日益清晰。

今年 Q3 以来，光伏产业链价格触底回升，硅料累计涨幅近 50%，硅片、电池片价格同步回暖，行业盈利水平逐步修复。

值得注意的是，当前，光伏产业正经历从 P 型电池向 N 型电池的技术迭代期，HJT 技术因理论效率上限高、天然双面率高、温度系数优异等优势而被行业重点押注。兴业证券预测，2025 年异质结渗透率有望达到 8%，未来 3 年将与 BC 技术共同推动对 TOPCon 的迭代。

在此背景下，金刚光伏的重整意义重大，一方面，通过债务重整降低财务成本，在价格回暖周期中具备更强的盈利弹性；另一方面，行业产能出清后，市场竞争环境显著改善，公司可依托优化后的资产结构与业务布局，快速抢占市场份额，有望充分享受行业修复红利。

实际上，早在 2021 年欧昊集团入主后，金刚光伏就全面转型光伏，秉承 " 使光电更高效 " 的发展理念，聚焦高效率异质结（HJT）电池片及组件业务，当年即落地行业内首条 GW 级 HJT 量产生产线。

目前，公司生产基地分布在江苏吴江（1.2GW 电池片和组件产能）和甘肃酒泉（规划 4.8GW 电池片产能，投产 1.8GW）。且历经三年，公司已搭建国内营销中心及海外事业部，在国内外市场积累了诸多下游电池组件客户、电站终端客户、海内外组件贸易渠道客户。

且就在本月初，公司刚刚官宣签订重大订单，其子公司香港金刚于今年 9 月 17 日— 12 月 1 日共与南亚客户签订了 298MW 的 HJT 电池片销售合同，预计金额超 1 亿元。

根据规划，重整后三年内，欧昊集团将支持并协助公司将全部产能集中至酒泉地区，拥抱和融入酒泉光伏产业链，充分发挥地区产业集聚优势，提升产业链效率，在更好地参与市场竞争的同时回馈地区支持。

另外，在欧昊集团及产业合作伙伴上海弘琪云创科技集团有限公司的帮助下，金刚光伏的第二增长曲线——算力业务，已经高点起步：公司成立的孙公司北京金刚数海智算科技有限公司与江苏某大数据有限公司签订了价值 3.99 亿元的《智算中心多元算力服务项目之服务协议》，服务期限 5 年。