以收入多元化与极致效率重塑 AI 公司成长范式。
本文为 IPO 早知道原创
作者｜Stone Jin
微信公众号｜ipozaozhidao
据 IPO 早知道消息，MiniMax Group Inc.（稀宇科技，以下简称 "MiniMax"）日前已通过港交所聆讯并于 12 月 21 日披露通过聆讯后的资料集，中金公司和瑞银集团担任联席保荐人。
这意味着，这家成立于 2022 年 " 年轻极致的 AI 公司 " 有望成为从成立到 IPO 历时最短的 AI 公司——根据招股书披露，MiniMax 员工平均年龄仅为 29 岁，董事会平均年龄仅为 32 岁。
要知道，在 AI 这个领域，年轻不仅意味着精力，更意味着对原生 AI（AI-native）逻辑的本能理解。这种极致的年轻化，使得 MiniMax 在组织效率上展现出一种 " 硅谷式 " 的灵动，同时将使其成为 " 最具活力的 AI 标的 "。
基于自研大模型，MiniMax 现已成功打造了覆盖 C 端与 B 端的 AI 原生产品矩阵，包括海螺 AI、Talkie 和星野等，并为企业用户和开发者提供开放平台服务。截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 已有超过 200 个国家和地区的逾 2.12 亿名个人用户以及超过 100 个国家的 13 万企业客户，海外市场收入贡献占比超 70%。值得注意的是，MiniMax 2024 年同比营收增长超 782%，展现出了卓越的全球市场开拓能力与收入结构的健康多元。
成立至今，MiniMax 已获得米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米、金山、PCG 和正大集团等战略投资方以及高瓴、IDG、红杉、经纬、明势创投、云启等知名机构的投资。
全球唯四全模态进入第一梯队
持续践行 "Intelligence with Everyone"
得益于极致年轻的 AI 原生组织和扁平化的管理架构，MiniMax 在不到四年的时间里实现了文本、视频、语音全模态模型领先，是 " 全球唯四全模态进入第一梯队 " 的大模型公司。具体来讲：
在语音领域，MiniMax 于 2023 年推出国内首个基于 Transformer 架构的语音大模型 Speech 01，随后在 2024 年将综合性能提升至全球第一的 Speech 02，累计已生成超过 2.2 亿小时的语音。
在视频生成方面，MiniMax2024 年 8 月发布的 Video-01 模型及海螺 AI 产品已达到当时业界顶尖水平；2025 年 6 月推出的升级版 Hailuo-02，在权威的 Artificial Analysis 视频评测中位列全球第二，累计生成视频超 5.9 亿个。
在文本模型上，MiniMax 于 2025 年 10 月发布并开源新一代文本大模型 MiniMax M2，发布即在 Artificial Analysis 位列全球前五、开源第一，也是中国开源大模型首次在该榜单中跻身全球前五。M2 在全球模型聚合平台 OpenRouter 上迅速爬升到国内模型 token 用量第一，编程场景排名全球 token 用量第三。
值得一提的是，在 MiniMax 看来，AGI 不应只是实验室里的精美模型，而应该是 " 与所有人共享的智能 " —— MiniMax 创始人、CEO 闫俊杰在今年 WAIC 主论坛发表的主题演讲中强调，" 让每个人都用得起 AI，这是我们对 AI 发展的判断。Intelligence with Everyone，这也是我们创业的初衷。我们认为 AGI 一定会实现，并且一定会服务大众、普惠大众。"
B+C 双轮驱动，构建全栈式 AI 商业闭环
生而全球化，国际化收入占比超 70%
在商业化方面。MiniMax 现已建立了以订阅服务与云端 API 为核心的高质量可持续收入矩阵，所有的产品和业务具备极强的全球化规模化能力（Scalability）——一方面，MiniMax 通过 AI 原生产品直接触达海量终端用户（To C）；另一方面，通过开放平台提供高效的 API 服务，MiniMax 深度赋能全球开发者与企业客户。
2023 年至 2024 年，MiniMax 的营收分别为 350 万美元和 3,050 万美元，2024 年的同比增幅为 782.2%。其中，截至 2025 年 9 月 30 日，To C 收入同比增长 181%，To B 收入同比增长 160%。
这里需要指出的一点是，不同于传统互联网公司的 " 全球化出海 "（注：将在国内验证成功的模式搬到海外），MiniMax 展示了另一种完全不同的路径：生而全球化。招股书显示，MiniMax 的收入结构展现出极强的跨地域扩张能力。截至 2025 年前九个月，营收同比增长超过 170%，海外收入占比超 70%。这一数据在当前的大模型赛道中极为罕见。
与许多仍深耕国内垂直行业的 AI 公司不同，MiniMax 的多模态交互产品 "Talkie" 在海外 AI 娱乐应用市场表现出了统治级的吸引力，视频生成产品 "Hailuo AI" 多次在全球社媒平台引起亿级爆款视频刷屏。通过在北美、东南亚及欧洲市场的深度渗透，MiniMax 不仅实现了用户规模的量变，更实现了商业化能力的质变。
用 OpenAI 不到 1% 的钱做到全球领先
要赢取通往终极 final table 的 ticket
另外容易被忽视的一点是，在持续高强度研发投入、快速迭代全模态模型的同时，MiniMax 的商业化效率与组织效率都尤为高效。譬如，MiniMax CEO 之下不超过三层的行政指挥，而是以项目为导向，这种 " 极简主义 " 的研发模式使其在算力竞赛中保持了极高的费效比。
根据招股书数据显示，经调整净亏损在 2025 年与上年同期相比近乎持平，实现了在高速增长下的亏损有效收窄。这得益于多元化的收入模型与高效的费用投入—— 2025 年前九个月，在收入同比增长超 170% 的同时，研发开支同比增幅为 30%，销售及营销开支更是同比下降 26%，印证了其产品依靠模型智能与用户口碑驱动的增长逻辑，而非依赖巨额流量投入。
更让人震惊的是，MiniMax 自成立到 2025 年 9 月累计花费 5 亿美金（约 35 亿 RMB），对比 OpenAI 400 亿至 550 亿美元累计花销，MiniMax 仅仅用了不到 1% 的钱就成为了全模态全球领先的公司。
截至 2025 年 9 月 30 日，MiniMax 的现金结余合计达 11.02 亿美元（包含现金及理财产品）。基于目前的现金消耗率预测，即便在没有 IPO 募资的情况下，MiniMax 的现金也足以支撑营运超过 53 个月的时间。
从这个角度来看，MiniMax 的本次赴港 IPO 不是为了输血，而是通往终极 final table 的 ticket。换言之，MiniMax 不仅即将成为全球 AGI 赛道中的稀缺标的，也有望成为具有全球竞争力的 AI 领军企业。
本文由公众号 IPO 早知道（ID：ipozaozhidao）原创撰写，如需转载请联系 C 叔↓↓↓
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